在消化吸收龐大壓力后 大豆有望再現牛市風采(3)

　　雖然美國大豆的產量不斷提高，但是2005年今年迄今為止中國的美國大豆進口量雖然高于上年同期，但是美豆所占的市場份額卻被南美大豆搶走一部分。最新的海關數據顯示，2005年1至11月份中國從美國進口大豆910萬噸，占到中國 進口總量的38%，比去年同期降低7%。

　　美國農業部公布了截止12月29日，美國2005-06市場年度大豆累計出口檢驗量為3.94639億蒲式耳(1074.04萬噸)，去年同期為5.29242億蒲式耳(1440.38萬噸)。出口檢驗量減幅不小，減小的原因就是南美低廉大豆的沖擊，使得美國大豆在世界市場的占有量下降。

　　四、南美大豆的產量與面積

　　首先，如果歷史的看，南美國家的大豆的單產水平本來就不低，特別是近幾年來一直維持在2.5噸/公頃的水平上，雖然有所波動；而如果與其他國家比較的話，除了稍微比美國差點外，其他沒有幾個國家能夠望其背項的。原因在于南美有天然適合大豆種植的條件，另外，從單產走勢圖來看，大豆技術的提高對南美大豆單產水平的提高也有很大作用。

　　2000年以來，不論巴西還是阿根挺，它們的大豆種植面積紛紛大幅度擴張！首先看巴西，00/01-04/05年度，四年其大豆種植面積擴張891萬公頃，幅度為驚人的63.96%，而90/91-00/01年度的十年其大豆種植面積才增長了418萬公頃，真是不可同日而語。而阿根挺方面，大豆種植也是逐年增長，尤以2000年后為甚，00/01年度為1040萬公頃，而到了05/06年度就變成了1520萬公頃，五年增幅近50%！

　　巴西，00/01-05/06年度，大豆總產量從3900萬噸增長到6000萬噸，五年增長53.85%；而阿根挺，00/01-05/06年度，大豆總產量從2780萬噸增長到了4000萬噸，五年增長43.88%。分析它們大豆總產量增長原因，是種植面積的擴大起到了關鍵作用！

　　五、基金凈多與美豆連續

　　從上圖可以直觀地看出，基金凈持倉基本上與CBOT大豆期價走勢保持同步的正相關關系，通過統計分析可以得出兩者的相關系數高達94.9%。基金凈持倉狀況反映了基金對后市的看法，基本上能夠代表后市價格的發展方向。2002年以來，基金在三個時期處于明顯的凈多部位，第一個時期主要是在2002年年初--2003年6月，在這一時期，基金持續了一年半的凈多狀態，凈多的峰值達到6萬手--8萬手一帶，CBOT黃豆在這一時期，以中級箱體震蕩為主要的基調，在一定程度上得益于基金買盤的支持；第二個時期就是在2003年8月--2004年7月，在這一時期，基金持續了一年的凈多狀態，凈多頭寸再次達到6萬手--7萬手一帶，CBOT黃豆在這一時期，經歷了一輪瘋狂的上漲以及一輪兇悍的下跌，形成高級別的震蕩行情，在這一時期，可以說基金持倉結構的變化，直接導致了CBOT黃豆的大幅度震蕩；第三個時期就是今年3月--目前微弱的凈多持倉，凈多的峰值接近6萬手，CBOT黃豆在這一時期，價格的震蕩趨于收斂，屬于次級別的震蕩行情。

　　2002年以來，基金在兩個時期，處于凈空持倉狀態，第一個就是2003年6--7月期間，基金曾經達到3萬余手的凈空狀態，在這一時期，由于價格的震蕩幅度不大，并且持續的時間不長，因此可以將其定義為戰術性的調倉；第二個時期就是2004年的6月--今年年初，基金平多之后翻空，凈空頭寸達到空前的狀態，接近8萬手，從而導致CBOT黃豆的大幅度下跌。

　　從基金持倉結構上可以看到，基金在大部分的時間之內，主要是以凈多為主，只有在大級別的下跌行情之中，才出現較為長期的凈空狀態。

　　六、特殊事件

    大豆銹病

　　自2001年大豆銹病在巴西首次出現后，銹病真菌就借助風力傳播到了巴西所有的大豆產區。其主要的破壞性是導致大豆落葉，令豆莢脫落，可使大豆單產下降80%。2003/2004年度，由于巴西沒有很好的控制住大豆銹病，導致巴西大豆減產500萬噸。目前銹病已經在整個南美以及美國南部大豆種植區得到傳播，盡管銹病目前已經能夠得到一定的控制，但控制大豆銹病的同時提高了大豆的種植成本，從而仍將對大豆價格帶來利多影響。

　　美國農業部銹病防治網站在最近警告，盡管霜凍天氣結束了野葛作物的生長季節，但是植物病理學家警告說，德克薩斯沿海以及路易斯安納洲南部的野草種子至今卻安然無恙，這也為亞洲大豆銹病越冬提供了避難所。去年，亞洲大豆銹病也成功的渡過了佛羅里達州的冬季，然后逐步向著美國東南部蔓延，最終導致美國9 個州的138個縣爆發銹病。

　　目前，南美的大豆生長期到來，一旦銹病卷土重來，將再度掀起豆市風云。因此在明年伊始南美的生長期要密切關注大豆銹病這個基本面因素。

　　第三部分 技術分析

　　一、形態分析

　　連豆在年內2月初的低點2447之前是振蕩下跌行情，如上圖所示：在2月2日以后走出了一波對前期下跌的反彈行情，反彈的整體形態以A、B、C浪形展開，A浪自2月2日至3月16日，運行近一個半月，占一年的八分之一，B浪自3月16日至5月18日，持續時間近兩個月，隨后在6月20日C浪結束，一波下跌勢開始了，從浪形上可以看出，6月20日至11月29日的下跌浪是一個延長浪，其中第5浪發生了延長；在跌勢結束后，自11月底開始一波新的上漲行情，截至到年底，上漲勢形態上已走出1浪上漲和2浪回調，按照波浪的分析，后市期價還應繼續上行，來完成5浪的上漲。

　　二、時間周期分析

　　因國內市場春節、五一、十一節假日放假時間較長，所以在研究周期時選取美盤大豆連續圖。自上圖可以看出，大豆長期的周期就是5個月，7月5日的時間點把2月2日至11月29日的一漲一跌二等分，5個月之中的重要點的位置漲勢和跌勢也是相互對應的，所以5個月的周期對于長線投資者來說是極其重要的，大豆的歷史圖顯示5月周期為鑲嵌周期，在11月以后的另一個重要點就是1月底2月初，換句話說，此波漲勢至少會持續到2月初。