棉市盤整觀望氣氛很濃 期價難打破大震蕩箱體

　　一、全球棉花供求預測

　　美國農業部(USDA)棉花10月供需報告(10月12日發布)

　　美國農業部(USDA)10月12日發布2005年10月棉花供求月報，該月報對05/06年度全球棉花供需僅做了微幅調整，其中調高了消費量、進出口量和期初庫存，調低了產量和期末庫存。

　　該月報預測05/06年度全球棉花產量幾乎沒有變化，為2426萬噸，較上月預測數減少2萬噸，其中中國、巴基斯坦和巴西的減產與印度、美國、烏茲別克的增產相抵消。全球棉花消費量較上月增加1%，為2458.8萬噸，增幅主要來自于中國、美國和印度。世界貿易量也較上月有較大幅度的增加，進口量和出口量分別增加了近34萬噸，達到886.8萬噸和875.7萬噸。期初庫存1110萬噸，較上月增加8萬噸，因此預計05/06年度的期末庫存較上月減少4.8萬噸，為1110萬噸，與期初庫存相同。

　　該月報調高了05/06年度美國棉花產量、消費量和出口量，期初、期末庫存減少。本月預計美國05/06年度種植面積為1418萬英畝，收獲面積1367萬英畝，均沒有變化，單產再度增加15磅，達到797磅/英畝，因此美國的產量較上月增加2%，達到494.7萬噸。根據調查局對04/05年度的預計，期初庫存減少到123萬噸，調查局還提高了04/05年度的棉花消費量，因此05/06年度消費量也相應修正，增加了4.3萬噸，達到130.6萬噸，但總的趨勢仍是一年比一年少。由于國內供給和中國進口需求的增加，出口量較上月增加了15.3萬噸，達到348.4萬噸，期末庫存因此減少到139萬噸。

　　該月報大幅調低了2005/06年度中國的棉花產量，調高進口量，消費量也有所增加，期初庫存略有增加，期末庫存沒有變化。由于氣候原因，產量下調到533.4萬噸，較上月減少21.8萬噸，期初庫存略有減少，為229.9萬噸，消費量增加了10.9萬噸，為890.36萬噸，進口量大幅增加了26.1萬噸，達到337.5萬噸，期末庫存仍為218.6萬噸。

　　二、期貨市場行情回顧

　　鄭州市場：節后四周，鄭州棉花期貨行情主要為震蕩展開，并無明顯的方向性，10月7日高開之后，期價一度上沖年內高點，日內波動劇烈，成交活躍，下旬發改委出臺通知警示節日前后過快上漲風險，期價震蕩回落到15000大關(主力合約CF0603)附近，10月底期價開始企穩盤整。

　　舊棉庫存繼續減少，而新棉倉單開始流入市場。10月31至11月4日的一周，鄭州棉花期貨倉單首次增加，結束了倉單數量連續減少。截止到11月4日當周，鄭州交易所棉花倉單數量計 492張，較上周增加76張，有效預報1027張。

　　注：一張棉花倉單對應1個交割單位(公定重量20噸)

　　紐約市場：10月里的NYBOT棉花市場表現為沖高回落，波動幅度要大于鄭棉。其中利空因素為USDAY月報中美國產量被上調，10月下旬一度出口不利。10月底之后，隨著低價貿易買盤的介入，期價在51-52美分處出現盤整格局。

　　基金在棉花期貨市場一度平空翻多，隨著期價回落，凈頭寸回到基本多空平衡。截止到9月27日美國CFTC交易商NYBOT棉花期貨分類報告中顯示，多頭持倉僅24917手，空頭持倉24994手，仍持有77手凈空頭寸，而上周這一數據曾為凈多8087手。

　　國內現貨市場：國慶之后，各地新棉收購全部開秤，產量下降的預期抬高籽棉價格，節后一度上升到3.0元/斤之上，并出現籽棉價格高于皮棉銷售價格的倒掛現象，主要是紡織企業大量買棉信心不足，采用隨用隨買的措施。發改委《通知》下發后，漲市得到抑制，并出現0.05-0.1元/斤的回落。目前依然賣方惜售而買方出于風險考慮不愿提價，除新疆、湖北之外，收購進度緩慢。11月5日，中國棉花價格指數CCIndex(328)價為14165元/噸，其中10月內曾創年內最高為14296元/噸，隨后回落至月底。

　　國內期現價差：本月鄭州棉花走勢震蕩沖高回落，而現貨價格表現與期貨幾乎同步，期貨升水波動總體不大。新棉面臨上市，04年舊倉單繼續流出市場。上圖所示的期貨價采用的是現貨月前一個月的合約日結算價(即5月采用CF0506，以此類推)，而現貨采用的是中國棉花指數CCIndex328。根據交易所規定，N年倉單在N+1年八月合約起增加貼水100元/噸，前面提及的“現貨月前一個月的合約日結算價”應該計算貼水。故本次《國內棉花期現價差走勢》已按CF0508貼水100元/噸，CF0509貼水200元/噸等類推直接計算，讀者不必另行考慮合約貼水因素，而新棉2005年C1類倉單則無此貼水。