大豆正筑造季節(jié)性底部 禽流感使震蕩時(shí)間拉長(3)

　　四、南美因素

　　目前，南美大豆正處于播種過程中，據(jù)巴西農(nóng)業(yè)分析機(jī)構(gòu) Safras 公司報(bào)告稱，截止到 10 月28 日，巴西新大豆播種完成了 14%，低于 2004 年同期的 16%，和五年均值持平。馬托格羅索大 豆播種進(jìn)展最快，截至 10 月 28 日，大豆播種已完成 30%，領(lǐng)先于 2004 年同期的 26%進(jìn)度，與 五年均值 30%持平。阿根廷方面，截止 10 月 29 日，大豆播種已完成2.7%，較去年同期落后 1 個(gè)百分點(diǎn)。市場對南美大豆的關(guān)注程度還不是不高，隨著時(shí)間的推移，南美大豆種植和天氣的不確定性因素將會(huì)逐漸成為市場炒做的熱點(diǎn)。

　　USDA 在 9 月份月度報(bào)告中，對巴西的大豆產(chǎn)量沒有調(diào)整，依然為 6000 萬噸，但調(diào)增了阿根廷的大豆產(chǎn)量，從上月預(yù)測的 3900 萬噸上調(diào)至 4050萬噸，主要原因是該國播種面積增加，特 別是一些小麥和玉米地轉(zhuǎn)種大豆后，一季大豆的面積增加明顯。去年巴西和阿根廷的產(chǎn)量分別為5300 萬噸和 3900 萬噸，新的預(yù)測使這兩個(gè)國家的產(chǎn)量將超過 1 億噸。USDA 對巴西大豆產(chǎn)量的預(yù)測相對較高，大多數(shù)分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，由于國際豆價(jià)下跌、種植成本高昂及貨幣雷亞爾升值等因 素影響，今年巴西新大豆播種面積將在連續(xù) 6年增長之后首次出現(xiàn)下降。大多數(shù)分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為， 新豆的產(chǎn)量將在 6000 萬噸以下，其中 AgRural 的預(yù)測值為 5760 萬噸，ABIOVE的預(yù)測值為 5710 萬噸，Agroconsult 的預(yù)測值則僅為 5270 萬噸。

　　鑒于南美大豆才剛剛開始播種，對南美的產(chǎn)量預(yù)測還有待進(jìn)一步觀察，現(xiàn)在需要關(guān)注的將是南美大豆種植區(qū)的天氣狀況，天氣的任何不利變化都將是多頭下一步的炒作理由。

　　五、中國大豆供應(yīng)狀況

　　1、進(jìn)口大豆到港狀況

　　目前我國進(jìn)口大豆庫存仍高達(dá) 230 萬～240 萬噸左右，10 月下旬進(jìn)口大豆到貨比較集中，進(jìn) 口豆到貨量達(dá)到了 109萬噸，超過了上中旬的到貨總和。整個(gè) 10 月份的累計(jì)到貨量達(dá)到了 192 萬噸，和 9 月份的到貨量基本上持平。11 月份的到貨量有 100萬噸左右的南美豆和至少 150 萬噸 的美國豆，總到貨量將達(dá)到 250 萬噸(去年同期為 251 萬噸)。如此看來，進(jìn)口豆又將出現(xiàn)大量到港的狀況，進(jìn)口大豆可以說是貨源充足，而國內(nèi)的需求在禽流感等的打壓下，一直是需求不暢，， 養(yǎng)禽、養(yǎng)豬業(yè)均處于低彌階段。

　　2、東北大豆收購市場

　　目前，東北主產(chǎn)區(qū)大豆收購進(jìn)展較為緩慢，廣大豆農(nóng)普遍惜售，交售積極性不高，使現(xiàn)貨市場大豆交易明顯清淡。而收購方除了某外資油脂企業(yè)外，國內(nèi)主要油脂企業(yè)仍然沒有進(jìn)行收購。

　　收購價(jià)格呈窄幅震蕩態(tài)勢，到目前為止，黑龍江齊齊哈爾地區(qū)大豆收購報(bào)價(jià)基本在每 500克 1.23～1.26 元不等，佳木斯地區(qū)大豆收購報(bào)價(jià) 1.20～1.24 元，哈爾濱地區(qū)大豆收購報(bào)價(jià)維持在 1.24～1.25 元，牡丹江綏陽地區(qū)大豆收購報(bào)價(jià)在 1.21 元左右(水分 14%、雜質(zhì) 1%)。

　　從今年的收購局面來看，由于化肥、農(nóng)藥等農(nóng)資價(jià)格的上漲，東北產(chǎn)區(qū)大豆生產(chǎn)成本普遍提高，農(nóng)民對大豆收購價(jià)格的預(yù)期值也相應(yīng)上調(diào)，對目前的收購價(jià)不甚滿意。今年我國豆農(nóng)的直補(bǔ) 為 225 元/公頃(15元/畝)，各項(xiàng)種植成本(土地租賃、種子成本、農(nóng)藥、化肥、機(jī)械耕作、土地 灌溉等)合計(jì)為 4938 元/公頃，減去補(bǔ)貼后總的種植成本為 4713元/公頃。以上一個(gè)年度的國產(chǎn) 大豆單產(chǎn)(1.97 噸/公頃,即 131 公斤/畝)為參照，今年的國產(chǎn)新豆成本不會(huì)低于 2392 元/噸的水平， 低于1.20 元/斤的收購價(jià)自然會(huì)引來農(nóng)民的惜售。而由于近一兩個(gè)月國內(nèi)大豆供應(yīng)不會(huì)發(fā)生緊缺，內(nèi)地及沿海各油廠對國產(chǎn)大豆的采購并不迫切，而且油廠本年多數(shù)處在虧損狀態(tài)，資金不是很充 裕，這樣就會(huì)使其收購積極性不高。

　　農(nóng)民惜售、油廠不抬價(jià)收購，由此導(dǎo)致的結(jié)果是國產(chǎn)新豆上市量較小，有利于進(jìn)口豆的消化，但在目前較弱的需求格局下，總體供應(yīng)形式仍然是有一定壓力的。后市的行情要看進(jìn)口大豆的消 化速度以及油廠何時(shí)開始大規(guī)模收購。

　　六、基金持倉分析

　　最新的 CFTC 持倉報(bào)告顯示，截止 10 月 25 日(周二)基金 CBOT 大豆期貨凈多單僅余 962 張， 較前一周下降 10808 張。之前，基金持倉曾經(jīng)結(jié)束了連續(xù) 8 周的凈多頭寸逐漸減少趨勢，基金凈多出現(xiàn)了兩周的小幅增加，而如今又再次減少，后市又變得進(jìn)一步不明朗；從另一個(gè)方面來說， 在豆價(jià)處于底部震蕩的過程中，基金持倉的反復(fù)也屬于正常狀況。

　　基金凈持倉狀況反映了基金對后市的看法，基本上能夠代表后市價(jià)格的發(fā)展方向。從目前的基金持倉狀況來看，基金多空比例基本相當(dāng)，基金在等待下一步的攻擊方向；基金多單減持速度相對前期的放緩給我們傳遞的信息是基金對后市看空程度已經(jīng)大大減弱，能否上漲、底部需要震 蕩整理多長時(shí)間則還需要進(jìn)一步觀察。

　　七、技術(shù)分析

　　1、 CBOT 大豆

　　從 CBOT 大豆主力 1 月合約的日 K 線圖來看，盡管在 10 月 12 日大豆以跳空缺口的形式突 破了 7 月份下跌行情以來的原始壓力線；但并沒有突破長期的交易區(qū)間：在過去的兩個(gè)月中，大 量的交易都發(fā)生在 565-610美分區(qū)間。從上個(gè)月的交易可以看出，565 美分下方空間有限，但上 方同樣面臨較大壓力，首先是 610 美分一線，即使突破該線上方還將面臨由前期低點(diǎn)684.2(6.9) 與 663(6.30)連線所形成的反壓線的壓制。

　　從 RSI 指標(biāo)來看，10 月下旬以來的下跌過程中，RSI 指標(biāo)在位于 40 的牛市指標(biāo)波動(dòng)區(qū)間的下端獲得了支撐，這就給我們一個(gè)暗示，市場正在孕育轉(zhuǎn)變，40 一線能否給予強(qiáng)勁支撐，在后市 還需繼續(xù)檢驗(yàn)。

　　2、 DCE 大豆

　　從連豆 605 合約日線圖表來看，經(jīng)過 5 浪下跌之后，目前運(yùn)行出順勢調(diào)整浪形態(tài)，其中 B 浪 跌破了 5 浪低點(diǎn)，顯示當(dāng)前的市場仍然是非常弱。而在5 浪和 B 浪下跌屢創(chuàng)新低的過程中，RSI 指標(biāo)并沒有創(chuàng)立新低，從而形成牛市背離特征，后市連豆還有望出現(xiàn)一個(gè)小小的向上修正走勢，但在如此弱的市場格局中預(yù)計(jì)修正幅度有限。整體來看，是一個(gè)底部震蕩過程。

　　綜上所述：進(jìn)入 10 月份以來，CBOT 和 DCE 大豆進(jìn)入一個(gè)筑造季節(jié)性底部的過程，而近期的禽流感因素又使得底部震蕩時(shí)間進(jìn)一步拉長。目前，世界大豆總體供應(yīng)較為充足，市場承受較大壓力，在美國大豆產(chǎn)量格局基本確定的情況下，后市需要密切關(guān)注的除了禽流感外，美國大豆出口狀況和南美大豆種植區(qū)的天氣狀況將是市場關(guān)注的焦點(diǎn)，美國大豆出口的加快和南美的任何 不利天氣都將是多頭借以炒作反彈的因素。

　　預(yù)計(jì)接下來的幾周里 CBOT 大豆仍將保持區(qū)間震蕩，直到 565-610 這一區(qū)間被突破，震蕩起 伏是這一時(shí)期的特征。大連大豆也整體跟隨 CBOT大豆以底部震蕩為主，但大連市場相對炒作因 素更多，預(yù)計(jì)其波動(dòng)范圍也將更大，605 合約預(yù)計(jì)波動(dòng)區(qū)間為 2700-2980。

西南期貨 劉偉