銅價激烈震蕩后將尋求突破密切關注庫存變化

http://whmsebhyy.com 2005年11月01日 15:47 中信期貨

　　一、一周數據

LME 三個月銅連續價格
日期	開盤	最高	最低	收盤	變化	成交量	持倉量	變化	庫存	變化
2005-10-24	3905	3950	3813	3856	26	70479	200332	222	66500	5025
2005-10-25	3865	3955	3838	3945	89	51101	201629	1297	64800	-1700
2005-10-26	3955	3988	3915	3915	-30	55923	203219	1590	62825	-1975
2005-10-27	3941	3970	3875	3900	-15	58480	204652	1433	61775	-1050
2005-10-28	3835	3880	3825	3879	-21	55839			62650	875
COMEX 銅連續價格
日期	開盤	最高	最低	收盤	漲跌	成交量	持倉量	增減	庫存	增減
2005-10-24	177.5	178.4	173.6	178.45	-0.85	26626	100409	-4432	3690	0
2005-10-25	178.45	182.5	177	182.45	4	10474	101410	1001	3690	0
2005-10-26	182.4	184.5	178.2	181.8	-0.65	10816	102512	1102	3690	0
2005-10-27	181.65	182.85	179.4	180.4	-1.4	18086	104119	1607	3690	0
2005-10-28	177.5	182.0	177.2	182.0	1.6
上海三個月銅連續價格
日期	開盤	最高	最低	收盤	成交量	持倉量	變化	庫存	變化
2005-10-24	37000	37240	36980	37130	61838	122562	-750
2005-10-25	37090	37100	36460	36660	77098	124358	1796
2005-10-26	37480	37480	36960	37040	61224	124936	578
2005-10-27	36900	36950	36420	36790	89644	124154	-782
2005-10-28	36650	36710	36360	36620	71104	123988	-166	47350	14485

美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 最新公布截止上周二的 COMEX 銅期貨分類持倉報告
	基金			商業		總計		非報告		總持倉
	多頭	空頭	套利	多頭	空頭	多頭	空頭	多頭	空頭
05-9-20	34780	27885	11770	40430	48667	86980	88322	13872	12530	100852
05-9-27	37483	28266	11902	41364	51799	90749	91967	13646	12428	104395
05-10-4	40996	31475	10998	42715	53881	94709	96354	13223	11578	107932
05-10-11	43167	32056	11360	42854	54438	97381	97854	14248	13775	111629
05-10-18	38505	31179	11254	43435	52248	93194	94681	14233	12746	107427
05-10-25	31662	30431	11079	44683	46877	87424	88387	15088	14125	102512

　　二、期銅一周評論20051029：激烈震蕩后將尋求突破

　　上周，銅市場一個顯著的特征是激烈的震蕩，幾乎每天都是大幅度的波動，已經連續二個星期價格震蕩在3800—4000美元的之間。

　　上周最值得關注的就是庫存的變化，上周一庫存增加5000噸，有些出乎意料之外，而隨后的庫存下降，似乎有顯示多頭掌握了盤面的主動。

　　上周末，上海期貨交易所銅庫存增加14500噸，有消息說，中國國家儲備將進一步向市場釋放銅。在貿易條件比較困難的情況下，我們對今年銅進口的增長有些困惑，同時在8月份取消融資貿易之后，8、9月份進口量繼續維持在10萬噸以上，表示驚訝。但如果考慮到國家儲備在市場上的收集，可能這些令人困惑的現象就可以解釋了。國家儲備在2004年向市場釋放了20-30萬噸銅之后，我們估計今年國家儲備在市場收集了7-8萬噸銅，這是完全有可能的。國家儲備在市場上的操作，可能使得一些進口數據、消費數據的統計出現誤差，同時可能會打亂基金對市場的操縱。

　　另外值得一提的是COMEX銅的基金持倉變化，上周基金減少了6000手多頭，基金的凈多頭減少到1200手，多空比例為31600手對30400手，而商業性空頭平倉近6000手，給人的感覺要么是商業性頭寸被迫平倉，要么就是COMEX持倉結構統計不準確，這部分平倉的商業性頭寸可能也是一些投機頭寸，只不過歸類的時候歸錯了。這令我們聯想到NYMEX的原油持倉結構，基金在原油上的持倉很久以前就基本保持平衡，目前基金在原油上的持倉為凈空頭，但這并不妨礙價格的進一步上漲。

　　巴克萊資本最近在季度報告中上調了對2006年第一季度的預測，從2900美元上調到4000美元，而其最近的評論仍然堅持看好銅的基本面，認為應該逢低買入銅。巴克萊資本在今年年初預測銅價4000美元以來，一直成為市場的目標，而銅價格也確實按照她們的預測在走，因此我們認為巴克萊的報告還是應該關注。

　　下周是LME金屬周，許多行業內人士都會去參加會議，成交量相應會減少，去年金屬周的時候，出現了300美元的下跌，令市場至今記憶憂新。同時下周又是11月份第一個星期，下周三11月份的期權將宣告，市場目前的氣氛還是比較緊張，價格的激烈波動看來是不可避免的。

　　上周五，《期貨日報》發表了一篇對近期國內銅現貨市場狀況綜述的文章，這是我們看到最大膽的一篇預測，認為今后三年銅將出現大量過剩，我們在后面作了部分摘錄，可以參考一下。

　　筆者對近期價格的看法是：5月底以來的上漲行情將告一個段落，銅價格在11月份趨于回落調整，等待均線系統的支持。國內銅持倉從5月底的23萬手左右，降到目前的12萬手，相當于30萬噸的量，我們認為目前的持倉已經無法再減少，投機空頭的止損平倉已經結束。近期國內市場雖然成交量有所活躍，但這是因為市場大幅度震蕩的緣故，并且國內持倉量仍然沒有放大，顯示投資者對介入目前的銅市場還是沒有信心。對于明年第一季度的銅價，要看近期公布的一些進口數據、及產量數據的變化。

　　LME銅價格已經在3800—4000美元的區間震蕩了二個星期，如果價格突破該區間，將形成短期內的一個沖力，上一個區間可能是4000—4200美元，而下一個區間可能是3600—3800美元，關注庫存、及注銷倉單的變化。

　　三、市場跟蹤:(截止9月29日數據)

　　圖1：SHFE三個月銅與LME三個月銅比價

　　銅價激烈震蕩后將尋求突破密切關注庫存變化