西南周報(bào)銅：中期走勢(shì)不太樂(lè)觀暫時(shí)還需要觀察

　　一、行情綜述

　　上周LME銅價(jià)的走勢(shì)呈振蕩走勢(shì)，價(jià)格試探3800美元受到支撐，最高上沖至3988美元，周末場(chǎng)外價(jià)格收盤報(bào)在3921/26美元，較前周上漲26美元，銅市場(chǎng)基本面顯得比較平靜，價(jià)格因4000美元壓力和空頭回補(bǔ)陷入?yún)^(qū)間振蕩，暫時(shí)缺乏方向。

　　基金持倉(cāng)走向中性

　　上周末CFTC公布的COMEX的持倉(cāng)報(bào)告顯示，基金再度大幅減持多頭頭寸，多頭持倉(cāng)減少6843手至31662手，空頭減少748手至30431手，凈多頭數(shù)量只剩下1231手，為2003年5月份以來(lái)的最低水平，基金多空頭寸基本相當(dāng)，持倉(cāng)方向呈現(xiàn)中性水平，此后幾天料多頭增加數(shù)量也不多，基金持倉(cāng)會(huì)就此走向凈空？

　　這種可能性不能排除，較大型基金可能在4000美元戰(zhàn)略性推出，指數(shù)基金巋然不動(dòng)，而追漲殺跌的CTA則偏向空頭的一邊。若基金持倉(cāng)果真轉(zhuǎn)向凈空的話，我們就必須多份小心了，缺乏投機(jī)力量的推動(dòng)，銅價(jià)將喪失上漲的動(dòng)力，銅價(jià)可能進(jìn)入中期修正。不過(guò)基金轉(zhuǎn)空也不意味著牛市的結(jié)束，從歷史來(lái)看，在頂部和底部區(qū)域，基金凈頭寸會(huì)在多空之間轉(zhuǎn)換，但這種轉(zhuǎn)換通常伴隨著價(jià)格較大的漲跌。

　　國(guó)家儲(chǔ)備局釋放銅庫(kù)存？

　　上周國(guó)內(nèi)銅價(jià)走勢(shì)偏弱，很大程度上受到市場(chǎng)傳言的影響，主要有

　　若國(guó)家儲(chǔ)備局確實(shí)釋放這么多庫(kù)存(具體數(shù)量我們?cè)谑潞笠矡o(wú)法確定)，必將對(duì)國(guó)內(nèi)本就比較寬松的供應(yīng)環(huán)境帶來(lái)更大的壓力，國(guó)內(nèi)價(jià)格走勢(shì)將會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)更弱。但此舉對(duì)銅價(jià)的中長(zhǎng)期走勢(shì)并無(wú)實(shí)質(zhì)性影響，歷史已經(jīng)證明了這一點(diǎn)。

　　庫(kù)存變化折射的供求狀況

　　上周LME庫(kù)存暫時(shí)停止連續(xù)下降的步伐，一周內(nèi)庫(kù)存小幅增加了1175噸，COMEX庫(kù)存一周內(nèi)未變。最近一段時(shí)間LME庫(kù)存的變化表現(xiàn)出一個(gè)明顯的特征，那就是亞洲庫(kù)存增加而歐美庫(kù)存持續(xù)下降，目前LME庫(kù)存的近3/4集中在亞洲的三個(gè)倉(cāng)庫(kù)，而歐美的倉(cāng)庫(kù)已所剩無(wú)幾。這說(shuō)明歐洲和美國(guó)的消費(fèi)啟動(dòng)和重新備庫(kù)令供應(yīng)緊張，而亞洲的供應(yīng)顯得非常寬松，但這不能說(shuō)明亞洲消費(fèi)疲軟，緣于過(guò)多的貨物運(yùn)抵亞洲(這與去年初中國(guó)的過(guò)多進(jìn)口有類似之處)。

　　美國(guó)數(shù)據(jù)喜憂參半

　　上周美國(guó)公布的第三季度GDP強(qiáng)于預(yù)期，增長(zhǎng)率達(dá)到了3.8%，但消費(fèi)者信心指數(shù)、耐用品訂單等數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，耐用品訂單9月份下滑2.1%，同比增長(zhǎng)率降至4.86%。其中，原生金屬訂單環(huán)比增長(zhǎng)0.48%，同比增長(zhǎng)達(dá)9.16%，金屬制品訂單環(huán)比下降1.18%，但同比增長(zhǎng)率也達(dá)到了5.99%，夏季之后美國(guó)金屬需求確實(shí)表現(xiàn)出了上升的勢(shì)頭。

　　后市展望

　　目前銅市場(chǎng)基本面還比較有利，但價(jià)格仍面臨著技術(shù)、心理及交易層面的壓力，上周價(jià)格走勢(shì)表現(xiàn)還是比較強(qiáng)，價(jià)格一旦下探到3800美元附近就迅速拉起，但4000美元重壓仍在，最近價(jià)格的走勢(shì)不僅讓我們想起去年2-3月份銅價(jià)在3000美元附近的表現(xiàn)，若價(jià)格不能站穩(wěn)在4000美元之上而再度回落，中期走勢(shì)就不能太樂(lè)觀，暫時(shí)還需要觀察。

　　二、圖表一覽

　　圖一、美國(guó)金屬制品訂單與LMEX

　　圖二、中國(guó)精銅凈進(jìn)口

　　圖三、COMEX基金持倉(cāng)與銅價(jià)