西南周報鋁：滬鋁期現(xiàn)貨聯(lián)袂走弱下跌空間不大 |
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| http://whmsebhyy.com 2005年10月31日 10:28 西南期貨 |
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一、行情綜述 上周倫敦市場的明星無疑就是鋅的走勢，在其他金屬盤整時，三月綜合鋅上周上漲5%，達到1543美元/噸；而倫鋁總體上呈縮量振蕩整理走勢。周一下探1905美元后回升，此后基本上位于1930-1980美元之間窄幅振蕩整理。LME三月綜合鋁周收盤1950美元/噸，上漲25美元/噸。滬鋁上周振蕩下跌，周收盤17060元/噸，下跌90元/噸。 盡管受到颶風(fēng)Katrina和Rita的影響，第三季度美國經(jīng)濟仍加速增長，國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)折合成年率增長了3.8%。推動經(jīng)濟增長的原因是消費支出和庫存變化，但出口、房地產(chǎn)投資和地方政府支出增長放緩給經(jīng)濟增長造成拖累。這是美國經(jīng)濟連續(xù)第十個季度增長率處于3%之上，說明颶風(fēng)、高油價還沒有對于經(jīng)濟成長的基礎(chǔ)形成實質(zhì)性的沖擊，美國經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)依舊強勁。這也增加了美聯(lián)儲在11月1日繼續(xù)升息的預(yù)期。對于基本金屬市場來講，強勁的宏觀經(jīng)濟基礎(chǔ)，對于未來的價格預(yù)期來講，大大增加了積極的信號。 但是，9月份美國耐用品訂單環(huán)比下滑2.1%；這對市場形成了一定的壓力；但是一個月的數(shù)據(jù)還不足以讓我們擔(dān)心，同比依舊保持較快速度增長。而且原生金屬訂單和金屬制品訂單和裝運量出現(xiàn)積極跡象，原生金屬訂單連續(xù)第三個月環(huán)比上升，9月份同比增長更是接近10%；原生金屬裝運量也是連續(xù)第二個月增長。這些積極的信號，意味著第四季度美國對于基本金屬的消費旺盛的可能性較大。 鋁市方面。根據(jù)國際鋁業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示：2005年9月底西方國家生產(chǎn)商持有的各種形式鋁庫存(不含最終完工產(chǎn)品)降至323萬噸，較8月份下降16萬噸；9月未加工的鋁庫存降至177.4萬噸，較上月下降14萬噸。其中，北美和歐洲地區(qū)的未加工鋁庫存分別下降6萬噸。這也是9月中旬以來鋁價止跌回升、各地區(qū)貿(mào)易升水止跌企穩(wěn)的重要原因。后期，隨著需求的旺盛，北美和歐洲的庫存水平進一步下滑的可能性較大；但是，近期國內(nèi)外比價關(guān)系持續(xù)處于較低8.7左右的水平，理論上有利于10月份及以后國內(nèi)電解鋁的出口，這將充沛亞洲地區(qū)的庫存，對于國際鋁價的走勢形成相對的壓力，導(dǎo)致國內(nèi)外比價的上升。 氧化鋁方面。最近幾個月，除了需求方面的因素外，電解鋁成本的上升也是推動鋁價的最重要因素之一。近期進口氧化鋁港口成交價仍然維持在高位、報價比較混亂且有進一步上沖的跡象：我國港口氧化鋁報價在5400-5500元/噸(五礦的報價)；CIF報價在550-560美元/噸左右，中鋁報價為4660元/噸；但有的小額成交價則非常高：一些零星的成交價格甚至在5800-6000元/噸。雖然現(xiàn)貨報價處于非常高得到水平，但是平均成交價格遠遠低于現(xiàn)貨報價，9月份進口氧化鋁平均價363美元/噸，而國內(nèi)中鋁第三季度氧化鋁銷售均價3745元/噸，兩者都遠遠低于現(xiàn)貨報價。因此，這也是國內(nèi)電解鋁企業(yè)依然能夠維持生產(chǎn)的重要原因。但是，對于鋁價的判斷，以現(xiàn)貨氧化鋁為生產(chǎn)原料的企業(yè)的生產(chǎn)成本，對于鋁價具有重要的參考意義。一旦這部分企業(yè)停產(chǎn)，就有可能對供需形成較大的沖擊，改變供需的根本結(jié)構(gòu)。 至于后期走勢，倫鋁總體上仍然難以脫離銅價的走勢，后市振蕩上行的可能性較大，堅持逢低買入的策略。滬鋁方面，近期國內(nèi)期貨、現(xiàn)貨聯(lián)袂走弱，只要氧化鋁報價沒有出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱跡象，滬鋁的下跌空間也不大，但是市場流動性不足，缺乏操作意義。 二、圖表一覽 圖一、美國GDP季度增長率 圖二、美國耐用品訂單 圖三、美國原生金屬訂單與LMEX 圖四、IAI未加工鋁庫存 單位：千噸 |
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