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鋁價(jià)基本面上并不樂觀 上漲空間將會(huì)比較有限(2)

http://whmsebhyy.com 2005年10月27日 13:48 實(shí)達(dá)期貨

　　行情分析與操作策略

　　通過分析了上述的基本面分析，我們認(rèn)為，在第四季度，鋁金屬的基本面依然表現(xiàn)供給大于需求，利空因素占據(jù)上風(fēng)。然而在9月份，鋁價(jià)在月初下探到1795美元之后，開始向上恢復(fù)，并在10.1國慶假期之后，向上攀升到了1950美元的高位水平。那么，在缺乏基本面依據(jù)的情況下，我們需要考慮其他影響因素。如下圖所示，美元走勢(shì)和LME期鋁的持倉變化并沒有為鋁價(jià)的上漲提供較好的條件。

　　先看美元。從9月初至今，美元一直保持著升值的主要趨勢(shì)。雖然美元在短期的變動(dòng)造成了鋁價(jià)當(dāng)日的波動(dòng)，但是從中期來看，美元穩(wěn)步上漲對(duì)于金屬價(jià)格來講沒有造成趨勢(shì)性的影響。再看持倉，雖然LME鋁價(jià)與持倉維持著較好的相關(guān)性。但是，隨著持倉在月中大幅度下滑，LME鋁價(jià)并沒有顯著下挫。相反，鋁價(jià)在月中見底之后，隨著持倉的繼續(xù)下滑，反而出現(xiàn)了上漲。所以，我們認(rèn)為，鋁價(jià)的上漲主要源于對(duì)銅價(jià)上漲的跟隨。目前鋁價(jià)的上漲動(dòng)力，很大程度上來源于銅價(jià)不斷創(chuàng)出的歷史新高。一方面，銅價(jià)的上漲給同屬于基本金屬的鋁價(jià)帶來了攀升的動(dòng)力；另一方面，部分資金出于對(duì)銅價(jià)高位下跌風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，轉(zhuǎn)向了期鋁市場(chǎng)，從而支撐了鋁價(jià)。

　　那么，這里就會(huì)出現(xiàn)兩個(gè)問題。其一：未來鋁價(jià)是否繼續(xù)緊密跟隨銅價(jià)上漲？其二：基本面因素將會(huì)多大程度地給鋁價(jià)帶來壓力？關(guān)于前者，我們認(rèn)為在未來兩種金屬價(jià)格在短期依然會(huì)聯(lián)系相對(duì)緊密。正如上述兩個(gè)方面。其一：不斷創(chuàng)出新高的銅價(jià)會(huì)影響到整個(gè)基本金屬的市場(chǎng)心理，從而帶動(dòng)鋁價(jià)；其二：如果銅價(jià)繼續(xù)攀升，市場(chǎng)將會(huì)更加緊張，從而會(huì)有更多的資金流向期鋁市場(chǎng)。由于我們預(yù)期未來銅價(jià)不會(huì)出現(xiàn)較大幅度的暴跌，并且牛市的局面并未真正扭轉(zhuǎn)，所以我們認(rèn)為鋁價(jià)在短時(shí)間內(nèi)將會(huì)維持上漲的特點(diǎn)。關(guān)于后者，基本面因素的影響會(huì)逐漸體現(xiàn)出來，并且需要投資者不斷地觀察，更新自己的預(yù)期。

　　對(duì)于LME鋁價(jià)，雖然外資機(jī)構(gòu)在9月

亞特蘭大舉行的MB Annual Conference上，預(yù)期未來鋁價(jià)會(huì)上漲至2300美元。但是我們認(rèn)為，在經(jīng)歷了10月上旬的強(qiáng)勢(shì)沖高之后，鋁價(jià)繼續(xù)上漲的空間較小，同時(shí)存在向下回落的風(fēng)險(xiǎn)。不過，通過某些貿(mào)易商的報(bào)告，2006年的消費(fèi)買盤在1750美元左右持有興趣，因而會(huì)對(duì)鋁價(jià)產(chǎn)生較大的支撐作用。

　　關(guān)于國內(nèi)鋁價(jià)，從供需因素來看，國內(nèi)的供給過剩程度要大于國際狀況。從目前的數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)產(chǎn)量繼續(xù)保持著強(qiáng)勁的增長勢(shì)頭，而鋁錠出口卻大幅度的縮減，在需求并不強(qiáng)勁的情況下，鋁價(jià)承受著基本面的壓力。同時(shí)，10.1假期之后，鋁價(jià)的強(qiáng)勢(shì)，使得期貨主力合約1月價(jià)格突破了17000元。所以，我們認(rèn)為，國內(nèi)鋁價(jià)上漲的空間將會(huì)相對(duì)更小。

　　但是，增加的氧化鋁成本，市場(chǎng)對(duì)未來出口繼續(xù)縮小的預(yù)期，以及政府的宏觀調(diào)控決心，會(huì)使得未來產(chǎn)量下降。所以，我們需要密切關(guān)注國內(nèi)的產(chǎn)量數(shù)據(jù)。從而調(diào)整我們的操作策略。

　　圖5：鋁價(jià)和影響因素

　　鋁價(jià)基本面上并不樂觀上漲空間將會(huì)比較有限(2)

鋁價(jià)和影響因素
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實(shí)達(dá)期貨 王冠蘇

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