大豆長期走勢不容樂觀 反彈過后仍將重歸弱勢(2)

　　(六)美國農業部報告

　　2005年9月12日美國農業部公布了最新農產品月度供需報告。由于產量調高抵消了需求的增長，本月預測2005/2006年度美國油籽年終庫存量為710萬噸，較上月預測調高80萬噸。預測油籽產量為8950萬噸，較上月預測提高200萬噸。由于預期大豆畝產前景改善，本月預測美豆產量為28.56億蒲，較上月預測調高6500萬蒲，高于市場平均預測的28.11億蒲。預測美國大豆畝產為39.6蒲，高于上月預測的38.4蒲。

　　美國其他油籽產量也上調，其中棉籽產量上調基本抵消了花生產量的下調。

　　由于價格下跌及來自競爭國的供應量下降，本月農業部上調了美國大豆出口預測量。2005/2006年度美國大豆出口量由上月預測的10.95億蒲上調至11.15億蒲，而大豆壓榨量也因大豆需求的改善而由上月預測的16.7億上調至16.85億蒲。本月預測美國2005/2006年度大豆年終庫存量為2.05億蒲，較上月預測調高2500萬蒲，高于市場平均預測的1.91億蒲。

　　本月預測美國大豆價格水平下調，預測2005/2006年度大豆季節平均價格為每蒲5.15至6.05美元，而上月預測為5.50至6.50美元。預測豆粕價格為每短噸165至195美元，上下限各下調了10美元，預測豆油價格為每磅21.5至24.5美分。

　　本月預測全球2005/2006年度油籽產量為3.793億噸，較上月預測調高200萬噸，但較2004/2005年度下調70萬噸。除美國以外國家油籽產量基本未作調整，其中大豆產量的下調被油菜籽、葵花籽、棉籽及棕仁產量上調所抵消。

　　本月預測因巴西新豆種植面積下調，巴西新豆產量由上月預測的6200萬噸下調至6000萬噸。今年夏天大豆價格穩步下跌以及投入和運輸成本提高將造成巴西大豆面積七年來首次出現下降。本月農業部將除美國以外國家油菜籽產量上調2%，其中主要是加拿大、歐盟25國及保加利亞油菜籽增產。其他變化包括保加利亞葵花籽產量上調、印度棉籽產量上調。本月還上調了印尼2004/2005及2005/2006年度棕油產量。

　　由于初始庫存調低而壓榨量調高抵消了油籽產量的增加，本月農業部調低了全球2005/2006年度油籽庫存數量。

　　(七)國內進口大豆繼續保持高速增長

　　據中國海關總署周二發布的數據顯示，今年9月份中國進口了187萬噸大豆，同比增長29.3%。 今年1月到9月期間中國共進口了1953萬噸大豆，同比增長39.9%。 根據統計，2004/05年度中國大豆進口量為2580萬噸，這要高于美國農業部當前預測的2500萬 噸，也遠遠高于上年度的進口量1693萬噸。 再加上進入9月份之后國內市場的部分早熟大豆開始進入市場。可以預見，最近這段時間大豆市場的現貨壓力仍然將非常沉重，在市場需求無法進一步增長的情況下，市場供應量的增加無疑會進一步打壓國內市場的現貨價格。

　　圖3：2004、2005年中國大豆進口量

　　數據來源：民安期貨數據庫

　　三、10月大豆走勢展望

　　展望即將到來的10月份，基本面沒有出現太多好轉，外盤大豆的反彈主要是由于都有價格稍有上揚而引起的，但由于市場消費不旺，因此僅僅是技術上的反彈而已。在隨后的走勢中，外盤迅速度回到了前期的低點附近，主要還是受制于供應的壓力，由于近期市場預期今年產量仍然較大，從而加大了市場現貨供應的壓力。此外由于美國農業部在10月12日將公布新的農業部報告，根據目前大豆生長的情況來看，此次的農業部報告將大幅提高對單產的預期，此時的投資基金對于在在目前的價格上建立多頭頭寸顯得毫無信心，因此市場缺乏上漲的根本動力。而目前主要支撐美豆價格的仍然是中國的消費買盤，但是隨著中國新大豆的陸續上市，中國買盤對大豆的支撐作用將逐漸減弱。根據上面的情況我們不難看出，此時外盤的形勢無疑是今年最糟糕的時期。

　　從國內的情況來看，此時正值國內大豆市場的關鍵時期，目前東北新大豆已經開始陸續上市，隨著時間的推移，很快國內新大豆將大量上市，這對于原本就十分疲弱的現貨市場來說無疑又增加了供應的壓力。根據目前已經上市的新大豆情況來看，新豆上市價格基本表現為高開低走的態勢，目前大豆收購價格已經比剛上市時每斤下跌了5分錢左右，根據市場預測，一旦新豆大量上市，價格必將出現進一步的回落。此外，由于外盤大豆走勢較弱，目前進口大豆的成本仍處于較低水平，進口豆目前到港的成本基本在2700元/噸左右，因此國內大豆目前的期貨價格水平仍然偏高，后市仍有下跌的空間。長假開盤之后，國內大豆預計將有會出現短期的反彈，一方面是由于國慶節前退場的資金將會重新入場，持倉量將會有所增加。同時雖然目前國內新豆已經陸續上市，但是普遍質量不高，水份較多，因此存在著一定的不確定性。此外，在過節期間國內集聚的大豆消費能量將出現短期的爆發，因此節后將會出現一定的買盤。再結合目前大豆的走勢分析，連豆601合約在節前曾經幾度下彈至2700元附近后出現反彈，因此在2700元將成為短期的重要支撐，預計在開始后，大豆601合約將繼續以2700為支撐，繼續前期的震蕩行情，預計將會出現短期的增倉上揚行情，而反彈的高點將會出現在2800附近。

　　綜上所述，大豆價格長期走勢仍不容樂觀，在節后可能將出現短期的反彈走勢，但是由于市場整體偏弱，反彈的高點有可能更低。隨著時間的推移，大豆價格將重歸弱勢，因此節后的反彈無疑又是一次拋空的良機。

民安期貨  鄭智偉