大豆長期走勢不容樂觀 反彈過后仍將重歸弱勢

　　結論與建議

　　◆在為期兩年的牛市宣告結束之后，豆類期貨聯動國際豆類產品期貨展開了波瀾壯闊的熊市行情，目前市場仍然處于熊市大周期當中，其持續時間可能超過兩年。

　　◆美國大豆主要生產地區總體天氣條件良好，市場對今年美國大豆產量的預期不斷調高，目前市場分析機構平均預測的美國大豆產量為30.06億蒲式耳，較上月報告上調1.5億蒲式耳

　　◆受春澇影響，黑龍江省一些地區的大豆播期較晚，許多人擔心早霜會都大豆生長產生不利影響，但黑龍江省9月份的天氣非常有利于大豆的生長，除了8月末9月初，在黑龍江省北部的大興安嶺地區、黑河、孫吳、遜克等地的山區出現了早霜以外，黑龍江省已經連續5年沒有出現早霜

　　◆大豆價格長期走勢仍不容樂觀，但仍有可能出現短期的反彈走勢，不過由于市場整體偏弱，反彈的高點有可能更低。隨著時間的推移，大豆價格將重歸弱勢，因此節后的反彈無疑又是一次拋空的良機。

　　一、本月行情走勢回顧

　　大連大豆本月繼續呈現出震蕩走低的下跌走勢，主力合約在本月的走勢基本可以分成四個階段，第一個階段是9月1日到9月7日，期價延續了8月底的反彈走勢繼續上漲， 但是期價在填補了8月初的跳空缺口之后處明顯地受到了技術性的拋壓，之后期價開始出現了回落，在7月7日至7月16日的這段時間，連豆不但連續下跌，而且還創出了新低，但在創出新低之后的幾天時間里，國內市場在多頭的強勁攻勢下克服美盤連續下跌的不利影響，出現了小幅反彈，但在反彈至30日均線附近便再次掉頭向下，在9月底再次創出了下跌的新低，之后由于國慶長假的緣故部分空頭獲利回吐使得期價受到短暫支撐，最終成功守住了2700的整數關口，月線圖上則連續第四個月以陰線報收。

　　從美盤本月的表現來看，在基金多頭大舉離場的的影響下，期價基本呈現出逐波走低的走勢，600美分被輕易跌穿，從黃豆連續的走勢圖上可以看到一個明顯的下降通道，每次反彈的高點都無法超越前次高點，而每次下跌的低點則都超過了前次低點，市場呈現出明顯的熊市特征，月線圖上繼上月的大陰線之后再次以中陰線報收，短期來看跌勢依然未改。

　　圖1：CBOT黃豆連續圖

圖2：連豆1月日K線

　　數據來源：民安期貨數據庫

　　從本月市場的總體情況來看，兩個市場呈現出內強外弱的特點，而且從短期來看，這種特征還沒有改變的可能，這在一定程度上同國內市場多頭主力資金的積極護盤有關，而國外基金前期多頭持倉過多需要調整，同時由于前期國內市場走勢偏弱，因此兩地比價偏低也使得國內市場呈現出較強的抗跌性，但是美盤作為世界上主要的大豆期貨市場還是具有更大的參考價值。

　　二、本月基本面動態

　　(一)黑龍江省大豆產區天氣情況

　　進入9月份以后，大豆生長不需要更多的降雨，充足的日照和積溫對大豆生長更為重要，從9月份的天氣情況來看，黑龍江省各地以晴好天氣為主，有利于大豆的后期生長。

　　2005年9月黑龍江省部分地區降雨量統計(單位：mm)

　　        上旬  增減  中旬  增減  下旬  增減  全月  增減

　　大興安嶺6.50 -15.50 16.40 -31.20 8.80 5.30 31.70 -41.40

　　黑河11.10 -11.00 9.50 -6.70 1.20 -27.90 21.80 -45.60

　　齊齊哈爾0.30 -13.60 12.20 8.70 1.40 1.40 13.90 -3.50

　　伊春3.40 -21.30 59.60 37.80 37.90 35.00 100.90 51.50

　　鶴崗1.30 -21.90 70.90 64.50 21.00 21.00 93.20 63.60

　　綏化3.40 -13.60 16.00 -6.80 33.10 28.40 52.50 8.00

　　佳木斯13.10 1.90 24.00 20.70 16.60 16.50 53.70 39.10

　　雙鴨山18.40 11.20 17.40 12.00 5.20 4.50 41.00 27.70

　　哈爾濱10.40 -31.30 19.30 3.50 17.40 15.50 47.10 -12.30

　　雞西9.00 -3.60 2.40 -29.20 4.60 -0.60 16.00 -33.40

　　牡丹江14.00 -21.10 8.70 -33.90 5.40 5.30 28.10 -49.70

　　增減是指與去年同期降雨數據相比。

　　2005年9月黑龍江省各農墾分局降雨量統計(單位：mm)

　　日期  寶泉嶺 紅興隆 建三江 牡丹江   北安  九三  齊齊哈爾

　　9月    58.56  57.82  54.30  32.06  35.05  17.82 23.91

　　與歷年平均差-17.14 -7.08 -17.40 -49.14 -34.75 -48.68 -38.19

　　(二)黑龍江大豆生長狀況

　　受春澇影響，黑龍江省一些地區的大豆播期較晚，許多人擔心早霜會都大豆生長產生不利影響，但黑龍江省9月份的天氣非常有利于大豆的生長，除了8月末9月初，在黑龍江省北部的大興安嶺地區、黑河、孫吳、遜克等地的山區出現了早霜(總體情況不嚴重，對于產量的影響有限)以外，黑龍江省已經連續5年沒有出現早霜(或許是全球天氣變暖的緣故？)，今年收割的大豆幾乎沒有青豆，質量也不錯，前期收割的大豆水份略大(15-16)，后期收割的大豆水份多數在14-15個

　　(三)產量預測　　

　　面積：經過復查，我們認為，黑龍江省2005年大豆種植為7033萬畝，比去年同期減少403萬畝，減幅5.42 %，其中，黑龍江省東部地區減幅為8.21%，北部和西部地區減幅為1.62 %。

　　單產：從我們對農民已收割大豆的實際單產情況來看，2005年黑龍江省大豆平均單產要好于我們原來的預期，全省平均單產預計為132公斤/畝，比去年增加2公斤，增幅為1.5%。

　　總產：受大豆種植面積減少、單產略增的影響，我們認為，2005年黑龍江省大豆總產為928.48萬噸，比去年減少38.33萬噸，減幅為3.96%。

　　(四)黑龍江省大豆開秤價格及收購情況　　

　　9月下旬以后，黑龍江省即有部分地區大豆開始收割和收購，哈爾濱市周邊地區油用大豆收購在1.25元/斤左右，綏化地區食品收購價格1.28-1.29元/斤，哈爾濱市油廠大豆收購價格在1.30-1.31元/斤，隨后，各地價格出現下滑走勢，截止到10月10日，哈爾濱市油廠大豆收購價格已降至1.25元/斤，其它地區大豆收購價格也呈現同步下降走勢。

　　以下黑龍江省部分地區10月8日的油用大豆現貨價格調查(食用豆價格需要此基礎上每斤加0.03-0.04元)，僅供參考！

　　黑龍江省各地大豆收購已開始，但黑龍江省某大型油廠、大連、北京的大型油廠仍未出價收購，省外某外資大型油廠在黑龍江省各地開始收購，收購價格1.195-1.22，黑龍江省本地油廠大部分開始收購，整體上看，今年收購價格低于去年同期，收購數量低于去年，觀望氣氛仍然存在。

　　地區(元/斤)         10月8日     9月30日    標準

　　九三油脂寶泉嶺分公司   停收      停收

　　九三油脂九三分公司     停收      停收

　　九三油脂哈爾濱分公司   停收      停收

　　佳木斯樺川油廠          1.23     1.31     水分14%，雜質1%

　　牡丹江油廠               1.26     1.3

　　集賢縣陽霖油脂           1.24     1.27    水分15%，雜質1%

　　哈爾濱工大油廠           1.26     1.3

　　三棵樹油脂廠             1.27     1.3      水分14%，雜質1%

　　東部部分地區站臺價

　　佳木斯市站臺價         1.21-1.215  1.23    水分14%，雜質1%

　　密山站臺價              1.2-1.21   1.21     水分15%，雜質1%

　　虎林縣站臺價            1.2-1.21    1.21    水分15%，雜質1%

　　西部和北部地區站臺價

　　齊齊哈爾站臺價             1.22      1.26   水分14%，雜質1%

　　訥河市                     1.26      1.3     食品豆

　　龍鎮站臺價                  1.215     1.24

　　嫩江縣站臺價                1.22      1.25

　　慶安站臺價                  1.22       1.24   水分14%，雜質1%

　　海倫市海北鎮站臺價          1.2        1.23

　　張維屯站點                   1.26       1.28    蛋白豆

　　(五)美國大豆生長狀況

　　從美國農業部每周公布的美國大豆生長狀況可以看到，相比于去年的大豆生長情況，今年大豆生長狀況明顯不如去年的情況，但是從最近幾周的情況來看，由于天氣條件比較理想，大豆的生長狀況正在逐漸改善，相比與9月初54%的優良率，最新的一期優良率已經上升到57%，另外從下表的大豆收割進程來看，今年的大豆生長進度明顯要快于去年和5年平均，落葉率已經達到了97%，收割進度也明顯快與去年和5年平均，因此，收割初期的市場供應壓力并不會受到產量減少的影響，近期內國際市場的壓力依然比較沉重。