中財九月棉花月報：止跌企穩等待基本面的配合

　　中期走勢：

　　美棉：05/06年度全球產量預期同比下降，消費增加，期末庫存略高于上年度，預示本年度供應較為充足。因此國際棉花市場年平均價格將高于去年，價格波動相對平穩，總體上漲高度有限。

　　目前，美棉生長狀況總體良好，采摘進度正常，新棉已經開

　　始少量上市。市場正關注本年度美棉的最終產量情況。由于

　　目前紐約棉花期貨價格相對較低，美國新棉將可能更多的賣

　　到CCC名下等待價格的進一步上漲，因此對紐約期貨價格的

　　壓力不大。隨著美棉現貨價格的作底回升，紐約棉花期貨價

　　格有可能在十月中下旬走出底部回升行情。

　　鄭棉：在受到紐約棉花期貨走勢影響的同時，也會受到國內現貨價格走勢的制約。本年度棉花價格總體將高于去年水平平，但持續、快速上升的余地不大。

　　短期走勢

　　美棉：預期紐約棉花期貨12月合約維持在50美分附近進行盤整.

　　鄭棉：由于受到現貨價格的支撐,在新花大量上市以前,主力0601合約可能會保持相對的強勢,并逐步與新棉價格接軌.

　　行情綜述

　　04年底鄭棉期貨指數開始回升，主要是市場對05年開始全球

　　隨著歐美啟動紡織品特保程序，期貨價格開始回落。

　　6月份開始由于國內棉花現貨價格較為堅挺，市場普遍預期在7，8月份可能會出現缺口，期價緩慢回升。

　　7月12日,美國農業部對中國過去十年的庫存數據進行了調整,并且上調了全球棉花產量,導致05/06年度期末庫存大幅上升,使得期貨價格再次大幅回落.

　　8月下旬開始,由于鄭棉倉單大幅下降,壓力大大減輕,加上棉農惜售,籽棉收購價格低開高走,新棉的注冊倉單還需要一段時間,期貨價格再次緩慢回升.

　　一、國際市場

　　1、9月機構預測

　　l05/06年度全球棉花產量和消費量基本平衡。

　　USDA： 全球產量上調37.9萬噸，消費量上調3.9萬噸。印度和巴基斯坦產量分別上調30.5萬噸和5.4萬　　噸。而中國產量下調10.9萬噸至555.2萬噸。美棉產量上調21.6萬噸至485萬噸，消費量保持126.3萬噸的預測未變。

　　ICAC： 2005/06年度，由于國際棉價較低、主產棉國天氣狀況一般，因此全球棉花產量將同比下降7%，為2440萬噸。全球工廠用棉量預計同比增加50萬噸，為2390萬噸。全球棉花期末庫存預計增加到1000萬噸，為1998/99年度以來的最高水平。

　　中國的產需缺口將從2004/05年度的190萬噸增加到280萬噸。因此，中國的棉花進口量將從2004/05年度的140萬噸增加到280萬噸。美國棉花出口量預計將達到310萬噸，同比增加5萬噸，連續第5年刷新歷史紀錄。

　　COTLOOK：中國產量下調了7 萬噸至570 萬噸，下調原因是近期中國東部產棉省天氣狀況不佳。全球產量上調20 萬噸，達到2469.3萬噸。 認為季風“卡特里娜”對棉花產量并未帶來重大影響，仍將美國產量上調14.7 萬噸至490.2 萬噸。全球消費量上調了16.5 萬噸至2397 萬噸，上調依據是南亞加大生產投資，用棉量增加。

　　2、全球棉花產量預測

　　l05/06年度全球產量預期下降，主要是由于全球棉花種植面積減少，單產有所下降，但依然在過去10中處于第二高點。

　　全球產量連續3個月上調，導致全球供應增加，打壓紐約棉花期貨價格回落。