大越九月銅月評：我國仍呈現出產銷兩旺局面(2)

9月銅市回顧及后市展望

　　一、LME三月銅日K線圖

　　二、滬銅12月合約日K線圖

　　三、綜述

　　9月LME銅震蕩幅度較8月份明顯的放大，月初由于受到庫存不斷增加而且幅度有所加大及基本面數據顯示上半年供應缺口大幅縮小等利空因素影響下，期銅連續的出現陰跌，雖然在9月12日出現了明顯技術性的反彈，但期價顯然沒有止住跌勢，又連續出現了4天的陰跌，但隨后在基金返場購買石油、貴金屬和基本金屬情況下，期價連拉三陽使得本來已經有些被破壞的技術圖表再次得到了較好的恢復，期價也迅速的進入震蕩區間的相對高位，并不斷的創出新的歷史高點�？傮w來看期價上漲的趨勢仍然沒有得到根本的改變，漲勢依然在延續。

　　滬銅方面，在月初LME銅不斷回落的情況下滬銅還是明顯表現出較抗跌的走勢，特別是近月合約，由于受到現貨價格表現強勁及空頭平近拋遠的操作策略，所以近月合約回落的幅度非常有限，而在遠月合約上雖然空頭也進行了積極的打壓，下跌幅度也是較近月明顯，但多頭在低位還是進行了積極的建倉，并借助外盤的大幅反彈逼迫部分投機空頭主動砍倉出局。所以不管從操作心理還是資金方面，目前的局勢還是屬于多方控盤。但同時我們也看到了國內持倉減少的幅度還是比較明顯，很多的多頭資金似乎也已經開始不太愿意在目前的高位區域繼續買入，這也是我們投資者應該關注的，也是國內盤相對外盤較弱勢的一面。

　　基金方面，9月份的CFTC持倉數據顯示，在前半月基金多頭和基金凈多均出現下滑，而在后半月卻出現了小幅的回升，這也與價格的走勢完全的吻合，同時在基金出現買入動作的情況下，期價表現出來的走勢還是非常強的，這也可以反映出市場看多氣氛還是比較濃郁。從投資收益的角度來考慮，商品牛市尚未結束，基金依然存在做多盈利的空間。

　　目前LME銅庫存已經回升到8萬多噸，但是上海期貨交易所和COMEX庫存并未出現同步增加，況且目前三家交易所的合計庫存為12萬多噸，仍處于歷史較低水平，而現貨市場存在的升水也明顯對空頭不利。市場對于庫存的關注程度在本月已經表現出有所淡化，而基金的炒作使得銅的金融屬性愈發明顯。

　　綜上所述，由于中國等發展中國家消費的增長、基金的炒作、經濟增長的支持等因素影響，銅牛的格局仍將延續，并還會向新的歷史高點不斷發起沖擊，也許國際銅價的4000美元/噸可能為期不遠了，但同時我們也必須保持相對的謹慎，因為銅價在較短的時間內創出新的高點，后市存在著寬幅震蕩的可能，回落買入可能是比較好的操作策略。