基金倉位已經基本調整到位 做多玉米機會來臨(6)

　　(三)美國玉米的供需平衡

　　由于連續兩個市場年度的大豐收，使得玉米的庫存有較大幅度的上升，目前的庫存使用比處在20%水平左右。因此玉米總體上來看，玉米近兩個市場年度供需平衡有所改善，但是依舊處在一種緊平衡狀態。

　　圖20：美國玉米庫存與庫存消費比

　　三、中國玉米的供需平衡

　　(一)中國玉米的供給

　　中國玉米連續兩年出現大豐收。未來繼續增產的難度較大。

　　我國玉米的種植技術沒有大的提高，種植品種沒有改變的情況下，玉米的畝產水平主要受天氣的影響。

　　東北種植面積增長潛力有限，南方種植面積受到棉花種植的擠壓，總的玉米種植面積增長有限。

　　圖21：中國玉米收獲面積和產量圖

　　(二)中國玉米的需求

　　近幾年來，玉米飼用需求平穩增長，玉米深加工企業迅猛發展，國家通過多種優惠政策鼓勵玉米出口，中國玉米的需求強勁，每年都有較大的需求缺口，前期龐大的玉米庫存大部分得到消化。

　　1、中國玉米飼用需求

　　根據USDA 最新公布的數據顯示，目前玉米飼用需求占國內需求水平的比例為74.4%。隨著我國人均消費水平的提高，尤其是農村人口生活水平的改善，對肉蛋奶的需求的增加將加大玉米的飼用需求。

　　國家財政政策和經濟政策對“三農”的傾斜和建設社會主義新農村的展開，農業產業將會得到極好的發展環境，而飼料工業作為農業產業鏈中重要的一環，特別是畜牧飼養業日益成為人民增收的幾大支柱之一，將會更加得到重視、理解和支持。

　　由于飼料行業受禽流感、口 蹄疫等因素的沖擊影響較大，一旦隨著禽流感逐漸解除，玉米的飼用需求將會得到恢復。玉米飼料需求呈現穩步增長的態勢，美國農業部對我國玉米的飼用消費較上一市場年度高出100 萬噸。

　　2、中國玉米的工業需求

　　我國玉米的工業需求發展迅猛。尤其是2004-2010 年，是我國玉米加工在建項目的投產高峰時期。在玉米加工業中，備受關注的是燃料乙醇工業，該工業在我國剛剛起步，其發展前景受政策面影響很大。

　　(1)目前我國的燃料乙醇的政策具有具有明顯的政府推行色彩，試點范圍擴大受政策影響較大。

　　中國的燃料乙醇政策出臺的背景，主要是為了消化過多的“陳化糧”，解決農民賣糧難的問題。隨著原油價格和成品油價格的不斷攀升，燃料乙醇作為“新能源”的作用開始顯現。燃料乙醇汽油的使用采取試點形式，政府主導下市場封閉運行。

　　黑龍江、吉林、遼寧、河南、安徽5 省全境和江蘇、山東、河北、湖北4 省的27 個地市，2005 年年底之前基本按期完成了車用乙醇汽油試點。試點范圍的擴大，受政策面影響較大。

　　目前我國汽油消耗量每年在5000 萬噸左右，如果這些汽油全部按照10%的比例添加燃料乙醇，則每年的燃料乙醇需求量在500 萬噸，按照1 噸燃料乙醇消耗3.34噸玉米計算，每年需要消耗玉米1670 萬噸玉米，占目前玉米國內年消費量的12.5%。

　　而目前我國定點生產的燃料乙醇的年產能為每年138 萬噸，一旦燃料乙醇汽油在全國范圍內展開，玉米的燃料乙醇轉化玉米的能力將是目前的4 倍左右，發展空間巨大。

　　從目前燃料乙醇汽油的試點情況來看，由于燃料乙醇汽油在價格上沒有優勢，而燃料乙醇汽油存在動力不足，腐蝕性較強等缺點，燃料乙醇汽油的使用需要政府的強制推行。

　　(2)目前燃料乙醇的生產經營也是政府行為，具有壟斷經營的特點：定點生產，定向銷售，政府定價，政府補貼。

　　目前我國燃料乙醇的生產由政府定點四家廠商生產：吉林燃料乙醇，黑龍江華潤酒精，河南天冠燃料乙醇和安徽豐原燃料乙醇。

　　我們根據目前燃料乙醇生產的情況了解到，生產1 噸燃料乙醇需要3.34 噸玉米，產生0.8 噸副產品玉米酒精粕(DDGS)，燃料乙醇的價格一般按照90#汽油出廠價的0.9111 倍計算，目前燃料乙醇的含稅價格為4419 元/噸。不考慮三費的情況下，據此倒算出燃料乙醇的生產盈虧平衡的玉米原材料成本。

　　表1： 燃料乙醇生產成本、銷售收入表

　　在考慮財政補貼的情況下,燃料乙醇生產廠商達到盈虧平衡的玉米收購含稅成本為1716 元/噸.而目前玉米的市場價格為1200-1400 元/噸，對于燃料乙醇生產企業而言，目前的價格相對比較便宜，因此在采購上，較其它玉米收購主體有著較大的優勢，對玉米的價格起著重要的提振作用。

　　3、中國玉米的出口需求

　　中國玉米出口自2002/03 市場年度達到高峰1521.5 萬噸后逐年減少，據USDA3月份公布的世界玉米供需報告預測，2005/06 市場年度中國玉米的出口為490 萬噸。

　　較2 月份向下調低100 萬噸。在國內需求旺盛，前些年龐大的玉米庫存急劇減少，沒有出口優惠政策中國玉米出口本身不具備競爭優勢等因素的影響下中國政府今年出口配額的發放將會大大減少，中國玉米的出口將持續萎縮。

　　圖22：中國玉米歷年出口

　　(三)中國玉米供需平衡

　　由于國內玉米產量連年攀升，而消費受到禽流感因素的沖擊，增長相對緩慢，使得中國告別了前些年每年都存在一定的國內需求缺口。今年的國內的供需基本保持平衡。

　　通過對近期玉米的國內消費量的分析，國內玉米消費存在很強的線性增長趨勢性，每年大約增長257.7 萬噸。國內的玉米產量增長有限，估計未來三年玉米的產量保持現有的水平，則每年都存在一定的國內需求缺口需要靠庫存或進口來彌補。如果把安全的庫存使用比設在20%水平，則可推算出2007/2008 年度中國成為玉米的凈進口國，需要進口153 萬噸玉米。

　　圖23：中國玉米產量-國內消費-國內消費缺口