供應憂慮推波助瀾 原油價格年內有望上破80美元 |
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| http://whmsebhyy.com 2006年04月26日 00:03 西南期貨 |
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一、焦點透視 圖一、中國國內生產總值增長率 圖二、城鎮固定資產投資增長率 上周國家統計局發布了第一季度經濟數據。第一季度國內生產總值同比增長10.2%，工業生產累計同比增長16.7%，城鎮規定資產投資累計同比增長29.8%，社會消費品零售總額累計同比增長12.8%；其中三月份工業生產同比增長17.8%，城鎮固定資產投資同比增長32.7%，社會消費品零售總額同比增長13.5%(見圖一到四)。我們曾經在以前的報告中提及央行可能會緊縮貨幣政策以防止經濟過熱，從上周的第一季度經濟數據看，央行這種擔憂不是沒有理由的， 10.2%的國內生產總之增長速度和30%左右的固定資產投資增長速度確實有點快，經濟有過熱的危險。 圖三、工業增加值增長率 圖四、社會消費品零售總額增長率 第一季度固定資產投資和經濟增長速度與銀行貸款一起上升是沒有疑問了，關鍵的問題是政府接下去會采取什么行動。我們認為，預測政府會采取什么行動首先要理解政府為什么采取行動，其實要明白各種措施、方案的得失利弊、 經濟增長快本身不是過錯，政府之所以對經濟增長速度加快保持警惕，是因為擔心經濟過熱會導致能源、原材料和交通通訊等基礎設置出現瓶頸，通貨膨脹抬頭。從歷史經驗看，中國工業生產累計同比增長率接近20%，固定資產投資累計同比增長率達到35%以上就會引發瓶頸問題，招致嚴厲的宏觀調控，1994-95年和2003-04年都是如此。 所謂宏觀調控，不外乎是“卡貸款、停項目、抓出頭鳥”，而且從體制的邏輯出發，調控必須是“一刀切”的全局性措施才能達到剎車的目的。一刀切的行政調控是可以讓過熱的經濟冷卻下來的唯一方法，但卻有巨大的副作用，會導致經濟過度冷卻、打擊就業和正常的生產、投資活動，也會引發不同區域、部門、機構和人群的反彈，代價相當大，不到萬不得已不會拿出這個“法寶”。 |
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