研究：滬燃油期價滯漲抗跌 震蕩蓄勢等待時機(3) |
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| http://whmsebhyy.com 2006年04月13日 01:15 中大期貨 |
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2、黃埔燃料油 本周黃埔現貨緩升。4月6埔進口180CST混調燃料油實際成交價在3535元/噸，比上周漲40元，創歷史新高。現貨市場，因進口量減少而消耗庫存。高價也明顯抑制終端消費需求。 以美元兌人民幣收盤為8.013及新加坡進口關稅5%計，新加坡MOPS價以335美圓/噸計，進口完稅價大致在3470 – 3520之間，4月1日之后進口還要另加30元/噸的消費稅(見下分析)，則在3500 – 3550之間。因此黃埔現貨市場仍處于倒掛市場，且因征收消費稅還將擴大。因現貨補漲，近期倒掛幅度已明顯縮小，從進銷差價線看，倒掛幅度應會從近極限區域繼續反彈，縮小價差。現貨表現出相應的抗跌緩漲特征。 成品油定價機制方案若出臺，對直餾油影響要大于混調油，進口180CST混調油對政策利好反映相對平淡。市場已基本消化上漲因素，價格徘徊于高位。現貨市場，在一月份進口高峰過后，二、三月份進口量會有所降低，市場供應壓力估計會逐漸減弱。黃埔港06年1月燃料油進口量在150萬噸左右，2月份進口量下降到100萬噸。3月份預計降到75萬噸。 消費稅對燃料油的影響：根據財政部和稅務總局日前發布的“消費稅稅目稅率調整細則”的規定通知，自06年4月1日起，成品油稅目下新增燃料油等5個子稅目，燃料油單位稅額為0.1元/升，初期按應繳稅額的30%征收。在中國境內生產、委托加工、進口燃料油的單位和個人為消費稅的納稅義務人。即：到時從事燃料油生產、進口貿易，按1噸燃料油=1015升的計量單位標準換算，每噸應繳稅額為101.5元，實際應繳30.45元/噸。據了解，國稅部門將對相關生產廠家進行征稅，進口商品的消費稅將由海關征收。 征收燃料油消費稅，燃料油的進口成本無疑將增加，對終端消費者來說將是雪上加霜。 3、滬燃料油 本周滬燃料油窄幅震蕩。與原油的上漲走勢不同，滬油呈現抗跌止漲的特征。受成品油定價機制改革，內外價差縮小的大勢影響，在總體上滬燃料油應比原油走得更強。 目前滬油次交割月5月合約與黃埔現貨價格較為接近。后市期現價差趨于震蕩收斂。其意義在于，若次交割月合約短期漲幅過大，拉大期現價差，則存在較好的套利機會，因而現貨約束了期貨的上漲空間。但若現貨啟動，則可能期、現同漲。 成品油定價仍是影響滬油的主要因素，要超過消費稅以及人民幣升值的影響。盡管成品油改革出臺目前存在阻力，但上調趨勢是不會改變的，上調仍有較大空間。消費稅和人民幣升值的影響似可相互抵消。目前滬燃料油保持對年前價格15%左右的上漲幅度，改革溢價部分已包含其中。 綜合來看，關于原油二季度走勢，個人傾向于高位震蕩，走勢呈調整性質的可能性稍大，暫時還很難突破70美元大關，形成大牛市。滬燃料油處于技術性蓄勢上漲態勢，但上漲存在一定風險。但第三季度是較為看漲的季節，建議中長線謹慎擇機做多。 |
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