滬燃料油處于蓄勢上漲態(tài)勢 建議謹慎擇機做多(4)

　　3、滬燃料油

　　本月滬燃料油震蕩上揚，主力合約月漲幅達160點。但滬燃料油與原油的走勢頭節(jié)奏并不一致。滬油呈現(xiàn)抗跌止?jié)q的特征。受成品油定價機制改革，內(nèi)外價差縮小的大勢影響，在總體上滬燃料油應(yīng)比原油走得更強。

　　目前滬油次交割月5月合約與黃埔現(xiàn)貨價格較為接近。后市期現(xiàn)價差趨于震蕩收斂。其意義在于，若次交割月合約短期漲幅過大，拉大期現(xiàn)價差，則存在較好的套利機會，因而現(xiàn)貨約束了期貨的上漲空間。

　　成品油定價仍是影響滬油的主要因素，要超過消費稅以及人民幣升值的影響。盡管成品油改革出臺目前存在阻力，但上調(diào)趨勢是不會改變的，上調(diào)仍有較大空間。消費稅和人民幣升值的影響似可相互抵消。目前滬燃料油保持對年前價格15%左右的上漲幅度，改革溢價部分已包含其中。

　　綜合來看，關(guān)于原油二季度走勢，個人傾向于高位震蕩，走勢呈調(diào)整性質(zhì)的可能性稍大，暫時還很難突破70美元大關(guān)，形成大牛市。滬燃料油處于技術(shù)性蓄勢上漲態(tài)勢，但上漲存在一定風險。建議謹慎擇機做多。

　　三、后市展望

　　1、NYMEX原油的統(tǒng)計預(yù)期

　　對NYMEX原油十五年的歷史統(tǒng)計結(jié)果顯示， 4月國際原油的上漲概率是73.3%，但漲幅倒數(shù)第二，做多的價值不大。

　　2006年截止到3月份，NYMEX原油近期合約的年均價為63.60美元/桶，漲6.80美元。2005年NYMEX原油年均價在56美元/桶左右。關(guān)于原油年度均值的估計，巴克萊資本國際將2006年美國輕質(zhì)原油預(yù)估均價調(diào)高7美元，至每桶68美元.。 投資銀行高盛將美國2006年

　　2、中期重要影響因素的前瞻分析

　　成品油定價機制的改革：3月26日發(fā)改委期出臺調(diào)價方案,周日零時起調(diào)整國內(nèi)成品油價格,汽車和柴油出廠價每噸分別提高300元人民幣及200元,零售基準價上調(diào)250元及150。原價格機制改革方案受阻。調(diào)價后成品油內(nèi)外價格鴻溝仍在，價差縮小仍是大勢所趨。

　　人民幣升值：目前累計升幅較改革前達到3.05%。若持續(xù)升值幅度過大，會對國內(nèi)商品價格形成壓力。

　　廣東LNG(液化天然氣)的替代需求：燃料油遠景消費需求并不樂觀。行業(yè)消息人士指出,如果全球油價維持在高位,且煉油毛利仍因中國政府嚴格控制汽油價格而受壓,那么到2006年中國的燃料油需求也就僅僅會擺脫今年下滑的局面.中國是亞洲最大的燃料油買家,其需求還會受到發(fā)電廠采用天然氣作為燃料的威脅。中國將在06年中期啟用第一座進口液化天然氣(LNG)接受終端。

　　3、滬燃料油趨勢預(yù)測要點

　　以下結(jié)論，僅供參考：

　　受成品油定價機制改革，內(nèi)外價差縮小的大勢影響，在總體上滬燃料油應(yīng)比原油走得更強。目前滬油與黃埔現(xiàn)貨價格較為接近。期現(xiàn)價差趨于震蕩收斂。其意義在于，若次交割月合約短期漲幅過大，拉大期現(xiàn)價差，則存在較好的套利機會，因而現(xiàn)貨約束了期貨的上漲空間。

　　對NYMEX原油十五年的歷史統(tǒng)計結(jié)果顯示， 4月國際原油的上漲概率是73.3%，但漲幅倒數(shù)第二，做多的價值不大。

　　關(guān)于原油二季度走勢，個人傾向于高位震蕩，走勢呈調(diào)整性質(zhì)的可能性稍大，暫時還很難突破70美元大關(guān)，形成大牛市。滬燃料油處于技術(shù)性蓄勢上漲態(tài)勢，但上漲存在一定風險。建議謹慎擇機做多。

　　浙江中大期貨公司 李曉