政策性利好近期將兌現 滬油在震蕩中等待時機(3) |
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http://whmsebhyy.com 2006年03月24日 08:04 中大期貨 |
2、黃埔燃料油
3 月16 日黃埔進口180CST 混調燃料油實際成交價在3405 元/噸,比上周漲10 元。本周趨于平穩,市場觀望氣氛濃。 以人民幣匯率8.11 及新加坡進口關稅5%計,新加坡MOPS 價以335 美圓/噸計,進口完稅價大致在3500 以上(3 月17 日美元兌人民幣收盤為8.0316。考慮人民幣升值趨勢,則進口價略有降低)。因此黃埔現貨市場從近期倒掛-200 元縮小為-100 元左右,進口商無利可圖,風險仍存,進口愿望降低。從下圖的進銷差價線看,倒掛幅度應會從近極限區域繼續反彈,縮小價差。
成品油定價機制方案若出臺,對直餾油影響要大于混調油,進口180CST 混調油對政策利好反映相對平淡。市場已基本消化上漲因素,價格徘徊于高位。現貨市場,在一月份進口高峰過后,二、三月份進口量會有所降低,市場供應壓力估計會逐漸減弱。黃埔港06 年1月燃料油進口量在150 萬噸左右,2 月份進口量下降到100萬噸。3 月份預計降到80 萬噸。 3、滬燃料油
本周滬燃料油期貨受原油帶動而上漲,但與原油相比,仍顯得滯漲,從下圖看,滬燃料油與原油比價下降。估計在后一階段,滬燃料油比原油走得更強的概率更小。 本周滬油次交割月5月合約與黃埔現貨價格較為接近。后市期現價差趨于震蕩收斂。 成品油改革的政策性利好,以及燃油稅預計在年內出臺,利多成品油價格,繼續支持滬燃料油期貨。滬油基本在我們預期的范圍內波動。滬燃料油仍保持對年前價格10%左右的上漲幅度,改革溢價已包含其中。綜合來看,因政策性利好近期兌現的可能性較大,滬油在延續震蕩中等待時機。因政策性利好和三月原油的堅挺,交易思路應以做多為主。
三、后市展望 1、NYMEX 原油的統計預期 對NYMEX 原油十五年的歷史統計結果顯示, 3月國際原油的上漲概率是60%,上漲幅較大,市場波動率較大,是值得做多的月份。 2006 年截止到2 月份,NYMEX 原油近期合約的年均價為63.88 美元/桶,漲7.08 美元。 2005 年NYMEX 原油年均價在56 美元/桶左右。 2、中期重要影響因素的前瞻分析 成品油定價機制的改革:估計很快就會出臺。據猜測,出臺時機會在三月份,兩會以后,國際油價基本平穩。改革內容:1)、國內成品油定價與國際原油掛鉤。以前是與國際成品油掛鉤。估計以后波動的頻率和幅度都會放大。但仍由發改委定價;2)、向用油行業和弱勢群體實行補貼;3)、改革不可能一步到位。平穩,避免大幅波動。所以,滬油若預期過大,可以做空。 人民幣升值:目前累計升幅較改革前不超過3%。若持續升值幅度過大,會對國內商品價格形成壓力。 廣東LNG(液化天然氣)的替代需求:燃料油遠景消費需求并不樂觀。行業消息人士指出,如果全球油價維持在高位,且煉油毛利仍因中國政府嚴格控制汽油價格而受壓,那么到2006 年中國的燃料油需求也就僅僅會擺脫今年下滑的局面.中國是亞洲最大的燃料油買家,其需求還會受到發電廠采用天然氣作為燃料的威脅。中國將在06 年中期啟用第一座進口液化天然氣(LNG)接受終端。 3、滬燃料油趨勢預測要點 成品油定價機制方案若出臺,對直餾油影響要大于混調油,進口180CST 混調油對政策利好反映相對平淡。現貨市場,在一月份進口高峰過后,二、三月份進口量會有所降低,因現貨市場進銷倒掛,進口商貿易愿望減弱,市場供應壓力估計會逐漸減弱。 對NYMEX 原油十五年的歷史統計結果顯示, 3月國際原油的上漲概率是60%,上漲幅較大,市場波動率較大,是值得做多的月份。 滬油基本在我們預期的范圍內波動。滬燃料油仍保持對年前價格10%左右的上漲幅度,改革溢價已包含其中。綜合來看,因政策性利好近期兌現的可能性較大,滬油在延續震蕩中等待時機。因政策性利好和三月原油的堅挺,交易思路應以做多為主。 中大期貨 |