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研究:滬燃油期價追隨國際原油展開凌厲的漲勢(9)


http://whmsebhyy.com 2006年02月23日 08:35 中輝期貨
  美國石油產(chǎn)品較去年需求增長變化圖

   研究:滬燃油期價追隨國際原油展開凌厲的漲勢(9)

美國石油產(chǎn)品較去年需求增長變化圖
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  (資料來源:EIA 千桶/日與%變動)

  相對于良好的需求預(yù)期,全球剩余產(chǎn)能的不足令供給捉襟見肘。OPEC剩余產(chǎn)能已近枯竭,目前包括其在內(nèi)的世界剩余產(chǎn)能只有不足每日200萬桶。且預(yù)計將在今后較長時期內(nèi)維持這一水平。這樣一來,只有非OPEC產(chǎn)油國的產(chǎn)量大幅提高才能勉強(qiáng)滿足日益增長的需求。這些國家主要包括俄羅斯、美國、英國、挪威等。同樣,全球煉廠的加工能力不足也足以令人頭疼。由于其本身生產(chǎn)能力有限,再加上颶風(fēng)的破壞,成為油品供給的瓶頸。也是造成油價高企的重要因素之一。從下圖中可以看出全球煉廠的剩余加工能力正在被快速上升的全球石油需求與供給所吞噬。前期因為許多颶風(fēng)過后沒有遭到破壞的煉廠開足馬力生產(chǎn)以緩解供應(yīng)緊張,而錯過了入冬前較為集中的檢修期。這將為將來不確定的煉廠事故、停工檢修等埋下伏筆。以上因素限制了油價的跌幅,并將對油價提供中長期支撐。
 
  世界原油剩余產(chǎn)能(百萬桶/日)

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世界原油剩余產(chǎn)能
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  (資料來源:EIA 單位:百萬桶/日)

  美元因素 - 連續(xù)加息使美元走強(qiáng),打壓油價上漲

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NYMEX原油價格與美元指數(shù)走勢對比
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  美聯(lián)儲11月1日決定將聯(lián)邦基金利率即商業(yè)銀行間隔夜拆借利率再提高0.25個百分點(diǎn),從3.75%升至4%。這是美聯(lián)儲自去年6月以來連續(xù)第12次以相同幅度提息。美聯(lián)儲表示目前的貨幣政策仍然寬松,并指出為抑制通膨?qū)⑿枰M(jìn)一步升息。周二在FED升息后進(jìn)行的路透調(diào)查顯示。21家受訪的初級市場交易商中有20家預(yù)計FED將 12月13日舉行的下次會議上再度升息,有17家交易商預(yù)計明年1月31日的會議上將會升息。這與10月7日進(jìn)行的調(diào)查結(jié)果大相徑庭,當(dāng)時有八家交易商預(yù)計FED將在12月會議上暫停升息。另外,美國數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)成長穩(wěn)健。顯示通貨膨脹受到了良好抑制,也鞏固了未來繼續(xù)升息預(yù)期。
 
  通過連續(xù)的加息,使美元扭轉(zhuǎn)了跌勢,逐步走強(qiáng)。同時也令以美元計價的國際大宗商品(例如原油)上漲承壓。由于美國連續(xù)加息,且并未顯露出任何可能暫停升息步伐的意向。令投資人開始考慮其他主要貨幣的經(jīng)濟(jì)體可能也要開始調(diào)升利率的可能性。市場預(yù)計歐洲央行(ECB)可能在周四會議上發(fā)出傾向于緊縮貨幣政策的暗示,使美元上漲承壓。歐元區(qū)利率在過去兩年半時間里一直維持在2%的低位。而美元指數(shù)目前觸及了90的技術(shù)阻力位,且顯示阻力較強(qiáng),近期有回調(diào)要求。此外,由于經(jīng)濟(jì)增長較為強(qiáng)勁,也會令全球范圍內(nèi)的資源緊張,而這將造成通貨膨脹的預(yù)期,使油價下行空間有限。花旗銀行預(yù)計美聯(lián)儲利率2006年上升到4.5%才能有效緩解通貨膨脹,而高盛的預(yù)計是5%。
 
  庫存影響 - 總體庫存充足,打壓油價
 
  據(jù)最新美國能源資料協(xié)會(EIA)石油統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至10月21日當(dāng)周,商業(yè)原油庫存再次大幅增加441萬桶至3.16億桶。遠(yuǎn)高于之前分析師平均預(yù)估的190萬桶的增幅。目前其庫存位于近年同期最高水平,較去年同期高出3700萬桶。近兩周原油進(jìn)口量大幅增加補(bǔ)充了原油庫存,當(dāng)周日進(jìn)口量再增75萬桶至995.7萬桶。戰(zhàn)略儲備原油庫存繼續(xù)釋出,當(dāng)周減少160萬桶至6.871億桶,為連續(xù)第7周下滑。此外,汽油庫存小幅增加了16萬桶至1.96億桶,之前分析師預(yù)計為增加150萬桶。目前其庫存量略低于近年平均水平260萬桶左右。相信汽油庫存增長低于預(yù)期和當(dāng)周汽油日進(jìn)口量減少50萬桶以及油價的回落刺激了一部分消費(fèi)有關(guān)。而餾分油庫存由于當(dāng)周日需求量增加了近40萬桶,因此庫存再次下滑162萬桶至1.21億桶。受此影響,取暖油庫存也下降了85萬桶至0.55億桶。近期餾分油和取暖油庫存均呈明顯下降趨勢,且餾分油庫存水平已經(jīng)低于近年平均水平。當(dāng)周煉廠開工率小幅提高

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美國商業(yè)原油庫存與NYMEX原油期價走勢圖
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