研究：滬燃油期價追隨國際原油展開凌厲的漲勢(6) |
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| http://whmsebhyy.com 2006年02月23日 08:35 中輝期貨 |
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基金動向 - 逐漸由空翻多，助漲期價
圖十：  根據商品期貨交易委員會(CFTC)的統計，截至1約31日當周，NYMEX原油期貨投機多頭寸再次增加了5865手，使總凈多單數量達到達近20000手之多。呈現出空翻多的局面。這表明原油市場投機資金正在利用國際主產油區局勢不穩這一因素全力推高油價。后市基金的動向還將對油價的變動起較大影響。擔著將取決于中東局勢的變化。從目前情況來看，由于油價已經持續再高水平，若局勢沒有進一步惡化，即沒有進一步重大利多新聞出現的話，基金在在高油價時利用庫存等里空因素獲利平倉的可能性較大。這在短期內將會打壓油價。
地緣政治及主要石油生產、消費國動態
近期中東等地區局勢的動蕩成為國際原油市場的焦點。俄羅斯天然氣定價問題、尼日利亞武裝襲擊、伊朗核爭端，還有拉登發布新的恐怖襲擊預期等等，無一不增加了市場對國際石油供應中斷的憂慮。
其中，伊朗核問題成為引起近期國際油價大幅波動的最大不確定因素之一。伊朗總統艾哈邁迪.內賈德1月11日表示，伊朗堅決要求獲得和平利用的核技術，絕不屈服于西方的壓力，從而強調了將繼續進行研究的方針。圍繞這一問題，英、法、德三國商討將通過聯合國安理會對其實施經濟制裁。伊朗經濟部長達烏德.達涅什.賈法里1月15日就此表示，因核問題而對伊朗實施的任何制裁都將導致全球油價上升，通過擾亂伊朗的政治和經濟，西方對伊朗施加的任何制裁都可能導致油價上漲超過他們的預期。伊朗是世界第四大原油出口國，每天要向國際市場提供250萬桶的原油，如果其停止對國際市場的原油輸出，那么對于國際能源市場的影響將是巨大的。 最近消息顯示，國際原子能機構(IAEA)已決定將伊朗問題提交安理會，因此伊朗決定停止接受聯合國突擊檢查，盡管安理會在IAEA于3月提交完整報告前不會采取任何行動。雖然安理會有權采取政治和經濟制裁，但在如何處置伊朗問題上，五大常任理事國之間還存在分歧。美國國防部一高官表示，如果其它努力均未能勸服伊朗停止核計劃，未取得聯合國支持對伊朗實施經濟制裁是合法的。而俄羅斯認為在其參與的調解中，伊朗問題有望和平解決。相信該問題在未來一段時期內依然還會是市場的焦點。
另外，委內瑞拉與美國近期關系緊繃。委內瑞拉總統查維斯2月4日對支持者表示，美國總統布什比希特勒更糟糕。這是在美國國防部長拉姆斯菲爾德上周將查維斯與希特勒相比之后，查維斯做出的回應。查維斯警告稱，如果美方中斷外交關系，他可能關閉委內瑞拉位于美國的煉油設施，并且將售往美國市場的原油輸往其他地區。美國官員目前尚未做出中斷關系的表示。
三、后市展望
在國際供需保持平衡的時候，地緣政治的不穩定因素給國際原油市場罩上了一層陰影。雖然伊朗問題明朗化至少還需要一個月左右的時間，但相信美國與另一大石油出口國-委內瑞拉的緊張關系將很快再度令市場繃起緊張的神經。
由于目前美國石油庫存充足，供需面較為穩定，對市場構成了一定利空因素。預計在后期局勢相對穩定，沒有重大利多新聞的時候會令油價承壓回調，但跌幅應有限。世界主產油國緊張的局勢再加上投機基金的參與還會在今后一段時間內令油價得到較強支撐。鑒于目前油價已處于相對高位，后市來看，高位振蕩的可能性較大。NYMEX 3月原油合約支撐位在61.75美元，阻力位在66美元。若局勢出現嚴重惡化，油價將再次挑戰歷史高點。  (資料來源：EIA) 一、行情回顧與當前走勢
 二、相關市場與國內基本面
新加坡市場
從基本面的情況來看，月內市場人氣一直較為偏空，燃料油現貨較中東原油裂解價差走軟。價格的上漲并未真實反映基本面情況的變化。1月份有大量船貨到港，預計在280萬噸左右，這一數量是自2004年10月以來的最高水平。而同時期來自中國的進口量大約在150萬噸左右。雖然中國在節前會有季節性的補庫需求，但是由于油價拉升過快，市場擔心直接的報價上漲，尤其在價格突破每噸300美元后可能削弱中國方面的買需，而事實也證明了這一點，春節前市場期望來自中國的買需始終沒有出現。
目前亞洲燃料油價格并未受全球指標原油價格走軟影響，在高位持堅。因供應面將在3月趨緊，刺激了多方人氣，且點價交易推高市場。2月西方燃料油到貨量原預計為250萬噸。后市新加坡燃料油價格走勢總體還將跟隨國際指標油價。考慮到目前價格已處于歷史高位，后期若無重大利多因素促使國際油價強勁反彈，新加坡燃料油價格或將振蕩回落。在每噸300美元處支撐較強。
國內市場
1月份國內黃埔燃料油現貨市場價格較為平穩，基本保持在每噸3200元左右的水平。由于黃浦港到貨較為集中，使現貨價格一定程度上忽略了國際原油價格的上漲。再加上市場運費較高，新加坡燃料油貼水也在高位，導致進口成本居高不下，致使國內貿易商在新加坡市場上觀望氣氛濃厚。
近期隨著新加坡油價走高，黃埔市場進口商報價也尾隨上漲。基準新加坡高硫180Cst 2月6日實際成交過駁價格走高50元/噸至3400--3420元/噸。但由于春節剛過，部分商家尚未完全從節日氛圍中走出，買家的購貨情緒低迷，市場總體交投較為清淡。另外，部分用戶鑒于節前的高價而提前停產，目前尚未恢復。統計數據顯示，黃埔市場本月有近70萬噸的到貨，且大多集中在中旬抵港。盡管上旬所到船貨不多，僅在20余萬噸，但相對于目前更為疲軟的需求而言，供需仍平衡。黃埔市場后期到貨較為充裕，入市的商家開始增多，但仍有進口商鑒于目前走勢不明朗的油價，表示即便有船貨抵港，也因無法鎖定成本而采取入庫操作。買家方面則退市觀望居多，有買家仍預計市場走勢疲弱而近期內不愿入貨。
圖十三：
 由于近期滬燃油期貨價格漲勢迅猛，使得國內市場期限差價急劇縮窄，甚至開始出現罕見的正值。這一現象再加上目前清淡的現貨市場，會令后市滬燃油的上漲承壓。
2006年，我國能源價格很有可能在政府能源價格體系的改革中全面走高。在05年的最后幾天，國家在能源領域集中發布了幾項措施。12月28日，國家發改委下發了一份特急文件，06年將取消04年出臺的電煤價格臨時性干預措施，電煤價格走向企業自主；同一天，中石化收到了來自財政部的一份“大紅包”：中央財政給予該集團公司總計100億人民幣的補償，以彌補由于政府控制油價而使其煉油企業蒙受的損失。此外，05年12月26日，國家發改委另一份特急文件宣布，近期將適當提高天然氣出廠價格；同時，正式啟動天然氣價格形成機制改革。
以天然氣價格形成機制改革為先聲，國內成品油價格市場化的步伐也在加快。據國際權威機構統計，國際新油田開采的數量并沒有明顯提升，而世界主要石油消費國經濟增長穩健，對石油的需求呈逐漸增長的趨勢。眾多機構預測06年國際原油價格將維持在60美元/桶左右的高位，出現大幅度下滑的可能性不大。所以，國內成品油價年內很有可能會向上調整。由此來看，今年國家能源價格體系的改革將會對燃料油價格起到較強的支撐作用。
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