2、大豆價格的底部成本支撐

　　盡管中短期內(nèi)現(xiàn)貨價格快速上漲比較困難，不過由于成本的上升，豆類價格下方應(yīng)有一定的支撐。近兩年來，黑龍江地區(qū)的大豆種植成本在逐步增加，預(yù)計2005 年在化肥、農(nóng)藥、其他農(nóng)資價格上漲下，大豆種植成本已經(jīng)上升至1—1.05元/斤，2006 年繼續(xù)增加，但是大豆種植收益不夠理想，農(nóng)民種植意向減弱。據(jù)調(diào)查，2006 年我國大豆種植面積將比上年減少，其中主產(chǎn)區(qū)減幅明顯。預(yù)計2006年中國大豆產(chǎn)量將降至1590 萬噸，較2005 年的1635 萬噸減少45 萬噸，降幅2.7%。因此，從種植成本和06/07 大豆種植基本狀況看，國內(nèi)大豆現(xiàn)貨價格在2200 元/噸附近有強(qiáng)支撐，對應(yīng)的期貨價格應(yīng)該在2500 元/噸附近有強(qiáng)支撐。

　　中國主要糧油作物面積和產(chǎn)量預(yù)計 單位：千公頃，千噸

　　(三)技術(shù)分析

　　從CBOT 大豆連續(xù)的季節(jié)性走勢規(guī)律看，三季度容易走出季節(jié)性下跌行情，另外我們在年初報告中指出，從11 年來的CBOT 大豆絕對價格分布狀況看，正好走出了兩個完整的周期，每個周期的時間跨度基本為5 年左右，在2004 年底、2005 年初完成第二個周期，目前正處于第三個完整周期的底部醞釀階段，時間上看可能還要延續(xù)一段時間，之后才可能迎來新的極端上漲行情。因此我們對于下半年的基本走勢判斷依然是震蕩筑底。而未來的走勢可能出現(xiàn)兩種狀況：

　　1、CBOT 大豆價格震蕩向上突破當(dāng)前震蕩箱體上沿620-630 美分/蒲式耳壓力后沖擊箱體等高的690 美分/蒲式耳區(qū)域受阻，而后回探620-630 美分/蒲式耳，底部進(jìn)一步得到抬升。從外盤走勢看，這種可能性比較大，目前的大豆遠(yuǎn)月合約有明顯的底部抬升趨勢，而且技術(shù)指標(biāo)配合較好。按照一般的對應(yīng)關(guān)系，國內(nèi)大豆主力合約將上試3000 元/噸。

　　2、反復(fù)維持震蕩一段時間后不能有效突破620-630 美分/蒲式耳區(qū)域，受季節(jié)性壓力而回試550-560 美分/蒲式耳支撐，時間可能在10 月份，第三次探明該位置的支撐有效性。對應(yīng)連豆可能回探2500 元/噸支撐。

　　四、總結(jié)

　　總體來看，下半年大豆期貨價格應(yīng)該還是處于一個震蕩筑底階段，由于天氣因素可能會加大價格波動，不過總體來看，應(yīng)該還不具備發(fā)動大行情的動力。我們預(yù)計CBOT 大豆的波動區(qū)間主要處于560-670 美分/蒲式耳之間，而對應(yīng)國內(nèi)大豆期貨主力合約價格在2500-2900 元/噸，對應(yīng)的豆粕主力期貨價格支撐在2150-2200 元/噸，壓力為2700 元/噸。鑒于這樣的分析和國內(nèi)走勢暫時弱于外盤的事實，我們的操作思路可以是在美豆連續(xù)突破前，短線以620-630 美分/蒲式耳一線為重要判斷基準(zhǔn)的高拋低買操作為主；中長期少量逢低買入遠(yuǎn)月合約。