豆市的供需面依然沉重 期價于底部彈簧式反彈(6)

　　四、4月份USDA重要報告解讀

　　1、據美國農業部(USDA)4 月10 日早晨公布的最新月度報告，USDA 繼續上調世界大豆的期初庫存，從上月的4488萬噸上調到4557萬噸，從對各國期初庫存數據的預估來看，主要是阿根廷、巴西等出口國國內期初庫存的增加。同時，USDA開始下調世界大豆期末庫存數據，從上月的5442 萬噸，下調到5375萬噸，降低67 萬噸。主要原因是調低了全球產量，從上月的22412 萬噸下調到22226 萬噸，尤其是巴西產量，從150萬噸降至5700萬噸。

　　而美國國內大豆的供需平衡基本上沒有大的調整。2005/2006 年度的產量、庫存仍維持上月數字不變，05/06年度美國大豆的期末庫存仍為5.65億蒲式耳。

　　解讀：

　　4 月份USDA供需報告公布的數據顯示較為中性，USDA終于出臺了一次沒有強利空傾向的供需報告。自去年10月份始，從禽流感到出口下調，再到種植面積的意外增加，USDA似乎一直在出臺利空報告，而自4 月份供需報告開始，USDA似有利空出盡之感。

　　值得注意的是，USDA雖然在4 月份供需報告下調了世界、南美大豆產量，但其預估值仍高于市場預期，今后大豆產量的不確定性將成為豆市潛在的利多因素。

　　數月以來期價已通過不斷地探底來消化基本面利空影響，豆價的下跌動能已大量釋放，其下跌空間相對有限，后期豆市將在空頭氛圍中逐漸凝聚利多因素。

　　2、美國時間4 月27 日周四早晨，美國普查局公布了2006 年3 月份大豆壓榨數據。當月美國大豆壓榨量為1.504 億蒲式耳，高于市場預測的1.491 億蒲式耳平均值(預測區間為1.485-1.497 億蒲式耳)，較前一月增加1410 萬蒲式耳；豆粕庫存量為28.99 萬短噸，低于預測的30.93 萬短噸水平；豆油庫存為26.87 億磅，低于市場預測的27.66 億磅平均值。以下是報告具體數據，當月數據除初級油廠豆油庫存單位為千磅外，其它為短噸；年度累計數據豆油為十億磅，其它為百萬短噸，起始時間為10 月1 日。

　　解讀：

　　美國普查局所公布的三月份大豆壓榨報告的所有數據均利多。三月份大豆壓榨量為1.504 億蒲式耳，較前一月增加1410 萬蒲式耳；三月份油廠大豆庫存為2,704,321 短噸，較二月份3,243,036 短噸下降；三月份豆粕庫存為257,860短噸，較二月份265,958 短噸下降；三月份豆油庫存為1,305,388 短噸，同樣較二月份1,351,666短噸下降。

　　三月份大豆壓榨量數據上增，而大豆、豆粕、豆油庫存數據下降，說明美國本土對大豆需求仍較為旺盛。

　　可見，USDA出臺的報告――從月度供需報告到壓榨報告，都從前期的全面利空格局中扭轉過來。

　　3、截止4 月27日，美國2005-06 年度(9月-8月)大豆累計出口銷售量為2212.87 萬噸，低于去年同期的2822.56 萬噸水平；中國累計購買美國大豆924.65萬噸，去年同期為1176.7萬噸。本市場年度迄今美國大豆累計出口裝船量為2061.98 萬噸，低于去年同期的2648.74萬噸水平，美國農業部當前預測的本年度大豆總出口目標為2449 萬噸。中國在本市場年度已累計裝運美國大豆924.65 萬噸，去年同期為1171.1 萬噸。此外，本市場年度迄今美國大豆累計出口銷售量中，仍有23.46 萬噸為匿名買家采購。

　　點評：

　　總體而言，美豆出口面臨淡季，累計本年度的銷售量較上年度都出現大幅下滑的態勢；同時，從自進入2005 年之后，中國采購美國2005/06 年度大豆的節奏慢于往年水平。美豆出口不振，成為目前壓制美豆期價上行的一大因素。

　　值得注意的是，4月份中國商貿代表團訪美，在芝加哥期貨交易所簽訂了498 萬噸美國新豆、2 萬噸豆油的采購合同，并當月購買新豆175.2 萬噸，這會為下個年度的大豆價格打下利多的鋪墊。