開(kāi)啟中國(guó)金融衍生品大門(3)

　　三大瓶頸待解

　　“股指期貨的推出，將是中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)重要分水嶺。從商品期貨到金融期貨，整個(gè)市場(chǎng)的蛋糕將進(jìn)一步做大。在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，股指期貨的交易規(guī)模預(yù)計(jì)將占我國(guó)整個(gè)期貨市場(chǎng)交易規(guī)模的60%～70%。”有著10多年從事期貨市場(chǎng)教育與理論研究的北京工商大學(xué)教授胡俞越，在接受記者采訪時(shí)絲毫不掩飾對(duì)新年以來(lái)中國(guó)金融衍生期貨即將

誕生的喜悅，并不厭其煩地一再重談自己對(duì)股指期貨未來(lái)發(fā)展的樂(lè)觀預(yù)期。

　　與胡俞越的樂(lè)觀預(yù)期相反，數(shù)名長(zhǎng)期堅(jiān)守市場(chǎng)第一線的資深業(yè)界人士則對(duì)我國(guó)期市現(xiàn)有專業(yè)人才結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制與制度建構(gòu)下的行業(yè)利益分配格局表示擔(dān)憂。他們表示，當(dāng)年商品期貨就是在形勢(shì)一片大好的樂(lè)觀預(yù)期步入“早產(chǎn)兒”的泥淖之中，并在每年一度的期貨業(yè)春天即將來(lái)臨中開(kāi)始自我安慰式的艱難守望。因此，對(duì)我國(guó)未來(lái)金融期貨的發(fā)展應(yīng)抱持清醒態(tài)度。

　　專業(yè)人才匱乏困境難以突破。據(jù)了解，受金融期交所加速籌備與金融衍生品種即將推出這一“利多”消息影響，目前國(guó)內(nèi)各期貨公司紛紛掀起備戰(zhàn)高潮——許多期貨公司推出網(wǎng)上金融專題或者培訓(xùn)課程，“惡補(bǔ)”金融衍生品知識(shí)，

　　風(fēng)險(xiǎn)控制是金融期貨市場(chǎng)穩(wěn)健快速發(fā)展的生命線。十多年前，當(dāng)記者一腳踏進(jìn)商品期貨市場(chǎng)大門的時(shí)候，大小不同場(chǎng)合聽(tīng)得最多的一句話就是“風(fēng)險(xiǎn)控制是期貨市場(chǎng)建設(shè)與發(fā)展的生命線”。5月中旬，當(dāng)記者電話連線采訪一位期貨專業(yè)機(jī)構(gòu)研究部負(fù)責(zé)人時(shí)，其開(kāi)口說(shuō)出的仍然是這句話。這位負(fù)責(zé)人認(rèn)為，金融期貨仍然是期貨，只不過(guò)是市場(chǎng)供求因素更加復(fù)雜而已，發(fā)展的關(guān)鍵重在風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制建設(shè)，具體操作如提高市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻，采取結(jié)算與非結(jié)算會(huì)員的交割結(jié)算方式等。

　　利益分配眾口難調(diào)。目前正在籌備的金融期交所所采取的5家交易所各持20%股權(quán)的“利益均沾”模式，在一定程度上反映出我國(guó)現(xiàn)有市場(chǎng)發(fā)展存在難以逾越的制度政策屏障。制度政策屏障的存在，極其自然地傳遞到與未來(lái)金融期貨發(fā)展相關(guān)的各行業(yè)利益主體那兒。如某期貨經(jīng)紀(jì)公司負(fù)責(zé)人就擔(dān)心，以現(xiàn)有期貨經(jīng)紀(jì)公司的資金與規(guī)模實(shí)力，即便是同資金與規(guī)模實(shí)力相對(duì)較強(qiáng)的各證券經(jīng)紀(jì)公司相抗衡，也無(wú)異于以卵擊石，更不用說(shuō)銀行、保險(xiǎn)等巨無(wú)霸式的金融壟斷機(jī)構(gòu)，因而對(duì)行政手段下利益分配模式仍然抱持希望。

　　事實(shí)上，即便是某些原本應(yīng)抱持超然獨(dú)立的專業(yè)學(xué)者，在接受記者采訪時(shí)也不諱言對(duì)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)的特殊感情。因此，這里所言及的特定行業(yè)局部利益瓶頸，實(shí)質(zhì)上就是我國(guó)金融期貨市場(chǎng)發(fā)展的思維瓶頸。