滬銅牛市浙江幫遭敗 昔日王者一空到底被震出局

　　從去年秋到現在，走出一波大牛市的滬銅(資訊 論壇)，震蕩加劇，從而演繹出一幕幕悲喜劇，一些投資者賺得盆滿缽滿，賺三五百萬元的不在少數，賺上千萬的也不罕見。而資金實力雄厚、操作手法兇猛屢有斬獲的“浙江幫”卻遭遇慘敗。

　　俯瞰牛市

　　已持續40個月的大行情

　　3月17日，本周四，主力合約滬銅5月合約漲0.22%，最高見于32280元/噸，收盤于32140元/噸，再次創下新高。

　　3月15日，本周二，在次日就要摘牌(到交割日)的情況下，滬銅3月合約仍以32860元/噸的天價創歷史新高，最后交割量2995手(按單邊計)創今年的合約交割量新高。

　　這，僅僅是滬銅大牛市的一個縮影。

　　2003年以來，全球經濟逐步走出緊縮衰退的陰影，美元卻日益走弱。在黃金、原油、金屬及農產品的價格強勁上漲的拉動下，期貨市場各類商品的價格終于擺脫了連續幾年的下降，催生出一個嶄新的牛市。

　　其中，自2001年11月起，我國上海銅期貨(下稱滬銅)便提前走進牛市。以滬銅5月合約為例，2001年低點為13790元/噸，到2004年3月16日，收盤價已達32070元/噸，漲幅達133%。雞年以來，滬銅更是一路高歌猛進，滬銅5月合約春節前收盤于28520元/噸，截至本周三漲幅已達12.5%。

　　然而，也就是從去年3月起，滬銅的牛市一改往日的一帆風順，反復深幅震蕩向上。其中，去年9月到12月的震蕩尤其劇烈。仍以滬銅5月合約為例，去年9月15日，其收盤價為24100元/噸，10月11日，盤中最高價27580元/噸；10月29日，盤中最低價為24260元/噸，到了11月25日，盤中最高價又見于27850元/噸。

　　滬銅的這種深幅劇烈震蕩，在帶來大量賺錢機會的同時，也時刻考驗著投資者的神經。

　　一資深期貨分析師告訴記者，“與沒有做空機制的股票市場不同，期貨市場更是一個博弈的戰場，關鍵就看你是否選對了方向�！痹趪鴥茹~期貨市場這輪神話大牛市中，多方賺得盆滿缽滿，而空方則是頭破血流。曾在期貨市場上叱咤風云的“浙江幫”就因為看錯了方向，最終灰飛煙滅……據報道，被期貨界稱為“浙江幫”的期市投資者，八成以上栽在了滬銅上，整體虧損額高達6億~7億元。

　　在我們的身邊，也有在這波行情中賺得盆滿缽滿的投資者。據業界人士介紹，在滬銅的這波行情里，賺三五百萬元的不在少數，賺上千萬的也不罕見。

　　贏家論道

　　一年如何賺上千萬

　　幾經周折后，本報記者終于找到一位在這波行情中賺錢不少的投資者———李先生。某期貨公司分析師介紹，李先生不是賺得最多的，卻是賺得最穩當的�！八�一直保持三成的倉位，卻賺了上千萬，厲害吧？”

　　本周三下午，記者在位于順城大街的某期貨公司，找到了李先生。李先生是某期貨公司的大戶，有自己單獨的房間，房間寬敞明亮，下午的太陽斜斜地曬進來，非常舒服。

　　在記者面前的李先生，身材魁梧，皮膚黝黑，仿佛長年從事露天工作。他也自稱是個干體力活的，是個“粗神經”的人，并表示在這個市場上，比自己厲害的人多的是。

　　他是如何賺錢的？在這波行情里又有什么難忘的經歷？對滬銅的后市怎么看？面對記者，李先生娓娓道來。

　　記：聽說在滬銅的這波行情里，你賺了上千萬元？

　　李(笑)：打個比方吧，在這波行情里，我一直保持三成的倉位，而總資金量翻了三倍。

　　記：也就是說，如果你起始資金有10萬元，你第一次操作只投入了3萬元？

　　李：是的，可以這樣說，比如我第一次操作就賺了3萬元，我的總資金量就有13萬元，下次我投入的就是3.9萬元。如果我的起始資金是10萬元，一年下來，我就有30萬元左右。

　　記：聽他們介紹，你是大戶，資金量至少有500萬元？

　　李(笑)：是的。(那你賺了上千萬？)差不多。

　　記：如果你全倉殺入，理論上可以賺多少呢？

　　李：十幾倍都是可能的，但是心理上承受不了，反倒會全部賠進去。

　　記：能透露一下，你怎么賺到這么多的？

　　李：八個字，就是“順勢而為，波段操作”。期貨是采用保證金制度，只需用商品價格的5%就能交易，所以如果銅價在3萬塊錢左右，那么每手交易只需要投入1500元左右，當天又可以買入賣出，一天賺個20%多都是可能的，利潤確實誘人。當然，保證金交易使得收益成倍放大，另一方面，一旦期貨交易方向做反了，風險也是成倍放大。

　　去年3月起，滬銅的波動非常大，在這種情況下，滿倉操作，心理承受能力又不夠的話，就很容易虧完。我給你看一下我的操作，(從電腦中調數據)，去年9月份，我賺了不少，我是9月16日進去的，15日滬銅跌了2.03%，16日漲回來了，我覺得時機到了，就買漲。結果17日一根長上影線，我又出來了，20日又買回來，到23日這個大陰線再拋。

　　昔日王者

　　從5萬元到近2億元的神話

　　擅長經商的浙江人，從我國期貨市場誕生之初，便開始“炒期”。如以浙江永安為首的“浙”字頭期貨公司，長期在各個品種上猛烈出擊，在國內期貨市場上表現活躍。

　　可是在2004年下半年，期銅神話布下的陷阱，卻將他們活活吞噬，讓他們大敗而歸。

　　成都瑞達期貨經紀公司研究員周云聰，長時間關注銅期貨交易，非常了解“浙江幫”的廝殺歷程。他講述了發生在2004年，以張先生(化名)為代表的“浙江幫”飲恨期市江湖的傳奇故事。

　　張先生，約四十歲，在“浙江幫”中，他是功力最出神入化的一位。他是位老期貨，從最早的天膠(資訊 論壇)、大豆(資訊 論壇)到后來的滬銅，一直是他征戰的對象，早期幾次爆倉都沒能將他整“死”，后來靠從朋友處借來的錢再次殺入期貨市場。

　　從2003年底開始，由于國際市場看好中國經濟，并且全球銅需求旺盛，LME價格每噸從1600美元上漲到了3057美元，走出了單邊大牛市。敏銳的張先生抓住了這波難遇的大好行情，經過在期銅等產品上的一番奮力搏殺，在2004年初時硬是將5萬元炒到了近2億元。

　　敗者之因

　　一“空”到底被震出局

　　終究世事難料，去年3月，滬銅沖高到近3萬元/噸后，張先生的噩夢悄悄降臨了。從3月份到5月份，LME銅大幅回調，從3057美元/噸下跌到了2500美元/噸；從5月份到9月份，期銅一直在2500~2850美元之間震蕩，國內上海期交所銅期貨(滬銅)的走勢與LME大致相同�！�

　　和其他“浙江幫”投機客一樣，張先生擅長短期兇狠作戰，習慣滿倉操作、“殺”了就跑，細膩的技術分析和反復沖刺是他們最拿手的殺招。

　　由于銅價已處于10年來的歷史高位，張先生認為，銅價應該回調了。5月中旬以后，受國際期銅價影響，大盤短暫回調后開始向上反彈，張先生認定滬銅會在大幅下探后再迎來一波暴漲。于是，他動用了大筆資金做空，誰知大盤快速抬頭，只好一路虧錢出局。不久，張先生等“浙江幫”空方資金再調資金建倉，結果銅價又被多方一路硬拉上去，前路不明，空方又被逼再度斬倉，再遭重創。

　　多空雙方幾度短兵相接后，銅價如脫韁之馬，從8月底到10月一路摸高，特別是在9月中旬，前段不順的張先生等主力空方又認為高位回調將至，不斷增建空倉。

　　10月初，由于智利銅礦罷工，國際銅庫存嚴重不足，全球三大期銅市場美國紐約、英國倫敦、中國上海的銅總庫存，從往年的100多萬噸的水平，下降到20萬噸以下。國際投機基金趁機將LME銅價推高到3177美元/噸，創出了16年來的新高。

　　銅價一路高歌猛進，嚇壞了“浙江幫”。眼看形勢不妙，張先生等趕緊平掉了部分倉位。但銅價漲勢如潮，空方接連爆倉，“浙江幫”再次忍痛割肉出局。

　　說來也怪！10月13日，張先生這邊才認賠出局，國際銅價突然“雪崩”。當日，倫敦3月期銅從3098美元/噸大跌350多美元，最低探及2745美元/噸左右，跌幅高達11%左右，創下歷史單日跌幅之最。滬銅12日便大跌3%，13日又跌420元，此后連續下行。直到21日才調頭向上，并連續上漲，11月末又創新高。

　　以“浙江幫”為主的空方損失慘重。在隨后的第二波和第三波行情中，他們不斷建倉試圖反撲，然而多方實力雄厚，屢次將銅價拉起�？諅}建了被砍，再建再被砍。至此“浙江幫”資金耗盡，被踢出局，張先生辛苦賺來的兩億元也幾乎全部賠光。

　　此后12月2日倫敦銅期貨單日跌幅達到132美元，國內銅價也跟著下跌。12月底，倫敦銅期貨又被國際資金拉到了3100多美元，上海銅價再創歷史新高。到2005年初，從交易量上來看，“浙江幫”大部分已從期市“隱身”，消失無蹤了。不到半年的搏殺，浙江投機資金損失慘重，據稱總數不少于6億~7億元。有統計說，在浙江炒期貨的投資者，80%以上都倒在了這個銅上�？靠蛻艚灰讉蚪鸪燥埖钠谪浗浖o人一度也因此陷入窘境。

　　場外因素

　　學對沖基金的外資兵團

　　一向有“狼群”之稱的“浙江幫”，何以栽此大跟斗？

　　有分析認為，主要是“銅價做空獲利的想象空間太大了”。近年，銅價一直處于高位，越來越多的投資者戰略性做空。擅長“狼群”戰術的“浙江幫”經常是短線持有滿倉空單，過分看重每天的變化，缺乏大勢研判。然而牛市遲遲不走，他們只好斬倉出逃�！�

　　從滬銅決戰的多空雙方來看，實力雄厚的北方資金是“浙江幫”的主力對手。北方資金更看重長遠趨勢。雖然在去年4月之前，北方資金也曾做空后市，損失不小。但之后，他們看清國內銅現貨緊張，使得現貨價持續走高，同時倫敦銅的走勢也相當強，從而倒逼國內銅期價連續走高。于是，北方資金反手做多，成了“浙江幫”等空方主力的廝殺對手，最終賺了個盤滿缽滿。

　　在讓“浙江幫”慘敗的主力多頭隊伍中，還有國外資金的影子。由于上海期銅與倫敦銅有著非常密切的關系，相關程度高于90%。特別是因為交割基準品在兩個市場上具有可流通性，客觀上也為國內外資金在這兩個市場上流動提供了可能，相互滲透成為一種趨勢。據報道，上期所副總經理胡政在2004年11月份的國際金融論壇上曾經公開承認，在上期所銅期貨合約上大約有30%的持倉有外資背景。

　　這些有著外國資金背景的機構，和國內主力多頭一起大量買多，不斷拉升銅價。 “外來兵團” 采用對沖基金似的手法跨市套利，即在倫敦銅市上做空，在國內滬銅期市上反手做多，利用兩市價差獲利。 總體而言，這些資金多倉遠多于空倉。在多路實力資金夾攻下，以散戶打法的“浙江幫”又豈是對手。

　　走向何方

　　牛市將突然結束

　　“牛市會以出人意料的方式結束�！惫谌A期貨經濟有限公司研發中心主任譚延表示：“現在銅價已在高位，大家都認為，牛市會結束。在這種情況下，牛市會以一種令人想都想不到的方式，突然結束。”

　　譚延認為，在經歷了近兩年的整體牛市之后，銅期貨市場價格現在正處于歷史高位，風險大量積聚。由于銅價高企，生產商產能擴張迅速，銅的產量已出現較快增長，而預計全球銅的需求卻將有所回落，因此銅價已是步履沉重，現在如果繼續追多的人很可能成為期銅牛市的最后接棒者，成為最終犧牲品。

　　如果現在還想操作，該怎么做呢？譚延建議，現在要謹慎做多，而且一定要考慮可能出現的最大虧損，自己也要能承受這個虧損，可以在支撐位附近買入多單，但是，價格越高追漲風險愈大�！爱吘�，大漲之后必有暴跌，這是一種慣例。”

　　從期銅牛市行情的運行時間來看，1974年和1980年牛市均運行31個月；1989年行情從起步到結束，上漲周期為30個月；而本輪起漲于2001年11月的牛市行情到今年3月，已40個月，創下歷史新紀錄。沉重的步子還能邁多遠，不知誰能知道？

　　牛市成因

　　“中國因素”成重要價碼

　　在這波行情中，“狂賺”了一筆的李先生介紹了此輪大牛市的成因。

　　1993年開始就涉足期貨市場的李先生介紹，銅一直都是我國期貨市場的主要產品，1993年滬銅完成向標準期貨合約過渡。滬銅從2001年就開始走牛。

　　李先生認為滬銅之所以走牛，可以從幾個方面來分析。一是基本面，世界經濟發展，美國和日本的經濟出現復蘇，我國經濟快速發展，就是所謂的中國因素，都加大了對電解銅的需求，在供不應求的情況下，現貨的價格就強勁上漲，期貨自然也會漲。二看技術面，在1998年到2001年上半年期間，現貨銅一直是低位徘徊，一些超級大亨看準了這個市場，投入巨資，利用基本面炒作，推波逐浪，導致了電解銅價格快速攀高；三是美元貶值，也導致了銅價的走高。

　　李先生指出，我國是銅的消耗大國，比如我們缺電，要修電網，就要用大量的銅。有數據顯示：2003年，我國銅消費量為310萬噸，取代美國成為世界第一大銅消費國；但是我國銅的自給率只有40%~50%，是銅資源短缺國家，所以銅的對外依存度不斷提高。這就被稱為“中國因素”，國際投機資金認定我國會擴大進口，就為炒作銅、連續拉升銅價找到了合理理由�，F在，上海銅期貨市場，倫敦金屬交易所和紐約商品交易所的COMEX分部這三個市場，是全球主要交易市場，都影響著銅的定價，這就說明了“中國因素”的重要性。

　　去年10月份，主要是10月13日這天，因為傳言人民幣要升值，這意味著以人民幣報價的銅會變相漲價，對于出口產生負面壓力，要保持原來的競爭力，價格就要下跌，結果倫敦銅、滬銅都大跌。李先生這時非常慘，基本上把此前賺的錢全吐出來了。后來才又一點點賺回來。

　　李先生稱，像他這樣，只吐出此前盈利，已算是非常幸運了，去年10月份這幾根大陰棒，就“玩殘”了期市上有名的“浙江幫”。

　　本報記者 鄭斌 朱雷