大可投資基金的啟示：定點定額買指數基金

http://whmsebhyy.com 2005年11月07日 09:13 新聞晨報

　　□晨報記者范恩潔

　　上周贏家周刊的“理財人物版”推出一篇《基金為盾，打出漂亮翻身仗》的文章，文中的大可利用指數基金為盾，巧妙地進行了投資組合，給自己的股市投資來了一場絕地反攻。

　　于是就是讀者來電問了，現在哪只指數基金表現更好，到哪里去買，云云。其實，看大可買指數基金，最值得借鑒之處并不在于他選擇了哪一只，或者說指數基金本身能帶來多少的收益回報，關鍵在于他的投資戰術——定點定額買指數基金。

　　定點定額投資的理由——

　　所謂定點定額，就是確定在一定的大盤點位以等額資金分批投資指數基金。比如滬指在1150點附近，雖然后市究竟會上揚還是下跌，短期難做判斷，但從國內股市多年的運行規律和各種宏觀背景來看，這個點位即便不是最低，也是較低的了。作這樣的判斷之后，你可以在這個點位買進部分指數基金。然后以50點或者100點為一個階梯，無論大盤上行或者下跌，都可以再分批買進。如大盤下行到1100點，可再申購一部分；到1050點，再申購；反之亦然。這樣操作最大好處，就是可以炒到大盤的底。

　　當然這其中有兩個度要把握的。一是首次建倉，點位不能太高，倉位也不要太重，否則進退就會比較困難；二是定額投資是相對的，視大盤上升或下跌的趨勢，適度調整投資比例是必要的，否則大盤尚未見底，你已“彈盡糧絕”，豈不被動？

　　如此，要通過盤中指數來判斷申購時機，自然要選擇跟基準指數擬合度比較高的指數基金了，因為基準指數的走勢很大程度上決定了基金的凈值表現。

　　關于基準指數擬合度——

　　這樣，就有一個問題了，各大指數基金與指數的親密程度是各不相同的。目前市場上有10只指數基金，分別是融通深圳100、銀華道瓊斯88、華安上證180、嘉實滬深300指數、

長城久泰300、天同上證180、博時裕富

　　A200、融通巨潮100、易方達上證50和華夏上證50ETF。從名字上，我們基本可以看出這些指數基金所跟蹤的基準指數并不完全相同。就目前來看，50ETF采取純被動的完全復制投資方式，在所有基指數基金中，與其基準指數———上證50ETF的擬合度無疑是最高的。其次則是天同180，對上證180指數的跟蹤偏差最小。而大多數的指數基金還是采取了相對主動的操作策略，這樣的好處自然是可能帶來超越基準業績的表現，但通過基準指數來判斷其凈值這種方式誤差會較大。

　　采取定點定額投資戰術，選擇與基準指數擬合程度更高的指數基金還有一個原因，就是因為目前開放式基金申購時的價格確定，是以申購當日收盤后公布的基金凈值為準，這意味著在你買入時并不能知道實際的價格，只能通過其追蹤的指數來大體估算。以天同180為例，到下午接近收盤時，若上證180指數上漲0.2%，那么此時買入，其當日凈值的增長幅度應該也相差無幾。

　　關于交易的總費率——

　　還需要指出的是，定點定額投資指數基金，要跟波段操作結合起來運用，當指數反彈到一定盈利預期時就可以贖回。否則，縱觀目前10只指數基金，從成立到現在，能不虧的有幾只？大多凈值縮水很嚴重的，關鍵是

大盤走勢疲軟，而其被動復制指數所致。

　　如果要波段操作，那么交易成本也是很值得考慮的問題了。申購贖回費越少，資金閑置成本越少，是我們選擇指數基金的另一個思路。就目前指數基金總費率而言，從管理費、托管費到申購贖回費，50ETF無疑是最低的，甚至不到其他部分指數基金的一半。當然，如果大盤處于一直橫盤整理階段，自己的資金沒有機會入市，那么閑置成本問題就凸現出來。把指數基金結合

貨幣基金來做，會比較相得益彰。比如通過銀基通投資華安180，資金閑置時可暫時投資華安現金富利，等到時機來臨再轉為華安180。當然，其中總計0.6%的手續費是要仔細掂量的。

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