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◎ 鋼鐵：成本因素有所穩定，需求超出預期
圖8 隨著鋼價的上升，行業利潤出現反彈(圖片來源：上投摩根基金)
鋼鐵行業的情況比當初的預期要好，由于投資的大幅增長，鋼鐵行業的需求有所增加，超出人們的預期。從目前來看，在現在投資高峰的情況下，對于鋼鐵的需求依然保持強勁的增長，供需關系沒有發生惡化。同時，從行業整體盈利情況來看，今年一季度鋼鐵價格開始回升。無論國內還是國際市場，鋼鐵行業的機會在于對前期過度擔憂的修正，從2季度可以看到，主要上市公司的業績開始有比較明顯的恢復，而且它的主要特點也是當前市場的估值水平非常低。
圖9 2004～2006年機械制造行業固定資產投資及增長率(圖片來源：上投摩根基金)
◎ 機械：國際比較優勢的建立與深化
機械能體現我國綜合的比較優勢，主要特點是：有一定技術、工藝水平的要求，但是并不是特別高精尖的技術。我國在此方面基礎雄厚且阻擋了很多新興國家進入市場。此外，我國有門類齊全的基礎工業，分析其他國家的時候很難找到有這么齊全門類的國家。機械涉及的行業非常多，且主要的行業都有自我配套能力。另外這個行業需要大量熟練的低成本技術工人，我國在此方面有優勢。我們的量大，成本低，所以這個行業保持了很好的優勢。機械工業隨規模的擴大單位成本降得很低，由于中國有很大的內需市場，使得我們在世界上幾乎是最大的市場。我們可以看出機電出口的增長是所有行業出口增長中最快的，基本上出口的比率也是最高的。另外我們在主要的產品上面也有優勢，如工程機械、港口機械、集裝箱制造業等方面都是信價比最高的產品，售價可能是同行的1/2或1/3，但在產品質量和功能上并不遜色。此外，我們的出口空間也非常大，很多上市公司過去的幾年利潤和市值增長都比較高。
◎ 零售：受益于經濟長期成長
零售是我們基于消費對經濟增長貢獻越來越大的判斷作出的。從2003年開始，很多上市公司未得到大家的重視，因為很多公司的增長很低，甚至虧損。不過，基本上從2004年開始，業績提升就非常快了，尤其是行業優勢企業。因為這個行業對于管理的要求非常高，所以優勢企業有非常大的增長空間，業績表現也是非常出色的，幾乎每年都有很多公司超出大家的預期，我們認為這個增長趨勢還會持續下去，而且從未來的增長期間來看，還將保持一個相當長的時期。
| 表3.零售業收入和凈利潤增長情況 |
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零售行業整體 |
0301Q |
2003 |
0401Q |
2004 |
0501Q |
2005 |
0601Q |
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主營業務增長 |
24.39% |
23.71% |
16..37% |
18.13% |
24.03% |
22.81% |
15.07% |
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凈利潤增長 |
8.48% |
-16.44% |
13.25% |
43.21% |
39.62% |
-0.87% |
31.67% |
| 數據來源：平安證券，上投摩根 |
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