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 2006年國債全價指數走勢(圖片來源：景順長城)
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一、3月市場運行特征
近期宏觀數據顯示，內需強勁拉動經濟繼續保持高位運行。前2個月我國居民消費價格指數(CPI)同比上漲1.4%，表明通漲溫和，主要體現在上游資源價格的上漲。但外匯儲備繼續快速增加，央行領導講話加強調控市場流動性，貨幣市場利率回升，1年期央行票據利率在1.988%的水平，7天回購利率回升。
二、未來貨幣市場展望
宏觀面：近期央行貨幣政策報告中指出，由于新開工項目增加迅速，在建項目規模偏大，2006年投資可能出現反彈，近期貨幣信貸的反彈為其創造了寬松的資金環境。投資的可能反彈將拉高原材料價格，同時資源價格可能上調，且工資水平有所上升，再加上CPI權重變化的負面影響，通貨膨脹的壓力將繼續存在。因此，央行領導講話收緊市場的流動性，市場預期貨幣政策將趨緊。
政策面：未來央行公開市場操作有望保持較高的回籠力度，可能采取調差額準備金率、定向發行票據和外匯掉期等手段。在匯率和利率的平衡中，如果匯率保持全年3%的緩慢升值態勢，考慮中美利差，市場利率將會適度回升，但受制于大的升值背景，利率上升的幅度不會太大。
資金面：一方面居民儲蓄率居高不下，外匯儲備增長強勁；另一方面銀行貸款出現反彈，超額準備金率下降，預計在央行收緊流動性的情況下市場資金將會有所趨緊。
受央行收緊流動性預期的影響，銀行間債券市場利率回升，債券收益率曲線總體呈扁平狀。但我們對未來利率走勢持謹慎觀望態度，債券后市將以震蕩調整的走勢為主，市場的機會仍集中在資質較好、票息較高的短期融資券和資產證券化等創新信用產品上。
三、貨幣市場基金投資策略
資產配置方面，短期內受央行收緊流動性預期的影響貨幣市場利率緩慢回升，將組合久期控制在110天以內，由于信用產品發行增加、收益率與同期限國債的利差優勢，適當配置高票息的短期融資券，提高組合的靜態收益，控制浮動券的比重。同時，隨著利率回升增加了央行票據的配置，加強投資組合的流動性，提高組合再投資的收益水平。
相關數據：
景順長城鼎益基金2006年3月投資月報
景順長城內需增長基金2006年3月投資月報
景順長城資源壟斷基金2006年3月投資月報
景順長城景系列貨幣市場基金2006年3月投資月報
景順長城景系列動力平衡基金2006年3月投資月報
景順長城景系列優選股票基金2006年3月投資月報
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