國泰基金：震蕩整理格局 調(diào)整后將繼續(xù)上沖(4)

　　本周要聞解讀

　　◎ 基金可投資股權(quán)分置改革中發(fā)行的權(quán)證

　　一只基金在任何交易日買入權(quán)證的總金額，不得超過上一交易日基金資產(chǎn)凈值的千分之五

　　一只基金持有的全部權(quán)證，其市值不得超過基金資產(chǎn)凈值的百分之三

　　同一基金管理人管理的全部基金持有同一權(quán)證不得超過該權(quán)證的百分之十

　　中國證監(jiān)會昨日發(fā)布文件明確，基金不僅可以持有在股權(quán)分置改革中被動獲得的權(quán)證，并根據(jù)證券交易所的有關(guān)規(guī)定賣出該部分權(quán)證或行權(quán)，還可以主動投資于股改中發(fā)行的權(quán)證。

　　中國證監(jiān)會《關(guān)于股權(quán)分置改革中證券投資基金投資權(quán)證有關(guān)問題的通知》指出，上市公司股權(quán)分置改革試點工作啟動以來，部分上市公司推出了派送權(quán)證的方案。作為一種證券品種，權(quán)證有其自身的運行特點。對于證券投資基金投資權(quán)證的問題，應當在試點的基礎(chǔ)上逐步開展，待積累一定經(jīng)驗以后，再根據(jù)市場情況作進一步規(guī)定。

　　《通知》規(guī)定，基金投資權(quán)證應當遵照有關(guān)法律法規(guī)，符合基金合同的有關(guān)約定，基金管理人根據(jù)基金的投資策略和風險收益特征，制定切實可行的權(quán)證投資方案，約定該基金投資權(quán)證的具體比例，并將權(quán)證投資方案報告證監(jiān)會并公告。權(quán)證投資方案應當列明基金投資權(quán)證的比例限制、投資策略、信息披露方式、風險控制措施等，并充分揭示相關(guān)投資風險。

　　《通知》明確，基金管理人運用基金財產(chǎn)進行權(quán)證投資，不得有下列情形：一只基金在任何交易日買入權(quán)證的總金額，超過上一交易日基金資產(chǎn)凈值的千分之五；一只基金持有的全部權(quán)證，其市值超過基金資產(chǎn)凈值的百分之三；同一基金管理人管理的全部基金持有的同一權(quán)證，超過該權(quán)證的百分之十。 因證券市場波動、基金規(guī)模變動、股改中支付對價等基金管理人之外的因素致使基金投資不符合上述規(guī)定及基金合同或基金權(quán)證投資方案約定的投資比例的，基金管理人應當在10個交易日之內(nèi)調(diào)整完畢。

　　《通知》還規(guī)定，基金管理人、基金托管人應當認真履行誠實信用、謹慎勤勉義務，建立健全權(quán)證投資管理制度，并專門針對權(quán)證投資制定有效的風險控制措施，切實保護基金份額持有人的合法權(quán)益。基金管理人運用基金財產(chǎn)進行權(quán)證投資時，不得通過內(nèi)幕信息獲得不當利益，不得操縱權(quán)證價格或標的證券價格，不得利用權(quán)證投資進行利益輸送。

　　◎ 周勤業(yè)：股改指引將破解十二大疑難

　　日前，上海證券交易所副總經(jīng)理周勤業(yè)透露，第二批試點公司股改結(jié)束后不久，中國證監(jiān)會將聯(lián)合國資委、中國人民銀行、財政部，共同頒布全面股改的操作指引，當前試點過程中遇到的十二大“疑難雜癥”將得到破解。

　　他在山東上市公司股權(quán)分置改革培訓會議上說，股權(quán)分置改革的全面成功還有賴于難點的突破，全面股改指引對虧損公司、破凈公司、重組公司、ST公司等十二大疑難問題已有解決思路。

　　一是破凈公司，優(yōu)先考慮回購、認沽權(quán)證等方式；二是ST、虧損、績差公司，可以以重組作為對價，重組之后，非流通股直接獲得流通權(quán)，不再設(shè)定限售期；三是非流通股東持股比例低的公司，如非流通股東有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可注入，可采取向非流通股東定向增發(fā)，以增發(fā)股權(quán)向流通股支付對價；如非流通股東有現(xiàn)金，可以現(xiàn)金支付對價；如非流通股東既無資產(chǎn)又無現(xiàn)金，則可采取非流通股東向流通股東發(fā)行分期兌付的可兌換債券支付對價；四是已實施過資產(chǎn)重組，非流通股東持股成本較高的公司，非流通股東可向流通股東說明其重組中對公司凈資產(chǎn)增值的貢獻，以較少的對價獲得流通股東的支持；五是母公司海外上市或境內(nèi)上市的，可經(jīng)董事會同意后，由大股東支付；六是非流通股股東分散的，非流通股在就支付對價協(xié)商時也可采取少數(shù)服從多數(shù)的方式，引入三分之二原則，即經(jīng)其三分之二以上同意就可進行，同時給予不同意支付對價的少數(shù)非流通股東一定的出路，如現(xiàn)金選擇權(quán)，由戰(zhàn)略股東以一定的價格收購其股份；七是對于大股東占用資金的公司，可以采取以股抵債，回購等方法；八是非流通股權(quán)存在瑕疵，如質(zhì)押凍結(jié)的公司，只要保證對價部分股權(quán)無瑕疵即可；九是流通股股東分散的公司，要積極做好投資者關(guān)系管理；十是部分非流通股東失蹤的公司，可采取先由戰(zhàn)略股東代為支付的方式；十一是欲借股改建立管理層激勵機制的公司，要將激勵機制與評價、考核、約束機制同時建立；十二，有關(guān)B股、H股公司的股改政策也作了明確。全面股改指引還在股改公司的信息披露、縮短上市公司停牌日期、提高市場效率等方面作了完善。

　　◎ 央行：房地產(chǎn)業(yè)是拉動中國經(jīng)濟增長支柱產(chǎn)業(yè)

　　中國人民銀行15日在一份報告中肯定房地產(chǎn)業(yè)是拉動經(jīng)濟增長的“支柱產(chǎn)業(yè)”，表示會繼續(xù)支持房地產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。

　　由“中國人民銀行房地產(chǎn)金融分析小組”撰寫的《2004中國房地產(chǎn)金融報告》說，金融業(yè)要繼續(xù)支持房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，使其支柱產(chǎn)業(yè)的功能得到充分發(fā)揮。

　　今年以來，中國出臺一連串針對房地產(chǎn)市場的宏觀調(diào)控措施，以抑制固定資產(chǎn)投資過快增長之勢。不過，市場上也因此出現(xiàn)政府要打壓房地產(chǎn)的論調(diào)。

　　15日公布的這份央行報告對此予以反駁。報告指出，房地產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈條長，其促進經(jīng)濟全面發(fā)展的重要作用，是其他產(chǎn)業(yè)無法比擬的。發(fā)展房地產(chǎn)業(yè)可以拉動內(nèi)需，擴大消費，加速實現(xiàn)城鎮(zhèn)化，有利于全面建設(shè)小康社會。

　　盡管認為當前房地產(chǎn)金融存在風險，但報告特別強調(diào)，發(fā)展房地產(chǎn)金融可以降低金融風險。報告說，對商業(yè)銀行而言，居民按揭貸款的資產(chǎn)質(zhì)量很高，是“黃金資產(chǎn)”。金融業(yè)要繼續(xù)支持房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，使其支柱產(chǎn)業(yè)的功能得到充分發(fā)揮。

　　央行在報告中表示，為支持房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，發(fā)揮其支柱產(chǎn)業(yè)的作用，應堅持突出重點、區(qū)別對待的原則，利用稅收手段限制投機性購房和短期炒作行為。分析人士認為，從中可以發(fā)現(xiàn)中國房地產(chǎn)業(yè)的未來走勢。

　　報告提出，在住房消費上應提倡節(jié)約的理念。要引導以中小戶型為主的住房消費，滿足絕大多數(shù)居民的基本居住需要；發(fā)展房地產(chǎn)業(yè)要走節(jié)約型道路，注意節(jié)能、節(jié)水、節(jié)電、省地。

　　央行對中低入者的住房問題表示關(guān)切。報告提出，要加強城鎮(zhèn)廉租住房制度建設(shè)，加快解決最低收入家庭基本住房需要。加大普通商品房的建設(shè)力度，抑制高檔房建設(shè)。進一步完善住房公積金制度，提高中低收入者購房能力。報告重申，調(diào)控房地產(chǎn)市場要“區(qū)別對待、有保有壓”。在促進普通商品住房供給與銷售的同時，在土地和信貸、稅收幾方面控制高檔商品房建設(shè)的規(guī)模。促進中西部地區(qū)房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，適度調(diào)控東部發(fā)達地區(qū)和中心城市房地產(chǎn)市場。

　　報告提出，要依法制止炒買炒賣和囤積土地的行為，利用稅收手段限制投機性購房和短期炒作，如加強土地增值稅的征管，開征不動產(chǎn)稅，對大面積、大戶型或高檔商品房消費實行較高稅負等。

　　針對有愈演愈烈之勢的炒房之風，央行在報告中透露，正考慮把房地產(chǎn)市場最容易漲價的地區(qū)設(shè)為重點監(jiān)控區(qū)，加大對境內(nèi)外炒房資金流動的監(jiān)測。(國泰基金管理公司獨家供稿)

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