湘財荷銀：股指短期消化獲利壓力 以時間換空間

　　一、市場走勢分析 (15/08/05-19/08/05)

　　(一)本周大盤回顧

　　滬綜指在經過前期連續的逼空行情后，前三個交易日繼續橫盤整理，但周四出現戲劇性變化，滬綜指放量下跌3.75%，創出了自2002年6.24行情以來235億元的天量。周五市場

在周四的暴跌后企穩整理，市場成交量也大幅縮小。從周K線圖上看，在連續四連陽后，本周走出小陰線，但周成交量也是2002年以來最大的一周。

　　(二)行情分析

　　自7月22日

　　從本周市場熱點來看，滬深本地股表現活躍，漲幅居前，部分個股如氯堿化工(資訊 行情 論壇)本周再度上漲20.18%，輪胎橡膠(資訊 行情 論壇)上漲16.50%，股改支付對價加超跌的題材使他們得到了市場充分的炒作。但隨著他們公布關于股改澄清的公告，這些個股短期有可能形成頭部，對其他股改概念股也帶來負面影響。

　　從本周長電和寶鋼的復牌后的表現來看，他們復牌后走勢反復偏弱，再加上本周其他復牌G股的首日漲幅也遠遠低于前期，特別是G人福成為第一支考慮對價支付后，首日漲幅實際為負的個股，G熱潮在市場上也慢慢降溫。

　　并且隨著第二批42家公司的股改方案100%全部通過后，市場將逐漸把重點放在宏觀經濟及上市公司業績上面，畢竟中長期來看，股票市場還是一個稱重的市場。從目前已經披露的半年報數據看出，行業景氣度下降已經在業績中體現出來。考慮到三季度宏觀經濟和行業景氣度將繼續趨淡，這將對股市繼續形成壓力。

　　從板塊表現來看，根據天相行業數據，本周表現較好的行業多為超跌板塊，如傳媒、軟件及日用化工等。表現最差的行業為煤炭，跌幅達4.56%，其次以此為石化(3.44%)，金融(2.81%)及交通運輸(2.74%)。值得一提的是交通運輸板塊，近期表現疲弱，遠遠落后大盤，這也表現了市場主力機構在目前的市場環境下思路的某種程度轉變。但長期看，交通運輸板塊由于其穩定的增長性，仍然不失為具有投資價值的一個板塊。

　　(三)下周走勢展望

　　股指后半周的暴跌，雖然使近期股指寬幅震蕩的可能性增大，但并不意味著市場對一千點作為長期政策底和技術底的否認。后市的繼續走好需要政策面的支持及新的市場熱點的出現。估計股指短期內仍將通過震蕩整理來消化前期的獲利壓力，以時間換空間。

　　二、宏觀動態

　　(1)基金可投資股權分置改革中發行的權證

　　一只基金在任何交易日買入權證的總金額，不得超過上一交易日基金資產凈值的千分之五

　　一只基金持有的全部權證，其市值不得超過基金資產凈值的百分之三

　　同一基金管理人管理的全部基金持有的同一權證，不得超過該權證的百分之十

　　中國證監會昨日發布文件明確，基金不僅可以持有在股權分置改革中被動獲得的權證，并根據證券交易所的有關規定賣出該部分權證或行權，還可以主動投資于股改中發行的權證。

　　中國證監會《關于股權分置改革中證券投資基金投資權證有關問題的通知》指出，上市公司股權分置改革試點工作啟動以來，部分上市公司推出了派送權證的方案。作為一種證券品種，權證有其自身的運行特點。對于證券投資基金投資權證的問題，應當在試點的基礎上逐步開展，待積累一定經驗以后，再根據市場情況作進一步規定。

　　《通知》規定，基金投資權證應當遵照有關法律法規，符合基金合同的有關約定，基金管理人根據基金的投資策略和風險收益特征，制定切實可行的權證投資方案，約定該基金投資權證的具體比例，并將權證投資方案報告證監會并公告。權證投資方案應當列明基金投資權證的比例限制、投資策略、信息披露方式、風險控制措施等，并充分揭示相關投資風險。

　　《通知》明確，基金管理人運用基金財產進行權證投資，不得有下列情形：一只基金在任何交易日買入權證的總金額，超過上一交易日基金資產凈值的千分之五；一只基金持有的全部權證，其市值超過基金資產凈值的百分之三；同一基金管理人管理的全部基金持有的同一權證，超過該權證的百分之十。 因證券市場波動、基金規模變動、股改中支付對價等基金管理人之外的因素致使基金投資不符合上述規定及基金合同或基金權證投資方案約定的投資比例的，基金管理人應當在10個交易日之內調整完畢。

　　《通知》還規定，基金管理人、基金托管人應當認真履行誠實信用、謹慎勤勉義務，建立健全權證投資管理制度，并專門針對權證投資制定有效的風險控制措施，切實保護基金份額持有人的合法權益。基金管理人運用基金財產進行權證投資時，不得通過內幕信息獲得不當利益，不得操縱權證價格或標的證券價格，不得利用權證投資進行利益輸送。

　　(2) 尚福林：兩年內基本化解券商現有風險

　　不久將發布實施股權分置改革全面推開指導性文件

　　在總結試點經驗的基礎上，目前正在抓緊準備有關股權分置改革全面推開的指導性文件，不久將正式發布實施

　　證監會會同有關部門出臺了《證券投資者保護基金管理辦法》，正在抓緊籌備中國證券投資者保護基金管理有限責任公司

　　國務院部署的今后一個時期推進資本市場改革和發展的五項重點工作取得明顯進展

　　中國證監會主席尚福林日前指出，證券公司全行業通過改革與創新實現規范發展的條件已經初步具備，力爭在兩年之內，基本化解現有風險，同時有效防范新的風險。

　　他是在出席證券公司創新與發展研討會時作上述表示的。此次會議由上海證券交易所主辦。

　　尚福林說，目前，證券行業正在發生明顯變化。一批優質公司進一步強化和改善了內控機制，具備了較好的創新發展基礎，并已經或正在開展組織創新、業務創新和經營方式創新，努力改善盈利模式，同時利用行業整合的機遇實行低成本的擴張，逐步做優做強；一批公司已經或正在端正經營理念，加強內部管理，規范經營行為，采取有效措施解決自身存在的問題，同時調整自己的市場定位，增強自身的競爭能力；同時，也有一批公司已經或將要被淘汰出局。這表明，證券公司的行業環境正在改善，優勝劣汰的市場競爭機制已經初步形成，全行業通過改革與創新實現規范發展的條件已經初步具備。

　　他說，證券公司要抓住資本市場改革開放和穩定發展的機遇，充分利用各種有利條件，大力推進改革與創新工作：

　　一是按照現代金融企業的標準，努力改進公司治理結構，建立健全內部制衡機制，落實股東、董事、監事的知情權、決策權和監督權，并促使其正確行使權利。二是要以客戶資產管理和證券自營、國債回購等業務為重點，建立和完善內部管理與控制機制。當前，要創造條件盡快實現集中交易和集中監控，大力壓縮經營管理成本，提高經營管理效率。三是要根據自身的性質和特點，明確市場定位、業務重點和發展方向，增強核心競爭能力。四是要適應市場變化和投資者的需求，改善經營模式，創新服務內容，改進服務方式，提高服務質量。

　　談到正在全面開展的證券公司綜合治理工作，尚福林說，風險處置、日常監管和推進行業發展要三管齊下，力爭在兩年之內，基本化解現有風險，同時有效防范新的風險。證監會將以發展為主線，在綜合治理的過程中，采取積極務實的措施，支持證券公司的改革與創新：

　　首先，加強與證券公司的聯系，跟蹤其創新活動動態，掌握創新需求，協調解決創新活動中遇到的問題，研究相應的對策。其次，證券交易所、登記結算公司、中國證券業協會要為證券公司的創新活動提供配套的支持和服務。第三，積極推動《公司法》、《證券法》等相關法律的修改完善工作；監管行政規章的制定、修改，要充分征求行業意見，消除不合理限制。對證券公司研究開發出的新業務模型、組織方式和金融產品，要加快制定審核標準和監管制度。

　　第四，認真總結創新試點公司的創新經驗，及時在行業內推廣。允許規范類證券公司開展集合理財業務；鼓勵創新類證券公司在合法合規和控制風險的前提下積極研究開發專項理財產品；鼓勵符合條件的證券公司大力發展合規業務等。第五，進一步推動債市的發展，為證券公司研究開發各種固定收益類金融衍生產品打下基礎。第六，鼓勵證券公司通過引進來、走出去的方式調整組織結構、創新經營模式和盈利模式。

　　關于當前資本市場發展的形勢，尚福林說，國務院在去年成立六個專題工作小組推動各項工作的基礎上，今年又明確了今后一個時期推進資本市場改革和發展的五項重點工作。目前，國務院部署的這些工作都在積極推進，并且已經取得了明顯進展：

　　由各有關部門和各地政府廣泛參與的完善上市公司治理結構、促進上市公司規范發展的綜合監管體系正在逐步形成。

　　近兩年來強化并改進了證券公司的日常監管，積極穩妥地處置了一批高風險證券公司，推動了優質證券公司的創新發展，證券公司的綜合治理工作不斷深入。證監會會同有關部門出臺了《證券投資者保護基金管理辦法》，正在抓緊籌備中國證券投資者保護基金管理有限責任公司。

　　繼第一批股權分置改革試點完成后，目前第二批試點工作正在有序進行。在總結試點經驗的基礎上，目前正在抓緊準備有關股權分置改革全面推開的指導性文件，不久將正式發布實施。

　　商業銀行參與設立基金管理公司的試點工作正在積極推進；為平穩推進合格境外機構投資者試點工作，已新增了60億美元投資額度；證監會正在會同有關方面繼續研究制定積極發展機構投資者、鼓勵社會公眾投資資本市場的相關配套措施。

　　全國人大有關部門正在修改《公司法》和《證券法》；有關方面正在研究起草《刑法》修正案；同時，證監會還在積極推動出臺《證券公司監管條例》、《證券公司風險處置條例》和《上市公司監管條例》等。

　　此次研討會由上海證券交易所主辦，證監會及其派出機構、中國證券登記結算公司、中國證券業協會、滬深證券交易所的有關負責人以及來自國泰君安、中金公司、中信證券(資訊 行情 論壇)、海通證券、

　　(3)保險機構股票投資扭虧為盈

　　基金投資首次突破千億 股票投資超過40億

　　基金投資浮虧減少三分之二 債券投資上半年收益率高于4%

　　中國保監會權威人士昨日向記者透露，截至7月底，保險資金在證券投資基金上的投資規模首次突破1000億大關。保險資金近期在股票、基金、債券上的投資呈現良好態勢，其中股票投資在7月份整體實現扭虧為盈，基金投資浮虧減少了三分之二，債券投資上半年收益率達到4%以上。此外，據可靠消息，保險資金在股票市場的投資已超過40億元。

　　政策向好、資金寬松、“價值底”逐步形成，成為保險主力資金看好證券市場后市的原因。保監會權威人士告訴記者，自今年2月華泰保險公司直接入市第一單以來，保險資金只有7個交易日在股市上略微減倉，其余交易日中保險資金每天都在增持各種價值型股票，目前各家保險機構在股票投資上都有所盈利。

　　這位人士介紹，上半年，我國保險資產結構實現戰略性轉變，保險資金運用中債券投資比例首次超過銀行存款。保險機構已成為債券市場上僅次于銀行的第二大機構投資者。保險投資機構在固定收益類投資方面已形成核心

　　三、一周市場基本概況

　　四、一周基金排名