大成基金：領漲股表現和量能決定后市反彈空間

　　基金經理看市：

　　本周市場活躍程度加大，消息面變化導致市場針對人民幣升值的預期加強。本周中國石化(資訊 行情 論壇)、招商銀行(資訊 行情 論壇)等指標類領漲，市場熱點明確，同時汽車、鋼鐵板塊熱點的銜接使得短線操作機會更多體現在游資操作的低價超跌股中。 60日均線為目前指數上行的一道重要阻力，多空雙方針對此處的反復爭奪在所難免，經過整理之后，

能否進一步向上拓展反彈空間，關鍵取決于領漲股的表現以及市場交投能否進一步放大。

　　我們認為此次行情的啟動大有“有心栽花花不開，無心插柳柳成蔭”之勢。股改正式啟動后，管理層先后出臺了數十個利好，但市場卻表現疲軟。但人民幣升值2%的消息卻使得市場變得活躍起來，本基金認為未來市場依然會保持一個較為活躍的局面。

　　A股市場一周回顧：

　　本周市場活躍程度加大，消息面變化導致市場針對人民幣升值的預期加強。中國石化、招商銀行等指標類領漲，市場熱點明確，同時汽車、鋼鐵板塊熱點的銜接使得短線操作機會更多體現在游資操作的低價超跌股中。

　　本周上證A股開于1099.28點，報收1138.69，成交490億；深綜指開于245.22點，報收254.47點，成交303億。

　　基金市場一周回顧：

　　封閉式基金市場漲勢趨緩，整體折價率小幅上升。上周封閉式基金市場在良好股市背景的映襯下繼續走出上漲行情，不過隨著前期大漲后一部分獲利盤的出貨，基金指數的漲勢受到了一定的壓制，上海、深圳兩市基金指數周漲幅分別為1.21%和1.63%，都明顯小于股指的上漲幅度。成交量方面，上周54只封閉式基金周總成交量為168880.15萬份基金單位，較前周增加26.49%，市場整體周換手率也達到2.07%。封閉式基金市場整體折價率為38.12%，有所回升。

　　債券市場一周回顧：

　　上周債市消化了人民幣升值產生的短期利空后，本周五個交易日連續上漲。滬市國債指數(資訊 行情 論壇)上漲了70個基點，成交78.75億，較上周增加了13.34%。35只國債全線飄紅，10年期以上的超長期債漲幅居前。企業債市場強勢上漲。滬市企債指數(資訊 行情 論壇)上漲86個基點，成交2.82億，縮減三成。34只企業債無一下跌。轉債市場延續上周漲勢，轉債指數上漲了1.30%，全市場成交16.5億，放量明顯。

　　以上評論僅供參考，不代表本公司意見。

　　財經視點：

　　1、李榮融要求央企推進股權分置改革

　　李榮融在粵港中央企業負責人座談會上指出，中央企業要按照中央的要求，推進股權分置改革。他同時指出，中央企業在進行委托理財、期權期貨以及股票等高風險行業投資要慎重，要提高透明度。

　　李榮融認為，宏觀調控對下半年不會有太大的影響，但調控所引起的慣性會影響到明后兩年。因此，他要求中央企業除了安排好下半年的經營外，重點要抓好明年工作，特別是降低成本的工作絕對不能放松，要對市場多下功夫。中央企業在具體工作中要堅持突出主業；堅持管理鏈條縮短，實現管理扁平化；堅持降低成本，總成本不能上漲過快；堅持慎重進行高風險行業投資。

　　2、加快完善證券結算法律制度

　　中國證監會副主席范福春日前指出，證券結算系統的特殊功能決定了結算機構的法律地位非常特殊，立法機關應抓住證券法等法律修改完善的機遇，積極推動相關法律的修改、制定，為證券結算系統提供充分的法律保護。

　　3、人民幣升值改變中國股市未來趨勢

　　當中國政府在7月22日宣布人民幣不再盯住美元，而是與一籃子貨幣掛鉤，并將固定匯率小幅提高2%時，全世界的金融市場都迅速做出了反應，石油、黃金、銅等以美元標價的資產紛紛以爆漲報收。

　　國內股市的反應也是大漲，一改前段時間低迷的頹勢，滬深股市7月22日均拉出大陽線，場外資金迫不及待地流入A股市場。

　　一位外資QFII的分析人士認為：“這次升值解決了長期困擾市場的不確定問題，未來會有更多的外資涌向中國，購買人民幣資產。”正如這位分析師所言，今年以來，QFII大舉吸納中國的國債、可轉債和股票，在上市公司目前公布的半年報中，人們發現QFII大幅增倉，此次升值的最大受益者非QFII莫屬。

　　基準幣值的變化，必然帶動股票、債券、房地產等資產估值的改變，這種影響是深遠的。

　　基金動態：

　　1、貨幣市場基金投資范圍將拓寬

　　日前，中國證監會向各基金管理公司、基金托管銀行下發《關于進一步拓寬貨幣市場基金投資范圍有關問題征求意見的通知》，就拓寬貨幣市場基金的投資范圍，規范貨幣市場基金的投資運作，促進貨幣市場基金健康發展，征求業界意見。

　　此次下發的征求意見稿有兩則:一是《關于貨幣市場基金投資銀行存款有關問題的通知(征求意見稿)》，二是《關于貨幣市場基金投資短期融資券有關問題的通知(征求意見稿)》。

　　這兩則征求意見稿規定:貨幣市場基金可以投資于現金、一年以內(含一年)的銀行定期存款(含通知存款)及大額存單；貨幣市場基金可以投資于以下信用等級的短期融資券:1、采用國際評級標準、其信用等級不低于同一評級機構對短期中國主權債務評級的；2、采用國內評級標準，其信用等級為同一評級機構評級體系中的最高級的。

　　按現有規定，貨幣市場基金投資范圍主要是短期債、央行票據、逆回購和以7天利率為基準的浮息債。業內人士認為，此次擴大貨幣市場基金的投資范圍將對貨幣市場基金收益產生積極影響。

　　焦點評論：

　　焦點：就在國內外金融市場對人民幣升值進行各種預測的時候， 中國政府于2005年7月21日宣布將美元對人民幣交易價格調整為1美元兌8.11元人民幣，每日銀行間外匯市場美元對人民幣的交易價仍在人民銀行公布的美元交易中間價上下千分之三的幅度內浮動。

　　評論：中國作為資源進口大國，人民幣升值對進口商品價格的影響尤為明顯，將會對期貨市場產生重大影響，原來的思維模式要發生改變。例如銅，4年來，上海期貨交易所三月期貨價格與倫敦金屬交易所三月期價格的比價一直在9.8-10.4之間波動，進口成本是兩個市場之間的“平衡尺”。目前人民幣升值了近2%，那么兩個市場的比價將變為9.6-10.2。根據最近的期貨市場行情，人民幣升值后對銅的影響有660元左右，對大豆的影響有60元左右，對燃料油(資訊 論壇)的影響有56元左右。

　　人民幣升值后的直接好處就是有利于進口，近年來海外基金在國際商品市場“圍堵”中國，迫使中國買家在高位接盤，升值后，將減少中國的進口成本，緩解通貨膨脹的壓力。

　　由于國內期貨市場對人民幣升值預期有一年多的時間，近一段時間預期更為強烈，形成國內期貨價格一直弱于國際價格的局面，如銅和大豆，已經將人民幣升值的預期提前反應出來。此次升值的幅度比較小，所以對國內期貨價格的沖擊應該不是很大，所謂“利空出盡”。

　　人民幣升值改變的只是國內價格與國際價格之間的比價，人民幣升值后，相對美元而言，美元發生了貶值，所以如果以美元計價的商品繼續走高，那么國內價格也將跟隨上漲，因為中國還是需要進口。