國泰基金：流動性陷阱下的非理性下跌(4)

　　本周要聞解讀

　　◎ 證監會國資委聯合提出股權分置試點十條意見

　　中國證監會、國務院國資委30日聯合發布《關于做好股權分置改革試點工作的意見》。《意見》共有十條，其中要求大中型上市公司特別是國有控股上市公司積極進行股權分置改革。

　　《意見》指出，大中型上市公司是國民經濟的重要支柱，大中型上市公司特別是國有控股上市公司進行股權分置改革將形成良好的示范效應，有利于投資者形成穩定的改革預期。要積極利用股權分置改革進一步健全現代企業制度，使資產的保值增值具有更加公開、公平、公正的價值評判基礎。

　　《意見》要求各級國有資產監督管理機構積極支持股權分置改革試點工作。要統籌考慮股權分置改革與本地國有企業改革、國有經濟布局和結構的戰略性調整的關系，按照改革的總體原則和程序明確國有股東參與股權分置改革的有關管理規定，大力支持并積極配合股權分置改革試點工作。

　　《意見》提出，試點上市公司要采取有效措施，使改革方案具有廣泛的股東基礎，保障股東充分行使權利。保薦機構要發揮協調平衡作用，要幫助上市公司考慮未來發展，平衡各類股東利益，方案設計要切合公司實際，既要合法合理，符合改革的原則和精神，又要充分運用各種有效手段和創新方法，降低改革成本，維護市場穩定。

　　《意見》還提出，要鼓勵改革后的公司進行并購重組、資本運營等方面的創新試點，幫助上市公司利用資本市場做優做強，提高公司質量。

　　《意見》強調，要合理控制改革節奏，實行"試點先行、分步推進"，把改革的力度、發展的速度與市場的承受程度統一起來。要建立有效的信息披露制度和市場監管機制，依法維護改革的正常秩序。

　　《意見》要求，機構投資者在改革中要發揮積極作用。以保險公司及其資產管理公司、基金公司、證券公司為代表的機構投資者，要從流通股股東整體利益和市場長遠利益出發，切實履行所承擔的職責。依法合規地買賣試點公司股票，參與試點公司的改革。對于憑借持股優勢與其他股東合謀操縱股東大會表決結果，干擾其他投資者正常決策的，證監會將會同相關行業監管機構予以嚴肅查處。

　　《意見》還要求，要營造有利于改革的市場環境，要加快落實提高上市公司質量、化解證券公司風險、擴大合規資金入市渠道、加強資本市場法制誠信建設等各項資本市場治本措施，形成改革的綜合配套效應，協調推進股權分置改革。

　　◎ 中國證監會發布通知　第二批股權分置改革試點即將啟動

　　第二批股權分置改革試點即將啟動。中國證監會昨日發布《關于做好第二批上市公司股權分置改革試點工作有關問題的通知》，要求保薦機構準備推薦第二批試點公司的相關材料。

　　《通知》稱，首批四家上市公司改革試點工作正在平穩推進，為了增強試點公司的代表性和改革方案的適應性，進一步穩定市場預期，為全面解決股權分置問題積累經驗，擬進行第二批改革試點工作。

　　《通知》強調，三類公司不得作為第二批試點公司:因涉嫌違法違規正在被中國證監會立案稽查的；公司股票涉嫌內幕交易或市場操縱的；公司股票交易存在其他異常情況的。凡是有以上三種情形之一，就不具備試點資格。

　　《通知》要求，試點上市公司應當自公告　進行改革試點之日起至董事會召開前安排充分時間，通過投資者懇談會、媒體說明會、網上路演、走訪機構投資者、發放征求意見函等多種方式，組織非流通股股東與流通股　股東進行充分溝通和協商，同時對外公布熱線電話、傳真及電子信箱，廣泛征集流通股股東的意見，使改革方案的制定具有廣泛的股東基礎。《通知》還要求，試點上市公司應當聘請保薦代表人不少于三人的保薦機構保薦，保薦機構與其保薦的試點上市公司及其主要股東不得存在影響其公正履行保薦職責的關聯關系；同時要聘請律師事務所就公司股權分置改革發表法律意見。試點上市公司、公司非流通股股東、保薦機構及保薦代表人、律師事務所及其指定的律師應當簽訂保密協議，明確約定在公司被確定為試點公司前協議各方不得泄漏改革的相關事宜。

　　保薦機構向證監會提交推薦材料的具體時間將另行通知。

　　◎ 尚福林：力求實現市場資金供求動態平衡

　　中國證監會主席尚福林在出席世界交易所聯合會發展中市場論壇時表示，為確保當前資本市場各項改革的穩步推進，近期將著重采取五個方面的措施。

　　尚福林指出，首先要抓緊完善有助于保護投資者權益、推動資本市場穩定發展的相關法規。當前要積極做好《證券法》、《公司法》修改的相關工作，為資本市場的改革發展提供強有力的制度保障。

　　其次，依法規范上市公司行為，提高上市公司質量。創造條件讓優質企業上市、使優質上市公司更方便地取得再融資機會；進一步完善公司治理，強化董事和高管人員的責任；提高信息披露質量，依法查處虛假陳述行為；進一步完善退市機制和推動上市公司兼并重組的步伐，增強上市公司的競爭力。

　　第三，推出有利于市場穩定發展的積極措施，繼續穩步擴大證券投資基金規模，為保險資金、社保基金、企業年金等長期資金入市創造良好條件，優化機構投資者結構。在股權分置改革試點過程中，力求實現市場資金供求的動態平衡。

　　第四，進一步完善市場體系。在繼續穩步發展主板市場的同時，進一步完善中小企業板的制度安排，加緊研究改進和規范證券公司代辦股份轉讓系統，使之在多層次市場體系中發揮其應有的功能和作用。同時，要進一步理順貨幣市場、股票市場、債券市場、保險市場以及金融衍生品之間的關系，構筑起金融市場多個子市場之間有機結合、協調發展的互動機制。

　　第五，積極推動資本市場創新。創新是資本市場發展的靈魂，只有與時俱進、開拓創新，才能使資本市場的發展同整體經濟的發展和結構調整相適應，形成良性互動關系，從而有利于解決改革試點中金融工具不足、缺乏市場內在穩定機制和改革方案單一等問題。

　　本次年會召開之際，恰值中國資本市場重要的轉折時期，尚福林說，在國務院《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》的指引下，多項涉及結構調整、制度創新的重大改革措施相繼出臺。當前正在進行的股權分置改革的目的，就是從根本上解決制約股市發展的基本制度問題，完善市場機制，形成合理的定價機制；形成投資者共同的利益基礎，強化市場對上市公司的約束；形成相對穩定的市場預期。

　　尚福林說，十五年來，隨著中國經濟改革開放的不斷深入，中國資本市場從無到有、從小到大，取得了舉世矚目的成就，在發展的過程中也積累和暴露了一些問題，有些問題制約了市場的穩定發展。截至今年3月底，境內上市公司總數為1379家，總市值34803億元，證券營業網點達2900多個，投資者開戶數超過7千多萬。2004年度上市公司平均每股收益達0.24元，較2003年上升20%。根據最新資料，上海和深圳兩市平均市盈率在16倍左右，已經接近發達國家市場的投資價值水平。

　　他說，在規模擴大的同時，中國資本市場的基礎設施也日趨完備。在法規建設和市場監管方面，初步建立了以《公司法》、《證券法》為核心的多層次法規體系和全國集中統一的證券監管體制；在交易品種方面，中國資本市場起步時僅有股票和國債現貨兩個交易品種，近年我們先后推出了國債回購、企業債券、金融債券、證券投資基金和可轉換債券等多個投資品種；在投資者構成方面，證券投資基金、社保基金、保險基金、企業年金、QFII等機構投資者的相繼入市，同時為市場引入了更為成熟的投資理念；在市場主體運作方面，上市公司、證券公司、基金管理公司和其他市場中介機構的治理日趨規范，信息披露標準顯著提高，市場準入和退出機制不斷完善。(國泰基金管理有限公司獨家供稿)

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