國泰基金：流動性陷阱下的非理性下跌(2)

　　一周市場回顧

　　A股市場回顧

　　本周市場繼續呈現大幅振蕩下跌的走勢，并且再度創下了1000.52點的新低，最終周末上證指數收盤于1013.64點，下跌幅度為3.64%，深圳成指收盤于2625.93點，下跌幅度為6.38%，本周兩市共成交407.01億元，成交額比上周略有放大，約3.86%。

　　盡管本周市場政策面出現了積極的信號，無論是證監會國資委聯合提出的十條意見，還是即將進行第二批試點的通知，都是管理希望挽救市場的頹勢的一種努力姿態。但市場并沒有將這些視為利好，以基金為代表的機構投資者所重倉持有的績優藍籌股，遭遇了有史以來最為嚴重的一次集體恐慌性拋售。進入6月，市場沒有出現于其中的反彈，反而繼續加速下跌，八年的新低一次又一次被毫無聲息地請以擊破。最新的統計顯示，以2004年財務數據計算，目前兩市A股平均市盈率為18.79倍，市凈率為1.66倍。如果剔除虧損公司，市盈率為15.16倍。187只A股跌破凈資產，兩市流通A股加權平均股價為4.31元。

　　表：一周市場概況

　　基金市場表現回顧

　　本周封閉式基金市場跌勢與上周相仿，而且跌幅超過了股票市場指數。周五滬市基金指數收盤于711.90點，較上周明顯下跌4.53%；深市基金指數收盤于647.12點，周跌幅達到4.40%。成交量方面，兩市封閉式基金總交易量為4.67億元，比上周大幅增加52.94%。整個市場呈現放量下跌的狀態。

　　本周封閉式基金市場整體大幅下跌，基金價格平均下跌4.39%，除基金久富(資訊 行情 論壇)、普惠微漲外，其余52只基金全部下跌，而排在跌幅榜前5位的基金全部都是大盤基金。基金開元(資訊 行情 論壇)以10.68%的跌幅成為首只跌幅超過10%的基金品種。本周封閉式基金整體折價率為37.52%，折價幅度較上周小幅擴大。目前共有23只基金折價率超過40%，基金久嘉(資訊 行情 論壇)以43.87%的折價率成為封閉式基金中折價最為嚴重的品種。本周封閉式基金凈值大幅縮水，平均跌幅達到4.36%。

　　本周股票型基金凈值出現了較大幅度的下降，而由于本周債市繼續表現良好，固定收益類基金的凈值下跌幅度相對較小。整體來看，本周股票型基金凈值平均下跌3.08%，偏股型基金凈值平均下跌3.51%，股債平衡型基金凈值平均下跌3.23%，偏債型基金凈值平均下跌1.33%，債券型基金凈值平均下跌0.69%，保本型基金平均下跌0.24%，指數型基金凈值平均下跌3.40%。本周20只公布業績的貨幣市場基金七日年化收益率全線跌破3%，而上投摩根貨幣市場A是唯一一只7日年化收益率低于1%的基金品種。

　　本周債券市場表現

　　本周國債市場繼續高位盤整，滬市國債指數微漲9個基點，一周總成交53.14億元，剔除新債上市因素，較上周增加了11.77%。從期限結構看，本周漲跌期限分布比較凌亂，剩余期限為3.88年的010403收益率下跌9BP，新上市的010505上升便下跌0.71%，兩只浮息債一漲一跌，說明市場對后市持謹慎態度。

　　預計未來CPI走勢平穩，資金面充裕的格局短時間內不會改變，債市仍然將維持高位盤整的格局。但由于前期累計漲幅較大，市場心態趨于謹慎，不排除短期調整的可能。

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