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基金評論
上證指數走勢圖
市場運行情況
A股市場三月份的走勢未能承接二月份的上揚，而是出現了單邊下挫的態勢，成交量繼續萎縮，市場活躍度明顯降低。從指數來看，上證綜指盤中探低1162點，再創自99年“5.19”行情以來的新低。從結構看，股價的結構調整持續進行，部分績優高價股持續創新高、機構資金明顯向這一板塊集中；而部分低價股和機構莊股跳水頻頻，二級分化局面進一步加劇。
3月份為上市公司年報集中出臺的時間，雖然上市公司04年業績高速增長，但由于擔心05年宏觀經濟減速、上市公司業績增長放緩，市場并沒出現所謂的“業績浪”。
由于中國股市自身健康發展的基礎并不牢固，資金流向對于市場的短期影響十分明顯。目前部分機構投資者資金流出，投資者情緒季度悲觀，宏觀調控、新股擴容等消息又加劇了市場的波動，弱市特征明顯。
市場前景判斷
2月份CPI指數達到3.9，加上兩會后各項公用事業收費的調價預期，使市場重新擔憂通貨膨脹壓力，進而影響央行的利率政策；1-2月固定資產投資在去年高基數的基礎上同比增長24.5%，尤其是房地產投資同比增長29%，反彈的跡象明顯，促使政府本月取消房地產按揭貸款的優惠利率，加強調控力度。我們認為現階段宏觀調控雖尚未結束，但包括CPI在內的各項經濟指標均在可控范圍內，而且固定資產投資增速最快的主要是能源等瓶頸行業。我們判斷，下一階段除房地產的行業政策可能進一步收緊之外，其它經濟領域將繼續保持平穩增長，優質上市公司的業績成長仍然可以預期。
關于股權分置問題的解決進程是影響市場短期波動的主要因素，我們認為股權分置問題的解決并非一蹴而就，現階段市場超額收益的來源主要集中于對優質個股的配置，后市我們將繼續把握市場結構性調整帶來的投資機會，密切跟蹤此類個股的成長動能。此外，鑒于指數仍然處于過去幾年的新低，與宏觀經濟的快速成長相背離，我們認為大盤下跌空間有限。
我們的投資策略
本基金從2005年3月17日正式開始運作，當時對應上海綜指1250點左右。針對當時市場整體指數偏低、但優質股票持續走贏大盤、市場結構調整進一步深化的狀況，本基金制定了穩健投資、勻速建倉、控制成本的建倉原則。具體來說，股票組合共25只股票，按照初步建倉60%的比例，利用barra 組合優化技術確定個股權重比例，日均建倉5%，截至3月底，股票倉位建至53%。
本基金下個月初步建倉比例為60%，并根據市場情況變化動態調整。 (景順長城基金管理公司供稿)
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