國泰基金：市場將在兩種力量間保持某種平衡(2)

　　下周投資策略

　　下周市場展望

　　本周市場出現了上下振蕩的走勢，我們認為，下周市場會呈現弱平衡的態勢，管理層可能會在“兩會”期間及之后繼續出臺些利好政策，以抓緊落實國九條，但“兩會”之后宏觀經濟政策和擴容速度的變化也使得“兩會”后的行情存在一些風險因素，預計市場近期仍會在兩股力量之間維持某種平衡的格局。

　　上期報告我們認為本周是兩會正式召開期間唯一的一個完整交易周，市場又經歷了調整，因而市場會呈現穩步攀升的態勢，但實際卻是好景不長，一些負面的經濟消息使得相關行業遭受了市場的賣壓，部分藍籌股的大幅下跌對市場人氣造成了很大的打擊，因而市場出現了沖高回落。千三位置繼續成為近期市場多空雙方拉鋸的焦點。由于此次行情的推動力量很大部分來自于政策做多，而目前政策做多的意愿并沒有降低，溫總理政府工作報告中關于資本市場的言論更是清楚了表明了新政府對證券市場的重視，股市目前低密不振的局面是管理層所不能接受的，預計會后管理層還是會繼續出臺政策，積極落實國九條。但在對政策繼續期待的同時，上期報告提示的“兩會”后的風險因素依然存在，并且不能忽視。即將在3月份公布的1～2月份固定資產投資數據可能會成為后期是否采取緊縮政策的重要參考依據。此外，2月份近乎停滯的擴容可能會在兩會之后提速。這些因素都使得“兩會”后的市場存在一定的不確定性。

　　總體來看，我們認為，近期市場會維持弱平衡的態勢，政策做多和經濟層面及擴容所產生的不確定性會促使市場維持某種平衡的格局。

　　宏觀周評

　　本周國家統計局和中國人民銀行分別公布了2月份的物價指數和金融統計數據。由于今年春節與去年春節的月份錯位，也是造成1、2月份數據波動較大的原因之一。從1、2兩月的累計漲幅看，2.9%的漲幅高于去年11、12兩月。從去年的物價漲幅對今年的翹尾因素來看，2005年的物價的高位將出現年中，未來的物價仍有很大的反彈壓力。貨幣信貸增長較為平穩，在年初既定目標內。預計，近期出臺重大宏觀調控措施的可能性不大，但需要密切關注是，下周三公布的固定資產投資增長數據，以及3月22日美聯儲是否有新的加息措施出臺。

　　投資視點

　　本周進行組合調整的方向是繼續增持那些真正具有核心競爭力、具有定價能力、業績能夠持續高增長、能夠控制成本上漲、受宏觀經濟增速減緩影響較小的優勢企業，同時我們繼續堅持減持A/H股溢價比例超過40%的A股(如南方航空(資訊 行情 論壇))，后期H股公司詢價發行A股以及“A+H”模式的發行使得這類A股具有巨大的估值風險。

　　本周基金動態

　　◎ 據統計，目前市場上已發行的貨幣基金達14只，據記者從有關各方了解的數據，這14只貨幣市場基金的總規模已突破千億大關。而短短兩個多月前的2004年底，市場上9只貨幣市場基金的總規模只有633億份。可以說，貨幣市場基金在年初獲得突飛猛進的發展。與此同時，我們看到的是，貨幣基金的年化收益率更是不斷刷新紀錄，從以前的2.5%左右上升至二月份的3.19%。

　　◎ 中銀國際基金管理公司于3月11日開始開展中銀中國基金的定期定額投資業務。這項業務首先通過2家銀行、3家券商全面推出，首批5家為中銀國際基金開展定期定額投資業務的代銷機構分別為中國銀行、交通銀行、國泰君安、海通證券、招商證券。投資者只要向中銀國際基金的銷售機構網點提出申請，根據自己的實際情況約定每期扣款時間、扣款金額及扣款方式，銀行或證券公司就在投資者約定的每期扣款日，在投資者指定的資金賬戶內自動完成扣款及申購申請。

　　◎ 據悉，基金翹盼已久的特定資產委托理財由于對特定客戶利益輸送存在疑慮、對利益輸送的監控很難、管理費收入可能受沖擊、以及部分機構施加輿論壓力，使得《基金管理公司特定客戶證券投資資產管理業務暫行條例》不會很快出臺。

　　◎ 國內領先的基金管理公司之一嘉實基金管理有限公司與德意志銀行下屬的德意志資產管理公司日前在京共同宣布成立合資基金管理公司，雙方舉行了隆重的合資簽約儀式。嘉實基金總裁趙學軍博士與德意志資產管理(亞洲)總裁(日本除外)，兼全球執行委員會成員蔡秉華先生分別代表雙方在合資協議上簽字，該協議的簽署意味著嘉實將成為國內資產管理規模最大的合資基金管理公司。同時還意味著，國內強勢基金公司在謀求與全球強勢資產管理機構合資的發展道路上取得了重大實質性突破。

　　◎ 記者從深圳證券信息有限公司舉行的巨潮100指數使用授權簽約儀式上獲悉，首只指數型LOF融通巨潮100指數基金將于3月10起正式發行。該基金投資于深滬市場100只藍籌上市公司，將在嚴格控制跟蹤誤差的前提下，以指數化投資為主要的投資策略，輔之以有限度的增強投資策略及一級市場股票投資。它可以同時在場外市場(申購贖回市場)及場內市場(交易所基金交易市場)交易。

　　◎ 隨著華夏銀行(資訊 行情 論壇)托管基金資格的獲準，已經有除四大行之外的6家中小銀行躋身這一行列。首發戶均持有數較高，是由中小銀行托管設立的基金的普遍現象。而這與大量機構投資者的入駐有關。業內人士認為，把核心機構客戶引入自己托管的基金，將成為中小銀行爭奪客戶的優選策略之一。截至2005年2月底，共有32只開放式基金是由除四大行之外的中小銀行擔任托管銀行的。據統計，交通銀行是中小銀行中托管開放式基金數量最多的，共有18只。此外，招商、浦發、光大和民生銀行(資訊 行情 論壇)托管的開放式基金數量，分別為6只、5只、2只和1只。

　　◎ 在銀行系基金公司漸行漸近之際，光大證券和廣發證券打響券商集合理財的頭炮。銀行和券商對“基金地盤”的介入，無疑將對基金銷售產生相當的壓力，基金公司兩大代銷渠道可謂腹背受敵。在這種情況下，拓展自己的銷售渠道已經提上各家基金公司的議事日程。據業內人士介紹，在海外市場基金公司的直銷渠道大致分為兩種，其一是基金公司成立一定數量的理財中心，憑借其理財顧問提供的專業服務為大資金客戶提供基金投資幫助；其二是通過基金公司網上的直銷平臺為小額投資者服務。在目前國內高名望理財顧問欠缺的情況下，網上的直銷平臺將是比較理想的直銷渠道突破點

　　◎ 第二屆指數產品創新研討會日前在深圳舉行。深交所表示將建立全方位、多層次的指數體系，并著力推進指數型LOF和ETF的創新。據悉，此次由深交所、融通基金和深圳證券信息公司聯合主辦的研討會，圍繞指數產品創新與應用，從指數基金的運作實踐與創新、中國證券市場多品種指數的開發與應用、海外證券市場指數最新創新趨勢與經驗、中國市場指數產品投資價值比較分析等方面進行了深入研討。

　　◎ 中國保監會最新公布的統計顯示，截至1月底，保險行業總資產為12280.18億元，同比增長32.18%。其中投資于證券投資基金的保險資金為806億元，同比增長了60.53%。

　　◎ 廣發穩健增長和大成債券(資訊 行情 論壇)兩只基金今日發布分紅公告，擬分別向持有人按照每10份基金份額派發0.20元的方式進行分紅。

　　◎ 首發結束僅一個月，海富通貨幣市場基金規模即實現翻番。據記者了解，截至2月25日，海富通貨幣市場基金份額規模達到21億份基金單位，首次超過20億大關，這個數字較1月4日該基金合同生效時的首發規模顯著增長了1.18倍，而期間實際交易日只有31天。截至目前，該基金規模已基本穩定在20億份以上。

　　◎ 中國證監會有關部門3月9日緊急通知各基金公司上報基金份額贖回情況，按照通知規定，各基金公司當天五點左右將各自的贖回情況統計資料上報證監會有關部門。據了解，本次證監會要求緊急上報的資料，是自今年2月16日到3月8日期間各基金公司每天發生的申購、贖回情況，其中還分個人和機構進行統計，在機構中，特別安排了保險公司一欄特別統計。

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