上證指數走勢(景順長城基金)
市場運行情況
本月受上市公司不斷爆出委托理財的黑洞、券商破產清盤等利空因素的影響，中國證券市場面臨著前所未有的信心危機。新年開市后第一只新股華電國際(資訊 行情 論壇)開始詢價，市場出于謹慎原則，發行價格區間落在相對低位，導致A股市場同類的火電企業股價大跌，拉動市場整體重心向下。其間，管理層推出降低印花稅的措施，但市場僅視為短期利好，由于國有股流通的問題依然懸而未決，在預期不明朗的情況下，市場在短期反彈后選擇繼續向下探底，并持續創出新低。
本月上證指數(資訊 行情 論壇)的收益率為-5.92%，深證成指(資訊 行情 論壇)的收益率為-0.72%，成值和綜指的差異較大，表明在1300多只個股中，雖然有接近400家的股價已經創出歷史新低，但基本面良好、估值合理的股票已經拒絕下跌。從各板塊表現看，地產、旅游等消費升級行業走勢較強，鋼鐵行業因國內幾大龍頭企業繼續上調二、三月份的出廠價、05年一季度業績將達到階段性高點而繼續受追捧；同期煤炭板塊因市場擔憂煤價上漲過快而引致政策干涉風險，被集中拋售，石化板塊受中石化(行情 論壇)大幅上調石油出廠價、以及中石油增發A股的傳聞影響，跌幅較大。
市場前景判斷
1月份國家統計局公布了2004年國民經濟運行數據，GDP比上年增長9.5%，固定資產投資比上年增長25.8%，CPI上漲3.9%，漲幅比上年提高2.7個百分點；消費品零售總額比上年增長13.3%，扣除價格因素，實際增長10.2%，比上年加快1個百分點。
總體來看，2004年四季度宏觀經濟運行平穩，各項指標總體呈回落態勢，預計將促使部分宏觀政策趨于寬松(相對于2004年上半年的緊縮政策而言)。基于目前的經濟形勢和國家政策來看，明年中國經濟成功實現軟著陸的概率較大。我們認為，在經歷了2004年的高速運行之后，明年中國經濟增長的步伐將放緩，但經濟運行的風險程度也會相對降低，企業經營的不確定性也會相對降低，這對企業的長期發展提供了較好的宏觀環境。
經過5年的股價調整以及上市公司的業績持續增長，A股整體的估值水平已經處于較低的區域，即使按照國際成熟市場的評價標準，我們認為這一估值水平已經具有長期吸引力。對2005年的A股市場，我們仍然持較為樂觀的態度。
我們的投資策略
本基金在大盤持續創出新低時，由于相對合理的持倉結構，凈值基本保持穩定。下一階段，我們將密切關注因市場的非理性拋售導致的個股買入機會，少量增倉行業不明朗因素已基本消除，受益于路網聯通，車流量將持續增長的高速公路績優個股。此外，鑒于近期關于解決股權分置問題的呼聲日益高漲，我們將積極跟蹤政策動態，把握其中可能的投資機遇。(景順長城基金管理公司供稿)
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