小盤封閉式基金縮量上漲 隱含收益率走勢迥異

　　中國銀河證券研究中心 王群航

　　一、績效表現(xiàn)

　　受基礎(chǔ)市場行情上漲的帶動(dòng)，多數(shù)封閉式基金的績效表現(xiàn)較好，上周的平均周凈值增長率為1.2%，50只基金的凈值上漲，4只基金的凈值折損。其中，列周凈值增長率前5位的基

金全部是大盤基金，而凈值折損的4只基金則全部是小盤基金�？傮w來看，上周，大盤基金的績效相對較好。從公司層面上看，國泰、鵬華、銀華、銀河等公司旗下封閉式基金的整體績效表現(xiàn)相對較好。

　　二、交易情況

　　受股票市場行情上漲的帶動(dòng)，基金市場繼續(xù)隨之上漲。上周末滬市基指收于1213.89點(diǎn)，全周上漲10.67個(gè)點(diǎn)，周漲幅為0.89%；周總成交金額為11.74億元，比前周增加1.85億元，增幅為18.73%。深市基指收于1108.19點(diǎn)，全周上漲11.35個(gè)點(diǎn)，周漲幅為1.03%；周總成交金額為13.51億元，比前周增加1.87億元，增幅為16.1%。市場整體呈現(xiàn)出價(jià)小漲、量小增的態(tài)勢。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，第一，在周價(jià)格變動(dòng)方面，兩市有43只基金上漲，2只基金平盤，8只基金下跌。漲幅前20名的基金當(dāng)中有19只是小盤基金；8只下跌的基金全部是大盤基金。小盤基金整體有較好的價(jià)格表現(xiàn)，估計(jì)與華夏基金公司修改封轉(zhuǎn)開的方案有關(guān)，因?yàn)樵撔薷暮蟮姆桨副茸畛豕�布的方案有了一點(diǎn)點(diǎn)進(jìn)步。

　　第二，在周成交數(shù)量變動(dòng)方面，兩市共有36只基金增加，17只基金減少。成交量增加的基金增幅都不高，增幅高于100%的基金一只沒有，增幅介于50%至100%之間的基金僅有2只。成交量增加的前10只基金當(dāng)中，大盤基金有8只；成交量減少的前10只基金當(dāng)中，小盤基金有9只。成交數(shù)量的變化情況與成交價(jià)格的變化情況完全相反，即小盤基金有價(jià)增量減的表現(xiàn)，說明目前基金市場上的投機(jī)資金已經(jīng)對封轉(zhuǎn)開行情逐漸醒悟，不再胡亂炒作了。

　　第三，在周換手率指標(biāo)方面，規(guī)模特征的一邊倒現(xiàn)象在繼續(xù)強(qiáng)化，即大盤基金的換手率多數(shù)較為靠前，周換手率領(lǐng)先的前12只基金全部是大盤基金，周換手率低于2%的14只基金當(dāng)中有13只是小盤基金。這種情況表明，由于到期期限的不同，以及以此為基礎(chǔ)表現(xiàn)出來的隱含收益率的高低差別，大盤基金的還是吸引了一定量的投資性資金的謹(jǐn)慎關(guān)注。

　　三、隱含收益率情況：大、小盤基金走勢迥異

　　上周，隱含收益率指標(biāo)平穩(wěn)波動(dòng)較大。大盤基金的平均隱含收益率是80.29%，較前周上升了1.68個(gè)百分點(diǎn)，隱含收益率高于90%的基金已經(jīng)達(dá)到了9只，這種情況在以往很少見；隱含收益率介于80%至90%之間的基金有10只。大盤基金目前的隱含收益率表現(xiàn)情況與以往有顯著的不同，即總體水平在走高，但個(gè)別基金走高的表現(xiàn)不突出，大盤基金的隱含收益率在較高的水準(zhǔn)上彼此越來越接近。另外，大盤基金的隱含收益率升高也與其周整體績效水平的相對提高有關(guān)。

　　小盤基金的平均隱含收益率是21.31%，較前周小降了1.67個(gè)百分點(diǎn)。大、小盤基金的隱含收益率走勢迥異是市場上較為少見的情況，其主要原因是興業(yè)的相關(guān)消息帶動(dòng)了部分小盤基金價(jià)格上升。

　　已經(jīng)暫停交易的興業(yè)的隱含收益率在繼續(xù)上升，截至上周末已經(jīng)達(dá)到了11.29%，較前周又增加了1.45個(gè)百分點(diǎn)，增加的原因在于此基金的凈值上周上升了1.32%。興業(yè)基金隱含收益率的如此變化，既給現(xiàn)在的持有人畫出了一個(gè)大餡餅，也給市場其它人士提示了風(fēng)險(xiǎn)：如果未來的基礎(chǔ)市場行情下跌，這個(gè)餡餅的背后將是一個(gè)陷阱。因此，在對于基礎(chǔ)市場行情沒有準(zhǔn)確預(yù)期的情況下，投資者如果盲目地、單純地以較高的隱含收益率指標(biāo)為參照進(jìn)行投資，將會(huì)具有較大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　相關(guān)報(bào)道：

　　2006年7月7日小盤封閉式基金隱含收益率統(tǒng)計(jì)

　　2006年7月7日大盤封閉式基金隱含收益率統(tǒng)計(jì)