封閉基金隱含收益率大幅降低 資金流向大盤基金

　　中國(guó)銀河證券研究中心 王群航

　　一、績(jī)效表現(xiàn)

　　封閉式基金上周的平均周凈值損失幅度為0.64%，13只基金的凈值增長(zhǎng)，43只基金的凈值折損，總體績(jī)效表現(xiàn)情況不好，完全與開放式基金相反，因?yàn)楦黝愐怨善笔袌?chǎng)為主要投資

對(duì)象的開放式基金平均周凈值增長(zhǎng)率全部為正值。在“到期封轉(zhuǎn)開”呼聲日漸高漲的市場(chǎng)背景之下，封閉式基金的“邊緣化”現(xiàn)象是否在趕最后一班車呢？

　　就少量周凈值有增長(zhǎng)的封閉式基金來(lái)看，幅度都不高，沒(méi)有超過(guò)1%的，安瑞、通乾分別以0.71%和0.7%的周凈值增長(zhǎng)率領(lǐng)先，其它11只基金的周凈值增長(zhǎng)率都低于0.5%。從公司層面上來(lái)看，嘉實(shí)基金管理公司是上周績(jī)效最好的管理有封閉式基金的公司，旗下封閉式基金的凈值全部保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)，其它封閉式基金總體績(jī)效相對(duì)表現(xiàn)較好的基金公司還有大成、華安、南方等。

　　二、交易情況

　　上周末，滬市基指收于1010.87點(diǎn)，全周大漲54.01個(gè)點(diǎn)，周漲幅為5.64%；周總成交金額為19.86億元，比前周增加8.61億元，增幅為76.55%。深市基指收于931.44點(diǎn)，全周大漲45.91個(gè)點(diǎn)，周漲幅為5.18%；周總成交金額為20.13億元，比前周增加9.21億元，增幅為84.31%。市場(chǎng)在高位呈現(xiàn)出放量大漲的狀態(tài)。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，第一，在周價(jià)格變動(dòng)方面，滬深兩市基金全部上漲，大盤基金處于明顯的領(lǐng)漲地位，漲幅榜上的前12只基金全部是大盤基金；而后19只基金中有18只是小盤基金。興和、金鑫、鴻陽(yáng)、通乾、安信等大盤基金領(lǐng)漲。

　　第二，在周成交數(shù)量變動(dòng)方面，兩市共有50只基金增加，4只基金減少。排名前半數(shù)的基金當(dāng)中，有19只是大盤基金；后半數(shù)的基金則主要是小盤基金，成交量減少的基金全部是小盤基金。顯然，市場(chǎng)的增量資金主要流向了大盤基金，裕隆、豐和、漢興、興和等基金吸引了眾多投資目光。

　　第三，周換手率指標(biāo)再次清晰地揭示了市場(chǎng)的真實(shí)資金流向，排名前11位的基金全部是大盤的，漢興、鴻陽(yáng)、景福、久嘉等基金的周換手率均超過(guò)了10%。

　　大盤基金如此受歡迎的根本原因首先在于其中所蘊(yùn)含的價(jià)值很高；其次在于其流動(dòng)性優(yōu)于小盤基金；再次在于封閉式基金與開放式基金一樣都是“含權(quán)”的――大盤基金也持有很多與股改有關(guān)的股票，開放式基金需要防套利，但封閉式基金則不存在這種說(shuō)法。總體來(lái)看，只要對(duì)股票市場(chǎng)的后市行情有信心，就可以放心大膽地買入大盤封閉式基金，這也許就是一個(gè)空前絕后的歷史性大機(jī)遇。

　　三、隱含收益率情況

　　總體來(lái)看，由于封閉式基金的整體績(jī)效表現(xiàn)不理想，但市場(chǎng)交易價(jià)格卻又在一相情愿地繼續(xù)大幅度上升，以致于隱含收益率指標(biāo)大幅度降低為今年以來(lái)的最低位。截至上周末，大盤基金的平均隱含收益率是64.03%，較前周大幅度下降了12.11個(gè)百分點(diǎn)。隱含收益率高于80%的基金已經(jīng)被消滅。普豐、同盛、通乾的隱含收益率最高，但分別只有77.24%、76.67%74.83%。看來(lái)，封閉式基金中隱含著的較高的投資價(jià)值正在被市場(chǎng)逐步認(rèn)識(shí)。

　　小盤基金的平均隱含收益率是17.26%，也較前周大幅度降低了5.04個(gè)百分點(diǎn)。興業(yè)的此項(xiàng)指標(biāo)為6.4%。目前市場(chǎng)對(duì)于小盤封閉式基金的關(guān)注度主要是從到期期限這個(gè)角度來(lái)進(jìn)行的，不過(guò)其中也有少量的例外，如景陽(yáng)、科訊、科匯、科翔等基金，隱含收益率指標(biāo)相對(duì)低于其它同類基金較多，看來(lái)，公司背景及其它情況也是市場(chǎng)考慮的其它重要因素之一。

　　封閉式基金隱含收益率統(tǒng)計(jì)：

　　2006年4月14日小盤封閉式基金隱含收益率統(tǒng)計(jì)

　　2006年4月14日大盤封閉式基金隱含收益率統(tǒng)計(jì)