興業可轉債基金申購叫停之謎 巨額資金意在招行

　　□本報記者 程林

　　昨日興業基金的一則澄清公告，揭開了日前興業基金緊急暫停興業可轉債基金申購的懸念。這種因特別原因而暫�；�金申購，在我國基金業還是第一例。

　　單日申購量達總規模28%

　　興業基金公告顯示，在2005年12月28日，興業可轉債基金發生11筆機構和個人投資者的申購，申購金額總計451506500元。興業基金稱，為防止巨額申購的持續發生，繼續攤薄原基金份額持有人利益，公司選擇緊急暫停申購興業可轉債基金。

　　“12月28日，巨額套利資金突發進入興業可轉債基金，這種情況我們以前根本沒有遇到過，而請示

　　那出現在12月28日的這筆451506500元申購資金是何概念？2005年四季度末，興業可轉債基金的總份額是20.86億份，在暫停申購后，12月29—12月31日該基金沒有申購，倒推計算，12月27日，興業可轉債基金的份額規模應該在16.3億份左右。這表明，12月28日這一天出現的申購就占了此前基金總份額的28%，這是一個驚人的數字。

　　2005年四季度，興業可轉債基金出現了3.26億份的凈申購，其中基金在這個季度總申購6.01億份，總贖回2.75億份。也就是說，12月28日這一天的申購占到本季度申購總量的75%，如果沒有這次申購，該基金將呈現1個多億的凈贖回。

　　巨額資金意在招商銀行

　　昨日，興業基金有關人士在接受了記者采訪時指出，部分機構進行套利是12月28日巨額申購的原因。套利者的邏輯在于：在股改的過程中

　　為何如此巨大的套利資金選擇了興業可轉債基金？興業基金有關人士認為，該基金對招商銀行的巨大倉位是主要原因。我國有關法規規定，單只基金持有一家上市公司的股票，其市值不得超過基金資產凈值的10%。但對于同一家基金發行的債券、可轉債并無規定。而在12月27日，興業可轉債基金持有的招行股票和可轉債占基金凈值比例的22.29%，這意味著招行股票只要漲10%，該基金的凈值就增長2.229%,這是其他任何一只基金所不能企及的。

　　套利資金一般選擇套利標的復牌前一天進場，以最大節約資金成本，而為何此次選擇了12月28日？實際上根據招商銀行的公告，該公司本擬于2005年12月29日第一次復牌，但在12月27日宣布將延期披露有關結果并繼續停牌，在這種背景下部分套利資金可能已急不可耐。

　　有關資料顯示，招商銀行在此后的第一次復牌期間(1月4日—1月11日)走勢相當凌厲，復牌當天即漲停。而12月28日進入的這筆巨額套利資金也因此得到可觀的套利回報。2005年12月28日，該基金的累計凈值是1.0419元，到1月11日，該基金的累計凈值達到了1.0991元，增幅達到6%。另外從1月12日起，招行再度停牌，并將在下周一復牌。業內普遍預計，由于這一段時間出現銀行股普漲，該股再次復牌會出現補漲。

　　而興業基金有關人士對記者表示，套利資金攤薄了原基金份額持有人利益，其賺的實際是本應屬于老持有人的錢。正是為了保護老持有人利益，公司才選擇了緊急暫停申購。

　　而本次事件也給基金業提出了兩個值得思考的問題。一是對基金持股比例的限制，現行法規并未就公司債券、可轉換債券等提出要求，但根據實質性的判斷，其涉及到單一公司風險與股票無異，這是個缺漏。二是對于何種情況適用暫停申購贖回，現行法規有一定的空白之處，尤其是對基金的套利沖擊是否侵犯老持有人利益，如何規范、界定這中間的關系？

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