2005十大基金經(jīng)理何以勝出 賺錢才是硬道理(3)

　　抓住匯率調(diào)整的機(jī)會(huì) 2005年凈值增長(zhǎng)率13.92%

　　毛衛(wèi)文 銀河銀聯(lián)收益基金經(jīng)理

　　先后任職于中國(guó)建設(shè)銀行總行、中國(guó)信達(dá)信托投資公司和中國(guó)銀河證券公司。加盟銀河基金管理公司后，曾任公司債券組合經(jīng)理、銀富貨幣市場(chǎng)基金經(jīng)理，現(xiàn)任銀河收益(資訊 凈值 論壇)銀聯(lián)基金經(jīng)理。

　　采訪毛衛(wèi)文的時(shí)候，她剛剛出完差下飛機(jī)回到酒店。不過(guò)，時(shí)間的倉(cāng)促并沒(méi)有帶來(lái)采訪倉(cāng)促的舉動(dòng)。拿到采訪提綱，毛準(zhǔn)備半小時(shí)后開(kāi)始侃侃而談。于是，細(xì)致穩(wěn)重是她留給我的最大印象，一如她多年從事的投資一樣，值得信賴。

　　“要說(shuō)2005年我們做得比較好的話，也主要是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和金融政策的變化研究的比較深入，比較準(zhǔn)確地把握了

　　毛衛(wèi)文說(shuō)，他們?cè)谌ツ昴瓿蹙皖A(yù)測(cè)全年債券市場(chǎng)較好，而股票市場(chǎng)處于調(diào)整期。后來(lái)的市場(chǎng)情況證明他們對(duì)行情性質(zhì)和基本趨勢(shì)的判斷是準(zhǔn)確的。準(zhǔn)確預(yù)測(cè)了2005年，那么，2006年又如何呢？毛衛(wèi)文說(shuō)，2006年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)成長(zhǎng)中的調(diào)整，債券投資仍有比較穩(wěn)定的收益，沒(méi)有大的系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，投資機(jī)會(huì)主要來(lái)自于信用產(chǎn)品；股票市場(chǎng)的投資環(huán)境在好轉(zhuǎn)，估值水平有望得到進(jìn)一步的提升，主要的投資機(jī)會(huì)存在于四類企業(yè)：穩(wěn)定增長(zhǎng)型企業(yè)；有并購(gòu)重組題材的；在股權(quán)分置改革中公司治理結(jié)構(gòu)進(jìn)一步理順的公司；以及市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的下滑多度反應(yīng)，被過(guò)分打壓的基礎(chǔ)投資、出口導(dǎo)向型的企業(yè)等。

　　“市場(chǎng)對(duì)于股權(quán)分置改革的恐慌情緒已經(jīng)過(guò)去，”毛衛(wèi)文對(duì)股權(quán)分置改革的進(jìn)程和方式表示贊同。她表示，2006年需要重點(diǎn)考慮的兩個(gè)因素是，人民幣持續(xù)升值可能帶來(lái)的金融環(huán)境、企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化；外需如果走弱將帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)層面的影響以及政策可能的調(diào)整。

　　“十一五規(guī)劃”開(kāi)局之年，建設(shè)節(jié)約型社會(huì)的政策亦帶來(lái)新的投資亮點(diǎn)。毛衛(wèi)文眼中的機(jī)會(huì)，“一是，資源的稀缺性決定其長(zhǎng)期走高的價(jià)格趨勢(shì)。二是，征收政策的調(diào)整將對(duì)節(jié)能和環(huán)保型企業(yè)更加有利”。

　　不過(guò)，這個(gè)細(xì)致穩(wěn)重的女子，對(duì)投資風(fēng)格的選擇標(biāo)準(zhǔn)卻很寬松。“投資風(fēng)格的關(guān)鍵就是，要符合市場(chǎng)環(huán)境又能為自己的性格所接受”，毛衛(wèi)文的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是，“順應(yīng)市場(chǎng)”和“適應(yīng)自己”。

　　基金經(jīng)理是大廚 2005年凈值增長(zhǎng)率13.71%

　　肖堅(jiān) 易方達(dá)策略成長(zhǎng)基金經(jīng)理

　　1969年出生，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士， 曾任香港安財(cái)投資公司財(cái)務(wù)部經(jīng)理，粵信(香港)投資公司業(yè)務(wù)部副經(jīng)理、廣東粵財(cái)信托投資公司基金部經(jīng)理、易方達(dá)基金管理公司投資管理部常務(wù)副總經(jīng)理，現(xiàn)任易方達(dá)基金公司總裁助理、基金投資部、研究部總經(jīng)理兼易方達(dá)策略成長(zhǎng)基金經(jīng)理。

　　肖堅(jiān)的身份有些特殊，他既是基金經(jīng)理，也是基金公司總裁助理，還是基金投資部、研究部總經(jīng)理，可以說(shuō)“賺錢帶隊(duì)兩不誤”。采訪剛剛開(kāi)始，肖堅(jiān)就說(shuō)到易方達(dá)基金團(tuán)隊(duì)：機(jī)制穩(wěn)定，以老帶新，氛圍寬松。易方達(dá)的一個(gè)特點(diǎn)是，研究員不少是剛走出大學(xué)校門的研究生、博士生，“我對(duì)新人說(shuō)，你是‘羊’不要緊，進(jìn)了‘狼’群，你慢慢就成‘狼’了。”肖堅(jiān)說(shuō)的“狼”，是指有經(jīng)驗(yàn)的研究員和基金經(jīng)理。

　　“剛開(kāi)始做不好不要緊，大家互相幫助。”易方達(dá)給基金經(jīng)理有三年的觀察期，“還不行，說(shuō)明不適合做基金經(jīng)理。有人很努力，但要成為好的基金經(jīng)理，只有努力是不夠的。”肖堅(jiān)說(shuō)。

　　肖堅(jiān)到易方達(dá)四年多，做基金經(jīng)理三年多。三年來(lái)基金總收益率達(dá)到50%多，平均每年10%多。對(duì)于這樣的成績(jī)，“當(dāng)然主要是靠團(tuán)隊(duì)，每年市場(chǎng)變化都能把握好，沒(méi)有公司作為基礎(chǔ)是不可想象的。”

　　但是，好的團(tuán)隊(duì)里面，基金經(jīng)理的表現(xiàn)還是有差異，怎么看基金經(jīng)理和研究團(tuán)隊(duì)之間的關(guān)系？身兼易方達(dá)投資、研究部雙重領(lǐng)軍人的肖堅(jiān)，對(duì)此有個(gè)形象的比喻：“研究員是采購(gòu)的人，基金經(jīng)理是廚子。”研究員都說(shuō)買回來(lái)的是最好的“菜”，究竟怎么選擇，怎么配菜和炒菜呢？這里面就有學(xué)問(wèn)了，有人清蒸，有人紅燒。況且，因?yàn)槊恐还善钡耐顿Y比例不能超過(guò)10%，這里就涉及到行業(yè)配置的問(wèn)題。“要想成為大廚、名廚，基金經(jīng)理就要有自己的思路、理念和風(fēng)格，要有自己的判斷。”

　　肖堅(jiān)就有與眾不同的判斷，大家很看空的時(shí)候，肖堅(jiān)的持倉(cāng)位也很高。“2005年初，經(jīng)濟(jì)學(xué)家在爭(zhēng)論宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，沒(méi)有人能告訴你真實(shí)的答案。去年第一季度市場(chǎng)大跌，但我的倉(cāng)位在85%，凈值漲的也最大。”肖堅(jiān)說(shuō)，“股指確實(shí)在下跌，但這又關(guān)你什么事呢？市場(chǎng)有很多機(jī)會(huì)啊，看你怎么選擇。因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行的是結(jié)構(gòu)性調(diào)整，有不少股票實(shí)際上漲了很多。”

　　回顧2005年，肖堅(jiān)清晰地描繪出市場(chǎng)的波動(dòng)脈絡(luò)：去年有四個(gè)大機(jī)會(huì)，第一季度的二線藍(lán)籌，第二季度大盤股的股改，第三季度有自主創(chuàng)新能力的中小盤股，第四季度的金融創(chuàng)新品種，“去年成績(jī)比較好的原因是，除了最后一個(gè)，前面三個(gè)機(jī)會(huì)基本都把握住了。”

　　事后看脈絡(luò)當(dāng)然容易，當(dāng)初又是怎么具備這個(gè)慧眼的呢？肖堅(jiān)給出的答案是，“以確定的企業(yè)價(jià)值應(yīng)對(duì)不確定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，以靈活的配置策略追求持續(xù)的超額回報(bào)。”最后，肖堅(jiān)很簡(jiǎn)潔地給出了投資的希望所在：“2003年至今，一直是局部牛市，機(jī)構(gòu)投資人不斷壯大，他們?nèi)胧芯捅仨氋I進(jìn)那些具備投資價(jià)值的股票，想明白了這些，還怕市場(chǎng)沒(méi)有機(jī)會(huì)嗎？”

　　讀博士搞研究打下投資基礎(chǔ)

　　梁文濤 易方達(dá)科匯基金經(jīng)理

　　1972年出生，管理學(xué)博士，1994年參加工作，2002年起任職于易方達(dá)基金管理公司，曾任研究員，現(xiàn)任基金投資部總經(jīng)理助理、易方達(dá)平穩(wěn)增長(zhǎng)基金和科匯的基金經(jīng)理。

　　梁文濤是個(gè)認(rèn)真的人，面對(duì)記者“你2005年到過(guò)多少家企業(yè)調(diào)研”這樣的問(wèn)題，梁文濤再三更正。第一次，梁說(shuō)，“到過(guò)30多家。”幾分鐘后說(shuō)：“不，是30多次，沒(méi)有那么多家，有的企業(yè)去了不止一次。”臨近采訪結(jié)束，梁又自己做出更正：“我查了一下記錄，準(zhǔn)確地說(shuō)，是24次實(shí)地調(diào)研，6次開(kāi)會(huì)與企業(yè)見(jiàn)面。”

　　認(rèn)真的梁文濤是清華大學(xué)的博士，在做基金經(jīng)理之前，梁畢業(yè)后在易方達(dá)從事了兩年的研究工作，這給他后來(lái)做基金經(jīng)理打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。“像我這樣從研究人員轉(zhuǎn)做基金經(jīng)理，易方達(dá)還有不少，比如，科瑞、科翔、科訊的基金經(jīng)理，都是這樣。”

　　提到2005年成功的因素，除了強(qiáng)調(diào)研究團(tuán)隊(duì)的作用，梁文濤注重的是“堅(jiān)持從企業(yè)基本面、從投資價(jià)值的角度選擇股票”。這聽(tīng)起來(lái)似乎與大多數(shù)基金經(jīng)理別無(wú)二致，但梁文濤有自己的體驗(yàn)。比如，面對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控，梁文濤不是像多數(shù)基金經(jīng)理那樣，考慮怎么規(guī)避地產(chǎn)股的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而是考慮怎么趁機(jī)在大浪淘沙中選擇“金子”。“那些沒(méi)有實(shí)力的企業(yè)，在土地、資金、項(xiàng)目的獲得上都受到調(diào)控的影響，那些運(yùn)作比較規(guī)范、財(cái)務(wù)狀況健康的好企業(yè)，像萬(wàn)科、華僑城、招商地產(chǎn)等，反而擴(kuò)大了市場(chǎng)份額，真正體現(xiàn)出來(lái)核心競(jìng)爭(zhēng)力。”梁文濤說(shuō)。

　　對(duì)于大的經(jīng)濟(jì)背景，我們當(dāng)然會(huì)關(guān)注，但最后落實(shí)到投資上，我們更注重的是研究吃透企業(yè)。“在多個(gè)行業(yè)進(jìn)行均衡配置，選擇行業(yè)龍頭企業(yè)重點(diǎn)投資，這是我們最主要的策略。”

　　對(duì)于2006年，梁文濤認(rèn)為，產(chǎn)能過(guò)剩是一個(gè)問(wèn)題。不少行業(yè)和企業(yè)的利潤(rùn)會(huì)因此受影響，這就對(duì)我們提出一個(gè)挑戰(zhàn)，要排除掉這之中的劣勢(shì)企業(yè)，并發(fā)現(xiàn)由整合和并購(gòu)帶來(lái)的機(jī)會(huì)。

　　怎么發(fā)現(xiàn)這些機(jī)會(huì)呢？梁文濤還是相信易方達(dá)的研究團(tuán)隊(duì)。“我們的研究團(tuán)隊(duì)有兩個(gè)特點(diǎn)，強(qiáng)調(diào)獨(dú)立性和前瞻性，強(qiáng)調(diào)研討和投資的互動(dòng)和交流。我們公司的整體水平高，與此關(guān)系密切。”

　　對(duì)不少基金凈值最后一個(gè)月翹尾，市場(chǎng)存有疑問(wèn)。對(duì)此，梁文濤認(rèn)真地追問(wèn)：“如果年末上漲是基金為了拉高凈值，那怎么解釋過(guò)了元旦市場(chǎng)漲得更快？”

　　快樂(lè)但不激進(jìn) 2005年凈值增長(zhǎng)率13.11%

　　袁蓓 華安寶利配置基金經(jīng)理

　　1977年出生，畢業(yè)于中國(guó)金融學(xué)院。5年證券從業(yè)經(jīng)歷，曾在中國(guó)平安保險(xiǎn)(集團(tuán))股份有限公司投資管理中心工作。2003年加入華安基金管理公司，就職于基金投資部從事投資和研究工作，現(xiàn)任華安保利配置(新浪財(cái)經(jīng)編者注：原文如此，疑應(yīng)為“華安寶利配置”)基金經(jīng)理。

　　采訪袁蓓是件快樂(lè)的事情。“在投資領(lǐng)域，與男人競(jìng)爭(zhēng)，你有壓力嗎？”面對(duì)這樣的問(wèn)題，記者聽(tīng)到的，先是她“咯咯”的笑聲：“看怎么認(rèn)識(shí)啦，如果要做這一行，壓力和焦慮是難免的，認(rèn)識(shí)到壓力，然后找辦法去化解就可以了。”“怎么化解呢？”“逛街看電影，睡懶覺(jué)，旅游啊什么的。”聽(tīng)著和時(shí)尚女孩的喜好無(wú)二。

　　到過(guò)虎跳峽的人不少，徒步走下來(lái)的人不多。喜歡旅游的袁蓓試著徒步走完了全程。做事情，袁蓓愿意認(rèn)真努力地試一試。當(dāng)被問(wèn)及躋身2005年十大基金經(jīng)理之列的原因時(shí)，袁蓓說(shuō)，“離不開(kāi)一個(gè)強(qiáng)大的投資研究團(tuán)隊(duì)的支持，當(dāng)然，個(gè)人也在努力。”

　　“2005年的市場(chǎng)表現(xiàn)和當(dāng)初的預(yù)測(cè)是否吻合？”面對(duì)這一問(wèn)題，袁蓓坦承，影響因素都有所考慮，年底的最終結(jié)果也還是正常的，但在中間階段，市場(chǎng)對(duì)這些因素的反映和波動(dòng)程度，的確超出了預(yù)想。

　　由此，袁蓓強(qiáng)調(diào)投資中的風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題，“我不希望凈值波動(dòng)幅度太大，不選擇特別激進(jìn)的投資策略，即使是重倉(cāng)股，單只也控制基本不超過(guò)總資金量的5%，以減少個(gè)人認(rèn)識(shí)給基金帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。2005年年初總倉(cāng)位保持在30%以下，到了一季度末，才開(kāi)始逐漸增加到目前的60%左右，加上20%左右的轉(zhuǎn)債倉(cāng)位，基本能夠均衡地反映對(duì)未來(lái)市場(chǎng)良好的預(yù)期。”

　　至于選擇股票的角度，袁蓓并不看重其所屬行業(yè)類別，“我更關(guān)注企業(yè)自身的成長(zhǎng)性，不管公司是消費(fèi)品還是周期類，只要經(jīng)過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，公司仍然有較長(zhǎng)的上升階段并具有優(yōu)良的素質(zhì)，我們都會(huì)考慮買進(jìn)或者持有。”

　　“2006年你最關(guān)心什么問(wèn)題？”袁蓓說(shuō)，我最關(guān)心貨幣供應(yīng)量，它對(duì)于股票和債券市場(chǎng)影響都很大。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度可能要回落，但如果貨幣供應(yīng)量不下滑太多，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度也不至于回落太多。

　　同樣站在年初的角度，今年和去年的感覺(jué)有何不同？“我的判斷是，2005年是證券市場(chǎng)的改革年，2006年是轉(zhuǎn)折年，雖然可能問(wèn)題不會(huì)少很多，但希望總歸比去年更大了。”

　　你覺(jué)得困擾2006年市場(chǎng)的因素是什么？“擴(kuò)容壓力和企業(yè)利潤(rùn)下滑。”袁蓓想了想說(shuō)，“新股發(fā)行和全流通都涉及擴(kuò)容問(wèn)題，但同時(shí)，這也是市場(chǎng)重新定價(jià)的機(jī)會(huì)。”

　　心理素質(zhì)過(guò)硬很重要 2005年凈值增長(zhǎng)率 12.64%

　　尚志民 華安安順基金經(jīng)理

　　1968年生，工商管理碩士，9年證券從業(yè)經(jīng)歷，曾在上海證大投資管理公司工作，進(jìn)入華安基金管理公司后曾先后擔(dān)任公司研究發(fā)展部高級(jí)研究員、基金安順、基金安瑞、華安創(chuàng)新基金經(jīng)理。現(xiàn)任基金投資部副總監(jiān)、基金安順基金經(jīng)理。

　　尚志民對(duì)媒體頗為低調(diào)，“我很少接受采訪，也沒(méi)什么特殊的原因，可能是性格使然吧。”同在華安基金公司，尚志民的沉穩(wěn)冷靜和袁蓓的熱情開(kāi)朗，形成鮮明對(duì)比。

　　性格的影響不僅顯現(xiàn)于面對(duì)媒體時(shí)，也顯現(xiàn)于看待2005年宏觀調(diào)控的態(tài)度。“占市值約60%-70%的上市公司都處于周期行業(yè)，這些企業(yè)肯定無(wú)法避免調(diào)控帶來(lái)的影響。宏觀調(diào)控帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性股價(jià)調(diào)整，應(yīng)該是非常明顯的。基于這樣的判斷，我們回避了一些周期性行業(yè)或公司。” 尚志民說(shuō)，“當(dāng)然換個(gè)角度看，這也是機(jī)會(huì)。”什么機(jī)會(huì)呢？尚志民強(qiáng)調(diào)的是“估值”的機(jī)會(huì)：調(diào)控確實(shí)影響到了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，但是市場(chǎng)的反應(yīng)往往過(guò)度，這時(shí)候，一些周期性行業(yè)的優(yōu)質(zhì)股票價(jià)值被低估，機(jī)會(huì)就出現(xiàn)了。當(dāng)然我們選擇了一些對(duì)經(jīng)濟(jì)周期敏感性低的行業(yè)或公司，如國(guó)防軍工、新能源、水務(wù)、機(jī)械等行業(yè)的企業(yè)，并不僅僅局限于某一兩個(gè)行業(yè)。

　　是堅(jiān)守在看好的企業(yè)，不理會(huì)市場(chǎng)的波動(dòng)，還是空倉(cāng)等待市場(chǎng)調(diào)整到一定階段，選擇估值的機(jī)會(huì)介入，這顯然是兩種不同的投資思路。很難說(shuō)哪一種更科學(xué)，準(zhǔn)確地說(shuō)，很難說(shuō)哪一種更適合中國(guó)的股市。因?yàn)椋�這兩個(gè)選擇都有基金經(jīng)理跑進(jìn)了第一集團(tuán)。尚志民選擇的是，既中長(zhǎng)期持有具持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)能力的企業(yè)，又利用市場(chǎng)的波動(dòng)抓住企業(yè)被低估的機(jī)會(huì)。

　　大多數(shù)封閉式基金處于高折價(jià)狀態(tài)，盡管凈值增長(zhǎng)率表現(xiàn)不錯(cuò)，基金安順也無(wú)法避免這一現(xiàn)象。“對(duì)于封閉式基金在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)，作為基金經(jīng)理確實(shí)沒(méi)有辦法。”尚志民說(shuō)，“我們能做的，就是努力取得好的投資業(yè)績(jī)，同時(shí)以大比例現(xiàn)金分紅回報(bào)基金持有人。”

　　面對(duì)工作壓力的反應(yīng)，尚志民和袁蓓的態(tài)度也是迥然有別，“我感到壓力不小。面對(duì)證券市場(chǎng)的不斷變化，只有加倍付出，而且不斷學(xué)習(xí)新的知識(shí)，才不會(huì)被淘汰。”那么，怎么才能成為一名好的基金經(jīng)理呢？面對(duì)這一問(wèn)題，尚志民給出了非常具體的答案：“不僅研究投資基礎(chǔ)扎實(shí)，工作勤奮努力，而且心理素質(zhì)要過(guò)硬，如買股要有信心，持股要有耐心，賣股要有決心。”

　　謹(jǐn)慎的尚志民對(duì)2006年也持相對(duì)樂(lè)觀的態(tài)度，“股改的順利推進(jìn)對(duì)股票市場(chǎng)的影響是重大而深遠(yuǎn)的，擴(kuò)容也將帶來(lái)新的機(jī)會(huì)，現(xiàn)在的市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)比2005年年初小多了。”