聯合證券：大盤維持震蕩投資基金可做波段(表)

http://whmsebhyy.com 2005年10月19日 17:58 聯合證券

　　——開放式基金觀察周刊2005.10.14

　　聯合證券基金研究　任瞳

　本周要聞

　·近期偏股型基金發行突然密集，預計近百億資金或將入市，對市場或產生正面影響。
　·據悉證監會對社保基金投資組合管理人的專戶調查正在進行，焦點集中在社保組合專戶中可能存在的“低買高賣”現象上。

　市場與基金表現

　·本周大盤總體呈現震蕩走勢，至周五收市上證指數跌去1.39%。股票型基金凈值和混合型基金凈值隨即下跌，平均跌幅分別為1.01%和0.57%，這兩種以股票為主要投資對象的基金類型均超越市場平均水平。
　·本周債券市場各子市場表現相異，企業債市場和國債市場繼續上揚，企債指數與國債指數分別上漲0.78%和0.60%，而轉債指數則下跌0.75%，債券基金型凈值平均下跌0.14%。

股票型基金表現前五名			債券型基金表現前五名
基金名稱	最新凈值	本周漲幅	基金名稱	最新凈值	本周漲幅
銀河穩健	0.9114	1.5374%	嘉實債券	1.014	0.7866%
融通成長	0.983	1.4448%	鵬華債券	0.982	0.409%
富國動態	1.0014	1.1515%	國泰債券	1.0029	0.3%
金鷹小盤	0.8934	0.7215%	富國天利	1.0196	0.2162%
德盛小盤	0.948	0.5302%	博時穩定	1.0021	0.0999%

混合型基金表現前五名			貨幣市場基金表現前五名
基金名稱	最新凈值	本周漲幅	基金名稱	萬份收益	七日年化
華富優選	0.9747	2.0735%	海富通貨	0.5717	2.449%
中融景氣	1.0072	0.7401%	大成貨 B	0.4241	2.206%
東方龍	0.9589	0.4189%	銀華貨 B	0.4199	2.103%
匯添優勢	0.9994	0.3313%	華安現金	0.3572	2.061%
天治財富	0.9844	0.275%	華寶貨 B	0.5128	2.052%

　　基金業要聞

　　近期偏股型基金發行突然密集，預計近百億資金或將入市，對市場或產生正面影響。從今年前10個月基金發行的情況來看，偏股類型的基金(

股票型和混合型)發行一直沒有停止過，即使在上半年貨幣市場基金的發行非常密集。同時，偏股票類型基金與貨幣基金發行情況力量對比在股權分置改革試點之后有了一個比較明顯的轉換，偏股型基金的發行逐漸占據上風。由此我們認為，管理層促進偏股基金的發行，其目的在于平衡市場資金，以保證股權分置改革的順利進行。

　　至于偏股型基金發行對市場的影響，由于國內股市仍然具有明顯的資金推動特征，而新發股票基金的建倉行為將為市場提供大量增量資金，因此對市場表現有著積極和正面的影響。此外，考慮到基金的建倉對象，包括銀行系基金在內，可能仍然瞄準作為市場支柱的藍籌股，這樣便對市場具有一定穩定作用。如此也可為股改營造一個良好的市場氛圍，有利于深入推進股改進程。

　　據悉證監會對社保基金投資組合管理人的專戶調查正在進行，焦點集中在社保組合專戶中可能存在的“低買高賣”現象上。“低買高賣”是指基金公司在買賣股票時對社保組合與公募基金實行差別待遇，即買入時社保組合低價先于公募基金買入，賣出時社保組合高價先于公募基金賣出。

　　社保基金投資管理人的考核非常嚴格，每兩年重新考核一次任職資格，社保基金理事會根據基金公司規范運作情況和委托投資組合的管理水平，實行激勵和退出機制，對委托投資組合可采取的措施包括增加委托資產、減少委托資產、降低管理費以及終止委托合同等。同時，社保基金巨大而穩定的資金量以及管理社保組合帶來的品牌效應，使基金公司趨之若鶩，因此也不排除在利益驅使下基金公司違規操作的可能。

　　基金凈值表現

　　本周大盤總體呈現震蕩走勢，至周五收市上證指數跌去1.39%。股票型基金凈值和混合型基金凈值隨即下跌，平均跌幅分別為1.01%和0.57%，這兩種以股票為主要投資對象的基金類型均超越市場平均水平。

　　第五批股改公司亮相，總共21家公司的平均對價水平為10送3.2股。在第五批股改公司中，不僅出現了首家A+H股公司，也同時出現了ST公司，含B股公司股改也進一步深入。這類公司的股改方案一旦得到市場認可，將會推動更多此類公司積極的參與到股改進程中來。

　　H股公司股改的推出，標志股權分置改革在疑難公司問題上繼續取得進展，因此我們維持之前的觀點，仍然認為股改過程中雖然遇到種種困難，但同時困難也將被克服，對改革的進程以及市場的走勢持有樂觀的態度。同樣，我們對于基金投資的建議也沒有改變，建議投資者堅守績優基金品種。考慮到，近期市場呈現震蕩走勢，投資者不妨嘗試在市場大跌后地位介入，進行波段操作，獲得短期收益，同時請注意控制風險。

　　本周債券市場各子市場表現相異，企業債市場和國債市場繼續上揚，企債指數與國債指數分別上漲0.78%和0.60%，而轉債指數則下跌0.75%，債券基金型凈值平均下跌0.14%。

　　從債券市場資金狀況來看，雖然當前貨幣市場收益率很低，但是市場上富余的資金并沒有進入實體經濟中去。另外，從銀行資金、保險資金投資的數據看，這些債券市場的主力資金在債券市場的投資并未有明顯減弱的跡象，由于市場收益率的逐步壓縮，主力資金在債券一級市場上對債券的需求仍然旺盛，二級市場上的觀望態度也逐漸明顯。因此，債券市場可能將繼續上揚。

　　此外，《企業債券管理條例》有望得到修改，未來企業債的發行將得到加強，這將豐富債券市場的投資品種，為債券型基金提供更多投資選擇。

　　基金重倉股與基金品種

數據來源：聚源系統，聯合證券研究所整理

　　下表是基金重倉股中本周漲幅最大和跌幅最大的個股統計，以及持有較多這些重倉股的基金品種，這個統計的目的是提示投資者關注重倉股引致的基金短期收益和風險變化。

表2、基金重倉股表現
名稱	漲幅(%)	換手率(%)	名稱	漲幅(%)	換手率(%)
G蘇寧	9.7	6.18	國電電力	-12.01	4.48
士蘭微	8.98	7.33	福耀玻璃	-10.71	8.31
兗州煤業	8.76	21.59	深赤灣Ａ	-10.17	7.08
同仁堂	7.26	3.59	現代投資	-10.09	4.95
大商股份	6.76	6.94	福建高速	-9.31	3.68
數據來源：聚源，聯合證券研究所整理。

　　重倉國電電力(資訊行情論壇)的基金品種：

表3、重倉國電電力的基金品種
名稱	重倉股順序	市值(元)	占基金凈值比例(%)	持股數(股)
富國動態	6	36706743	3.71	5621247
嘉實服務	8	2.32E+08	3.44	35594172
中銀中國	7	29385000	3.24	4500000
方達成長	10	19608846	1.54	3002886
天同保本	2	9789365	0.6	1499137
數據來源：聚源，聯合證券研究所整理。

　　重倉現代投資(資訊行情論壇)的基金品種：

表4、重倉現代投資的基金品種
名稱	重倉股順序	市值(元)	占基金凈值比例(%)	持股數(股)
合豐穩定	6	15332989	4.04	1407988
諾安平衡	5	56141195	3.7	5155298
博時精選	2	1.78E+08	3.61	16335172
上投優勢	9	35441331	3.11	3254484
湘財精選	10	58468584	2.95	5369016
數據來源：聚源，聯合證券研究所整理。

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