保本基金全線虧損令人費解 華富競爭力績效領先

　　中國銀河證券研究中心 王群航

　　(一)股票型基金

　　16只股票型基金上周的平均凈值損失幅度為1.33%，總體績效情況不好，全體基金中僅有廣發小盤這一只基金的凈值是正增長。工銀瑞信由于成立時間較晚，建倉起始點位很低，

股票投資倉位較低，基金凈值暫時處于不增不減的穩定狀態。

　　周凈值損失幅度高于2%的基金有4只，且均為合資基金公司的基金，其中，景順長城基金公司三只投資行為早已趨同的基金全部名列其中。景順長城基金公司是去年的一家明星基金公司，旗下基金的績效均處于領先地位。今年以來，該公司的基金無論是老基金還是新基金，業績都處于明顯滑坡的狀態，這樣大的業績反差，應該引起該公司的認真反思。

　　(二)偏股型基金

　　54只偏股型基金上周的平均凈值損失幅度為0.93%，總體績效情況不好。10只基金的凈值有增長，1只基金的凈值平盤，43只基金的凈值縮水。上周績效領先的基金主要有華富競爭力、銀河銀聯收益、融通藍籌成長、中融景氣、金鷹中小盤等。其中，華富競爭力是上周全市場中績效最好的基金。

　　華富競爭力近幾個月以來的績效表現情況一直很好，季度、月度業績排名分別處于本類型基金中的第一和第二位。此基金自我介紹具有如下特色：(1)理論為綱，規范研究。依據邁克爾·波特的競爭理論，對行業及公司的研究重點進行嚴格規范，其中行業研究考慮了44項因素，公司研究考慮了60項因素，保證研究成果的穩定性和延續性。(2)主動調研，嚴謹投資。注重理論聯系實際，積極開展主動調研，全面把握行業及公司基本面，保證基金投資的嚴謹性。(3)嚴控風險，收益安穩。對基金運作過程進行全程風險管理，形成嚴謹有效的風險管理體系和制度，嚴格控制和降低投資風險，在承擔相同風險的情況下，獲取更高的穩定收益。就此基金目前的績效情況來看，在運作了一段時間、適應了市場環境之后，此基金已經能夠較好地控制風險，并獲取一定的收益。

　　(三)股債平衡型基金

　　18只股債平衡型基金上周的平均凈值損失幅度為0.49%，總體績效情況一般，3只基金的凈值有增長，1只基金的凈值平盤，14只基金的凈值縮水。富國動態、

　　富國動態是近幾個月以來績效有較為明顯改善的一只基金，它注重風險和收益的均衡，始終將風險控制在較低的水平。基金資產按比例投資于股票和債券，國債的投資比例不低于30%；在股票投資中按比例投資于成長型股票和價值型股票，投資于成長型上市公司的基準投資比例為60%，投資于價值型上市公司的基準投資比例為40%，上下浮動比例為10%。成長型上市公司股票包括三類：經典成長型、市場份額成長型和合并型。價值型上市公司股票是指經營情況良好、業績穩定、市盈率較低上市公司發行的股票。由此來看，富國動態的投資方法正是當前已經發行結束和正在發行的某些基金所大力宣傳的方法。

　　(四)偏債型基金

　　8只偏債型基金上周的平均凈值損失幅度為0.34%，總體績效情況不好，3只基金的凈值有增長，1只基金的凈值平盤，4只基金的凈值縮水。天治財富、銀河銀聯收益、中融融華是三只凈值正增長的基金。作為偏債型基金，興業可轉債、湘財荷銀風險的周凈值損失幅度分別高達1.21%和1.12%，實在有點幅度偏大了。

　　興業可轉債的以前是此類基金中績效排名中等的一只基金，近期以較大的幅度落到了最后。其績效如此變化估計與其投資的主要基礎市場――可轉債市場將面臨較大幅度的萎縮有關，因為這樣一來，這只本來具有較多創新色彩的可轉債基金今后將不得不暫時面對其自身特有的風險――基礎市場的容量風險。對于這只可轉債基金，該公司自認為：“本基金有效融合了股票基金和債券基金的共同優點：在股市上漲過程中，可轉債與對應基礎股票同步上漲，本基金能獲得明顯超過債券基金，并接近甚至等同于股票基金的投資回報；在股市下跌過程中，可轉債走勢類似于債券，因而本基金能夠較好地規避股市的下跌風險�！睆哪壳暗目冃�情況來看，這種對于可轉債風險的錯誤認識，是導致了此基金績效大幅度滑坡的重要原因之一。

　　(五)債券型基金

　　13只債券型基金(由于易方達月月收益A、B兩類基金分別披露凈值，故將其作為兩只基金進行統計。)的平均凈值損失幅度為0.06%，總體績效表現情況不好，8只基金的凈值有增長，5只基金的凈值縮水。面對走勢良好的基礎市場行情，部分基金的凈值竟然有較大幅度的縮水，其中的原因已為市場共知。對于這種風險與收益特征走了樣的基金類別中的大部分基金，投資人應該與其保持距離。

　　(六)保本型基金

　　5只保本型基金上周的平均凈值損失幅度為0.15%，總體績效情況不好，全體基金的凈值縮水，這是此類基金在并非很差的股票市場行情狀況下第一次集體失足。較為引人關注的是，本來風險相對較大的南方避險反而是上周凈值損失幅度最少的一只基金。股票投資作為風險資產在保本基金中所占的比例很小，保本基金全部做出這樣的績效，很讓市場看不懂。

　　(七)指數型基金

　　10只指數型基金上周的平均凈值損失幅度為1.52%，全體基金的凈值折損。此類基金有這樣的績效表現很正常，因為它們的主要投資方法就是基本保持對于標的指數的擬合。由此來看，在對指數基金進行投資的時候一定要對其基礎市場行情的總體發展趨勢有一個較為明確的分析和判斷，在不看好市場和看不準市場行情發展趨勢的時候，堅決遠離觀望。

　　(八)貨幣市場基金

　　上周末，貨幣市場基金的總體績效情況平穩，21只基金的七日年化收益率指標超過銀行定期一年存款的稅后收益，即它們共同的業績基準，仍然不失良好的現金管理工具本色，整體業績回報平穩。長信利息收益、泰信天天、海富通貨幣、華安現金富利、諾安貨幣、華夏現金增利等6只基金上周的績效表現較好，其中，海富通貨幣、華安現金富利上周的七日年化收益率指標高于2%，尤其是海富通貨幣的七日年化收益率高達2.449%。按照目前的基礎市場利率情況來看，這樣的收益水平比較特殊，它不值得投資人去追高。

　　封閉式基金：

　　05年10月14日銀河證券封閉式基金一周數據簡報

　　2005年10月14日銀河證券封閉式基金評級(表1)

　　2005年10月14日銀河證券封閉式基金評級(表2)

　　2005年10月14日銀河證券封閉式基金評級(表3)

　　封閉式基金：小盤基金績效領先 折價率繼續擴大

　　開放式基金：

　　2005年10月14日銀河證券開放式基金評級(表1)

　　2005年10月14日銀河證券開放式基金評級(表2)

　　保本基金全線虧損令人費解 華富競爭力績效領先

　　貨幣市場基金：

　　05年10月14日銀河證券貨幣市場基金評級(表1)

　　05年10月14日銀河證券貨幣市場基金評級(表2)