Value中國基金排行榜三周年回眸(2)

　　Value基金評級方法

　　大家知道，基金分很多種，有股票型基金、債券型基金、平衡型基金、保本型基金、貨幣型基金等等。隨著市場的發(fā)展，基金的種類會越來越多。這么多類的基金投資的理念各不相同，投資對象和對風(fēng)險的偏好都是不同的。把這些基金混在一起評價是不公平的，例如貨幣基金有著極低的風(fēng)險，但是收益預(yù)期也相對較低； 股票型基金雖然收益預(yù)期比較高，但

是風(fēng)險也相對較高。因此我們對基金進(jìn)行分類評級。

　　我們把基金按照不同資產(chǎn)配置的比例以及投資偏好分為以下幾類：一般股票型、平衡型、債券型、保本基金、貨幣基金、指數(shù)基金、中小盤基金。相應(yīng)的各類基金都有自己的比較基準(zhǔn)。

　　各類基金比較標(biāo)的：

　　1. 全部

　　50%的上證A股指數(shù)+30%的深成指+20%的中信國債指數(shù)；

　　2. 債券型基金的比較標(biāo)的：

　　中信國債指數(shù)；

　　3. 平衡型基金的比較標(biāo)的：

　　40%的上證A股指數(shù)+30%的深成指+50%的中信國債指數(shù)；

　　4. 貨幣基金的比較標(biāo)的：

　　銀行活期存款稅后利率0.72%；

　　5. 保本基金的比較標(biāo)的：

　　銀行一年期定期稅后利率1.8%。

　　前面我們說到評價基金的主要指標(biāo)是收益率和風(fēng)險，Value基金排名所用的收益率是超額收益率，風(fēng)險指標(biāo)是用超額收益率的波動來衡量的，至于綜合評級，我們采用的是信息比指標(biāo)。

　　Value之所以采用超額收益率而不是絕對收益率來衡量是因為我們想給基金一個相對公平的評價標(biāo)準(zhǔn)。在證券市場上有句話“順勢而為”，在弱市中還能取得較高絕對收益的機(jī)率是比較小的，而在牛市中取得較好的絕對收益并不能說明你的投資水平就很高。用超額收益率的波動來衡量風(fēng)險可以說明基金持續(xù)戰(zhàn)勝市場的能力，給基金以更加公平的評價。不然，一個股票基金A在弱市中表現(xiàn)較為穩(wěn)健，而在牛市中收益率也同樣波瀾不驚，它的絕對收益率的波動情況當(dāng)然也是較小的； 而另外一個基金B(yǎng)在弱市中的表現(xiàn)同樣穩(wěn)健，在牛市到來時它能取得較好的收益，相對而言，它的絕對收益率的波動是較大的。經(jīng)過風(fēng)險補(bǔ)償后，基金B(yǎng)的綜合指標(biāo)可能反倒較基金A小，從指標(biāo)上說，基金A的投資價值更高。但你會買基金A嗎？

　　下面簡單闡述一下Value基金排行中收益指標(biāo)和風(fēng)險指標(biāo)的算法。

　　收益指標(biāo)：

　　1. 計算每個基金的每周幾何平均收益率，每周5個交易日，下式中，如果該周不滿5個交易日，有幾個就等于幾；

　　2. 計算該基金的BENCHMARCK的周幾何平均收益率；

　　3. 計算該周的相對收益率；

　　4. 計算時間段內(nèi)(要求有3個月、6個月、1年、2年、3年、5年，沒有那么長時間的不算)算術(shù)平均的周相對收益率(就是超額收益率)

　　幾何平均收益率=

　　風(fēng)險指標(biāo)：

　　用上述4計算出來的相對收益率(就是超額收益率)再計算標(biāo)準(zhǔn)差，計算公式如下：

　　這里的 就是收益率計算中的R(BAR)，就是各周的超額收益率。

　　綜合指標(biāo)：

　　投資者或許會問：“收益率指標(biāo)和風(fēng)險指標(biāo)之間的關(guān)系如何處理？我到底應(yīng)該選收益率指標(biāo)高的基金還是選風(fēng)險指標(biāo)低的基金？”

　　不要急，為了方便投資者對基金有個簡單直觀的評價指標(biāo)，除了收益率指標(biāo)和風(fēng)險指標(biāo)外，Value基金排名還提供一個對收益率指標(biāo)按照風(fēng)險大小進(jìn)行一定的調(diào)整后的綜合指標(biāo)。我們采用“信息比”來作為基金評價的綜合指標(biāo)，信息比(Information Ratio)描述的是單位風(fēng)險的超額收益，即平均超額收益率與市場標(biāo)的跟蹤誤差的比值，這是國際金融市場常用來評價投資管理者獲取有關(guān)投資組合信息質(zhì)量的一個指標(biāo)。該值由兩個因素確定：一是基金超越市場的能力，二是這種能力的穩(wěn)定性。很顯然，信息比越大，表明該基金業(yè)績越好，風(fēng)險控制能力也就越強(qiáng)。

　　顯而易見，當(dāng)基金們風(fēng)險控制能力相同時，超額收益率越大，基金的該指標(biāo)就越高； 當(dāng)各基金的收益獲取能力相差無幾時，風(fēng)險控制能力較好的基金更能受到我們的青睞。

　　計算公式：

　　注：凡基金超額收益率為負(fù)的基金，Value不進(jìn)行風(fēng)險收益調(diào)整后的綜合排名，只進(jìn)行超額收益率和風(fēng)險的單獨排名。未列入綜合排名的基金，星級評價以超額收益率排名為準(zhǔn)。各基金將視超額收益率正負(fù)情況，自動進(jìn)入或剔除綜合排名行列。

　　評級更新頻率：

　　因為基金成立三個月內(nèi)基本上屬于建倉期，不適合進(jìn)行排名。因此，Value只選取成立三個月以上的基金進(jìn)行評級。

　　Value提供三個月、六個月、一年、兩年、三年、五年及五年以上時間段的評級。

　　每個月月初Value都會進(jìn)行一次評級，評級的結(jié)果刊登在新浪基金頻道、和訊基金頻道、鉅亨網(wǎng)和錢龍實時行情軟件價值理財頻道上，當(dāng)然還有《Value》雜志和價值網(wǎng)站。

　　表1：基金分類標(biāo)準(zhǔn)

　　投資人參考價值基金評級的時候，應(yīng)注意以下事項：

　　1. 基金評級的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)是基金的歷史信息，基金具有高的星級并不等于該基金未來就能繼續(xù)取得良好的業(yè)績。基金未來的表現(xiàn)仍然受到如基金公司內(nèi)部人事變動、宏觀經(jīng)濟(jì)的變化、國家政策的調(diào)整等多種因素的影響。

　　2. 某個基金的星級較高不代表這個基金就適用于每個投資人。不同投資者的投資目標(biāo)、風(fēng)險承受能力各不相同，要根據(jù)自身特點綜合考慮收益期望、風(fēng)險承受能力以選擇基金。例如近兩年貨幣基金的規(guī)模相當(dāng)大，即使目前收益率接近2%，還是有很多人對它情有獨鐘，而不去購買相對收益較高的股票型基金，就是因為貨幣基金有著相當(dāng)良好的流動性和極低的風(fēng)險。

　　3. 價值基金評級每月都會更新，投資者不應(yīng)以某個基金評級的調(diào)低作為賣出的依據(jù)。該基金評級的變化并不一定表示該基金業(yè)績回落，也有可能只是其他同類基金表現(xiàn)轉(zhuǎn)好所致。 評級的調(diào)高也不一定就代表該基金的投資水平大幅提高，可能它碰巧騎上了一匹大黑馬。或許到下一次評級的時候，這個基金又回到了原來的位置。

　　基金評價與其它很多領(lǐng)域的評價工作一樣，并不存在十全十美的評價方法，尤其是在變化多樣的投資領(lǐng)域。Value只是盡量利用基金公開信息對其收益能力和風(fēng)險控制能力作一個客觀、公正的評價。