景順鼎益再造收益長城--投資分析之風(fēng)險控制篇

　　第三部分 風(fēng)險控制篇

　　作為一只股票型基金，景順鼎益對于自身的風(fēng)險收益特征自述是：“本基金嚴格控制證券市場中的非系統(tǒng)性風(fēng)險，是風(fēng)險程度適中的投資品種。”本來，投資于股票是一項高風(fēng)險活動，要想把高風(fēng)險的投資活動變成一項“風(fēng)險程度適中的”投資活動，景順長城基金管 理公司及景順鼎益基金有著它的獨到之處。

　　一、風(fēng)險管理是公司管理的重中之重

　　良好的風(fēng)險管理機制和系統(tǒng)的建立對保護投資者利益極為重要。作為合資基金管理公司，景順長城基金管理公司一直十分重視風(fēng)險控制工作，并將景順集團全球性的風(fēng)險管理理念與國內(nèi)實際情況相結(jié)合，建立起景順長城的風(fēng)險管理理念和風(fēng)險管理系統(tǒng)。

　　首先，景順長城基金管理公司將風(fēng)險管理作為企業(yè)的標識與文化，代表了企業(yè)高層對企業(yè)前途的承諾；景順長城的競爭優(yōu)勢表現(xiàn)之一，就是完善的風(fēng)險管理體系，因為它能夠反映企業(yè)的可信賴程度；合資公司的風(fēng)險管理系統(tǒng)，由景順集團風(fēng)險管理委員會制定標準、提供工具和流程。

　　其次，景順長城基金管理公司的風(fēng)險管理組織架構(gòu)它包括風(fēng)險管理委員會、投資決策委員會、督察員、法律、監(jiān)察稽核部以及各個業(yè)務(wù)部門等，通過“自上而下”的管理結(jié)構(gòu)和“自下而上”的風(fēng)險報告信息流向?qū)⒃诠�司�?nèi)部形成有效的風(fēng)險控制機制。公司投資管理層面的整體風(fēng)險控制架構(gòu)包括風(fēng)險控制體系、投資風(fēng)險預(yù)算、風(fēng)險管理系統(tǒng)、風(fēng)險監(jiān)控和報告制度等四個組成部分。

　　公司各部門包括投資、交易、營運、客戶管理、銷售等對各自業(yè)務(wù)流程中的風(fēng)險點進行分析，根據(jù)法律、監(jiān)察稽核部確定的KPI(Key Performance Indicator主要績效指標)量化評估標準，作為風(fēng)險控制的主要手段與評估標準，評估風(fēng)險的大小和等級。法律、監(jiān)察稽核部對KPI指標，特別是各部門的重點KPI值進行實時監(jiān)控，對符合標準的風(fēng)險指標以綠色標明，對超標或嚴重超標的風(fēng)險指標用黃色或紅色區(qū)別。對于被標明黃色的風(fēng)險指標，法律、監(jiān)察稽核部將提請相關(guān)業(yè)務(wù)部門予以關(guān)注并應(yīng)及時進行整改，法律、監(jiān)察稽核部將會跟蹤檢查其整改情況；對于被標明紅色的風(fēng)險指標，法律、監(jiān)察稽核部應(yīng)立即報告公司管理層和風(fēng)險管理委員會，并有權(quán)要求業(yè)務(wù)部門暫停相關(guān)業(yè)務(wù)的進行，做出整改方案并立即采取糾正措施。

　　二、鼎益基金更有嚴格的風(fēng)險管理系統(tǒng)

　　在積累了一定經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，面對未來更加高比例的股票投資運作，景順鼎益基金有著更加嚴格的風(fēng)險管理要求，通過嚴格的風(fēng)險預(yù)算和紀律化的投資流程，可以較好地控制風(fēng)險，其主要體現(xiàn)在以下幾方面：

　　(一)嚴格的風(fēng)險預(yù)算。除了適用于公司通用的風(fēng)險控制指標，景順鼎益基金還對基金換手率、投資組合風(fēng)險分布提出了細化的控制指標，例如：本基金限定組合年化單邊周轉(zhuǎn)率不高于80%，以控制基金的交易成本；行業(yè)配置相對于基準的偏離度不超過10%、個股相對于基準的偏離度不超過5%，以分散風(fēng)險；跟蹤誤差的來源中，選股風(fēng)險的暴露度在50%以上，使風(fēng)險的分布更加合理。

　　(二)功能更完善的控制系統(tǒng)。景順鼎益基金引進了景順集團全球良好運作的BARRA風(fēng)險管理系統(tǒng)， BARRA風(fēng)險管理系統(tǒng)以跟蹤誤差為核心，建立一整套評估指標測量、分析跟蹤誤差的構(gòu)成，判斷風(fēng)格因素、行業(yè)因素、個股因素對跟蹤誤差的影響。另外，景順鼎益基金還專門引進Barra Aegis 模型中的組合優(yōu)化功能模塊(optimization)，該模塊能夠提供個股、行業(yè)和風(fēng)格指標的歷史風(fēng)險數(shù)據(jù)及風(fēng)險預(yù)測；根據(jù)預(yù)先設(shè)定的風(fēng)險控制參數(shù)配置個股權(quán)重，從而使組合的風(fēng)險分布更加合理。

　　(三)風(fēng)險參數(shù)的事前設(shè)定而非單純事中監(jiān)控、事后檢討。在景順鼎益基金組合優(yōu)化環(huán)節(jié)中，必須事前將風(fēng)險參數(shù)輸入系統(tǒng)，在系統(tǒng)參數(shù)的約束下確定個股權(quán)重配置。這樣就通過紀律化的流程真正將投資風(fēng)險的控制貫穿于投資過程。

　　三、團隊投資的方式可以得到繼續(xù)貫徹

　　團隊投資方式具有顯著的優(yōu)點：眾人的智慧高于一個人的精明，個人的能力、視野再高、再寬闊都是有限的；防范個人獨立決策中可能存在的道德風(fēng)險。景順長城基金管理公司的投資團隊成員來自海內(nèi)外，均為資深的投資與研究人員，平均擁有7年的基金或證券從業(yè)經(jīng)驗。這個團隊的各位基金經(jīng)理與其他許多基金管理公司的基金經(jīng)理在工作安排方面有一個不同之處，即這些基金經(jīng)理每人都負責(zé)了對于幾個行業(yè)的跟蹤與研究，這種做法可以促進基金經(jīng)理綜合業(yè)務(wù)素質(zhì)的提高。

　　景順鼎益基金的《招募說明書》在“本基金基金經(jīng)理簡歷”欄目下的敘述是：“本公司采用團隊投資方式，即通過整個投資部門全體人員的共同努力，爭取良好投資業(yè)績。”

　　相關(guān)信息顯示，該公司的投資總監(jiān)岑偉昌先生是美國印第安納大學(xué)工商管理碩士，擁有18年亞太地區(qū)投資管理經(jīng)驗，擔任現(xiàn)職以前是亞洲策略投資管理公司(ASIM)合伙人兼投資總監(jiān)，曾協(xié)助英國巴克萊銀行集團在香港成立其亞洲投資支部——巴克萊德勝投資管理(香港)有限公司，并擔任該公司的董事及高級基金經(jīng)理，東南亞投資團隊主管，管理資產(chǎn)超過20 億美元。任內(nèi)榮獲由惠悅及南華早報主辦的1993年度“最佳基金經(jīng)理獎”。曾任吉懋(香港)有限公司基金經(jīng)理。專責(zé)投資日本以外之亞洲股票市場。任富達國際投資管理(香港)有限公司投資分析師，負責(zé)亞洲區(qū)的行業(yè)及公司研究。曾任安達信(香港)公司管理資訊顧問部顧問。

　　本基金擬聘任基金經(jīng)理王新艷女士為中國人民銀行總行研究生部碩士研究生，中國人民大學(xué)在讀博士研究生，6年基金業(yè)從業(yè)經(jīng)驗。1998進入長盛基金管理有限公司， 歷任長盛基金管理公司分析師、基金經(jīng)理助理、長盛成長價值開放式基金基金經(jīng)理。2004年6月加入景順長城基金公司。

　　四、良好的入市時機是最好的成本風(fēng)險控制

　　對于廣大普通投資者來說，股票市場指數(shù)是他們觀察和判斷市場行情發(fā)展動態(tài)、估值交易價格成本的重要參考指標之一，是他們慣常使用的、和基于他們自身的主客觀條件限制而可以使用的簡單的投資參考工具，因此，股票指數(shù)從2000點下跌到1700點，再從1500點下跌到目前的1200點左右，市場的投資機會大小與好壞在他們的心目中有一個最基本的概念。

　　在此客觀條件基礎(chǔ)上，作為股票市場“衍生投資工具”的證券投資基金，尤其是象景順鼎益這樣以股票為主要投資標的的股票型基金，在目前這樣的市場點位條件下發(fā)行，后市獲取收益的空間和概率都相對較高。

　　雖然就未來幾年而言，隨著國際化進程不斷深入以及價值投資理念的進一步深化，在市場的“二元”結(jié)構(gòu)下，部分已經(jīng)具有“全流通”與“國際化”估值水平的上市公司，其股價波動將更多依賴于宏觀經(jīng)濟、公司基本面以及市場長期資本回報率的變動狀況。但是，作為市場中投資標的中的一員，任何一只投資品種的價格合理波動都離不開它所立身的市場，市場大行情的上漲與下跌對它們的價格走勢有著切身的影響。反映的各個基金的績效表現(xiàn)中，就是各個基金的凈值波動有著與基礎(chǔ)市場行情相同的波動特征，所不同的是，由于各個基金的投資管理能力不同，其凈值波動的幅度大小有很大的區(qū)別，有的甚至?xí)�大于基礎(chǔ)市場的波動幅度。

　　作為一只新基金，作為一只具有良好選股能力公司的新基金，作為一只在基礎(chǔ)市場低點位發(fā)行的新基金，景順鼎益無疑能夠給投資人帶來一個良好的預(yù)期。

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