投資價(jià)值分析報(bào)告：景順鼎益基金 再造收益長(zhǎng)城

　　——景順鼎益基金投資價(jià)值深度分析報(bào)告

　　中國(guó)銀河證券基金研究中心 王群航

　　第一部分 公司篇

　　合資基金管理公司的良好背景，已經(jīng)在中國(guó)這個(gè)新興的證券投資基金市場(chǎng)上形成了較好的品牌效應(yīng)；大股東雙方的均等股權(quán)結(jié)構(gòu)，股東之間的良好合作，共同打造出了一塊全新的品牌――景順長(zhǎng)城；合資基金管理公司的總體業(yè)績(jī)較好，景順長(zhǎng)城基金管理公司旗下基金的績(jī)效表現(xiàn)更是這其中的佼佼者。

　　一、合資基金管理公司已經(jīng)在中國(guó)基金市場(chǎng)上形成了較好的品牌聲譽(yù)

　　合資基金管理公司在中國(guó)基金市場(chǎng)上的品牌效應(yīng)可以從兩個(gè)方面來(lái)看，一個(gè)是規(guī)模，另一個(gè)是績(jī)效。

　　(一)規(guī)模。從基金公司背景這個(gè)角度上來(lái)看，國(guó)內(nèi)的基金管理公司可以分為大類別：中資基金管理公司，中外合資基金管理公司。中外合資的準(zhǔn)許設(shè)立，標(biāo)志著中國(guó)基金業(yè)的發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)全新的對(duì)外開放階段。從2002年12月27日，國(guó)內(nèi)首家中外合資基金管理公司成立，到2004年年底，國(guó)內(nèi)已有13家中外合資基金管理公司先后成立，占已成立基金公司數(shù)量的28.89%；另有2家合資基金管理公司正在籌建之中；已成立的合資基金管理公司里，有11家合資基金管理公司已經(jīng)發(fā)行成立了28只基金產(chǎn)品，公司數(shù)量占市場(chǎng)已發(fā)行基金產(chǎn)品的公司比例為26.83%，產(chǎn)品數(shù)量占市場(chǎng)所有已成立開放式基金產(chǎn)品的比例為26.19%；合資基金管理公司所管理的基金資產(chǎn)合計(jì)為615.23億元，占國(guó)內(nèi)開放式基金總資產(chǎn)的比例為25.25%。合資基金管理公司已經(jīng)在中國(guó)基金市場(chǎng)上占有了舉足輕重的地位。

　　(二)績(jī)效。隨著合資基金產(chǎn)品數(shù)量的增多，合資基金產(chǎn)品的種類也開始增多，并且已經(jīng)逐漸分布到基金市場(chǎng)中的很多方面。2004年，在各個(gè)類別中的合資基金絕大多數(shù)均取得了較好的業(yè)績(jī)。由于2004年是合資基金管理公司旗下基金產(chǎn)品可以統(tǒng)計(jì)比較的第一個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度，因此，我們可以較為全面地對(duì)合資基金的運(yùn)作業(yè)績(jī)予以觀察。

　　(1)在偏股型基金中，合資基金管理公司的基金績(jī)效表現(xiàn)情況明顯偏好。統(tǒng)計(jì)顯示，運(yùn)作滿一年且公布凈值的偏股型基金共有27只，其中，合資基金管理公司的基金有7只。這些合資基金管理公司的基金業(yè)績(jī)都比較好，不僅凈值增長(zhǎng)率全部為正，而且全部屬于2004年度凈值增長(zhǎng)率排名的前半部分隊(duì)列；凈值增長(zhǎng)率排名前10位的基金中，有5只基金屬于合資基金管理公司。(2)在平衡型基金中，合資基金管理公司旗下基金的績(jī)效表現(xiàn)情況較好。2004年度績(jī)效排名第三至第六位全部是合資基金管理公司的基金。(3)在債券型基金中，合資基金管理公司旗下基金的績(jī)效表現(xiàn)也明顯偏好。市場(chǎng)上共有11只債券型基金，績(jī)效前五名的基金中有三只合資基金。(4)貨幣市場(chǎng)基金中有也有一只具有合資基金管理公司背景的基金，它收益率表現(xiàn)也一直屬于同類型基金里的中上游水平，屬于績(jī)優(yōu)陣營(yíng)中績(jī)效表現(xiàn)較為穩(wěn)定的一只。總之，在中國(guó)證券市場(chǎng)這兩年的基礎(chǔ)行情不是很好的情況下，多數(shù)合資基金管理公司的基金創(chuàng)造出了相對(duì)較好的收益，十分顯得難能可貴。

　　二、景順長(zhǎng)城基金管理公司中外雙方股東實(shí)力雄厚

　　景順長(zhǎng)城基金管理有限公司由美國(guó)景順集團(tuán)、長(zhǎng)城證券有限責(zé)任公司、開灤(集團(tuán))有限責(zé)任公司、大連實(shí)德集團(tuán)有限公司共同發(fā)起設(shè)立，并于2003年6月9日獲準(zhǔn)開業(yè)，注冊(cè)資本金為1億元人民幣，公司注冊(cè)及辦公地點(diǎn)設(shè)在深圳市。四方股東各以其長(zhǎng)，為景順長(zhǎng)城基金管理公司的發(fā)展鼎立相助。

　　中方大股東長(zhǎng)城證券是國(guó)內(nèi)最早的八家綜合類券商之一，是一家經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，業(yè)務(wù)資質(zhì)全面的全國(guó)性綜合類證券公司。該公司長(zhǎng)期秉承誠(chéng)信穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)作風(fēng)，從事證券經(jīng)紀(jì)、證券承銷和上市推薦、證券投資與咨詢、資產(chǎn)管理和財(cái)務(wù)顧問(wèn)等業(yè)務(wù)，注冊(cè)資本8.25億元人民幣，注冊(cè)地為深圳市。長(zhǎng)城證券在中國(guó)20多個(gè)主要城市設(shè)有24家分支機(jī)構(gòu)。2002年，在中國(guó)126家證券公司中，長(zhǎng)城證券綜合價(jià)值量排名第14位。2003年首批獲準(zhǔn)并率先發(fā)行證券公司債。

　　外方大股東景順集團(tuán)是全球最大的獨(dú)立資產(chǎn)管理公司之一，擁有超過(guò)130年的投資經(jīng)驗(yàn)，截至2004年6月30日，在全球管理的資產(chǎn)總量超過(guò)3744億美元。景順集團(tuán)(AMVESCAP)是一家真正全球化的、零售及機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)并重的基金管理公司，其資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)包括零售基金產(chǎn)品管理、機(jī)構(gòu)投資管理、退休金管理服務(wù)、全球資產(chǎn)管理和個(gè)人財(cái)產(chǎn)管理。景順集團(tuán)是倫敦《金融時(shí)報(bào)》“全球500強(qiáng)企業(yè)”之一，在全球擁有8500名員工，在北美、歐洲和亞太地區(qū)等世界主要金融市場(chǎng)設(shè)有分支機(jī)構(gòu)，通過(guò)遍布21個(gè)國(guó)家和地區(qū)的分支機(jī)構(gòu)為身處100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的客戶提供服務(wù)。景順集團(tuán)自1962年開始投資于亞洲市場(chǎng)，公司經(jīng)營(yíng)和管理資產(chǎn)規(guī)模目前在亞太地區(qū)首屈一指。

　　公司的另外兩個(gè)股東開灤(集團(tuán))有限責(zé)任公司和大連實(shí)德集團(tuán)有限公司，均是實(shí)力雄厚的實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)。前者是國(guó)有特大型煤炭企業(yè)；后者是一個(gè)擁有多個(gè)產(chǎn)業(yè)實(shí)體的綜合性民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)，擁有子公司20多家，員工5500人，是國(guó)家的化學(xué)建材產(chǎn)業(yè)化基地。

　　三、合資內(nèi)外方合作情況良好

　　從國(guó)內(nèi)中外合資基金管理公司的設(shè)立形式來(lái)看，有新設(shè)成立和參股成立兩種，景順長(zhǎng)城基金管理公司即為一家新設(shè)成立的中外合資基金管理公司。從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，景順長(zhǎng)城基金管理公司有4個(gè)股東，兩個(gè)大股東——長(zhǎng)城證券和景順集團(tuán)的持股比例均等，都是33%，而且，在條件成熟的情況下，雙方將同時(shí)增持股權(quán)至49%。

　　從目前的景順長(zhǎng)城基金管理公司股權(quán)結(jié)構(gòu)情況來(lái)看，均等的股權(quán)結(jié)構(gòu)可以讓廣大基金投資人減少一項(xiàng)對(duì)于該公司管理層動(dòng)蕩的顧慮，因?yàn)樵诰�等股�?quán)結(jié)構(gòu)的背景之下，中外合資雙方可以在一個(gè)平等的背景、平等的地位、平等的心態(tài)下合作，這才是公司得以穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)，是基金管理人可以為廣大投資人創(chuàng)造良好收益的基礎(chǔ)。

　　四、景順長(zhǎng)城基金管理公司“財(cái)華”出眾，資產(chǎn)管理業(yè)績(jī)優(yōu)良

　　在目前的合資基金管理公司當(dāng)中，景順長(zhǎng)城基金管理公司管理的基金產(chǎn)品種類較多，有偏股型、平衡型、債券型三大類，居于合資基金管理公司前列，相關(guān)基金產(chǎn)品已有4只。不過(guò)，僅有種類和數(shù)量豐富是不夠的，更重要的是基金的業(yè)績(jī)。景順長(zhǎng)城基金管理公司旗下基金的績(jī)效各個(gè)都在同類型基金領(lǐng)先，這才充分顯示出了基金管理公司的綜合實(shí)力。

　　中國(guó)銀河證券基金研究中心的統(tǒng)計(jì)顯示，截至2004年年底，景順長(zhǎng)城優(yōu)選股票基金的年度凈值增長(zhǎng)率為7.63%，列同類型31只中的第四位；景順長(zhǎng)城動(dòng)力平衡基金年度凈值增長(zhǎng)率為6.85%，列同類型9基金中的第三名；景順長(zhǎng)城恒豐債券基金的年度凈值增長(zhǎng)率為1.35%，列同類型11只基金中的第三名；景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)基金成立于2004年6月25日，在同年度成立的26只偏股型基金當(dāng)中，以2.2%的凈值增長(zhǎng)率列同類型基金中第二位。

　　正是有了這些整體優(yōu)良的基金，才使得景順長(zhǎng)城基金管理公司及其旗下的基金在21世紀(jì)(2004)年度中國(guó)贏基金獎(jiǎng)評(píng)比中獲得了良好的評(píng)價(jià)：

　　◎ 景順長(zhǎng)城基金管理公司獲2004年中國(guó)基金管理公司綜合實(shí)力獎(jiǎng)第一名；

　　◎ 景順長(zhǎng)城基金管理公司獲2004年中國(guó)基金管理公司綜合表現(xiàn)獎(jiǎng)第二名；

　　◎ 景順長(zhǎng)城基金管理公司獲2004年中國(guó)基金管理公司開放式基金綜合表現(xiàn)獎(jiǎng)第一名；

　　◎ 景順長(zhǎng)城優(yōu)選股票基金獲2004年中國(guó)偏股型開放式基金最佳表現(xiàn)獎(jiǎng)第三名；

　　◎ 景順長(zhǎng)城動(dòng)力平衡基金獲2004年中國(guó)股債平衡型開放式基金最佳表現(xiàn)獎(jiǎng)第一名；

　　◎ 景順長(zhǎng)城恒豐債券基金獲2004年中國(guó)債券型開放式基金最佳表現(xiàn)獎(jiǎng)第二名；

　　◎ 景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)基金獲2004年中國(guó)基金新秀獎(jiǎng)第二名。

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