上海機(jī)構(gòu)熱望期貨基金 明年推出可能性較大

　　本報記者 汪濤 上海報道

　　“期貨基金現(xiàn)在業(yè)內(nèi)非常關(guān)注，許多基金公司甚至證券公司和保險公司都表現(xiàn)出濃厚的興趣。”上海青馬投資公司總經(jīng)理鐵木介紹。

　　期貨基金是指通過集資，以專業(yè)投資機(jī)構(gòu)為主體進(jìn)行期貨投資交易，投資者承擔(dān)風(fēng)

險并享有投資收益的一種投資工具。

　　期貨基金具體運作與共同基金相類似，具有期貨交易與投資基金雙重特性，是投資者介入期貨市場的重要通道。

　　上海機(jī)構(gòu)熱情籌備

　　消息人士透露，申萬巴黎等基金公司已成立專門工作小組，進(jìn)行研究設(shè)計帶有期貨性質(zhì)的基金產(chǎn)品。

　　據(jù)悉，期貨基金的研究設(shè)計，獲得了上海期貨交易所的大力支持，目前，部分基金公司關(guān)于期貨基金的可行性方案等材料已經(jīng)遞交給

　　同時，基金公司對期貨基金的產(chǎn)品設(shè)計方案已大量展開。

　　據(jù)申銀萬國高層人士介紹，申萬巴黎考慮設(shè)計帶有期貨性質(zhì)的基金，主要原因也是引進(jìn)國際上基金行業(yè)的通行做法，看到了目前市場上的欠缺，可以通過期貨市場來鎖定風(fēng)險，包括增加投資業(yè)績等機(jī)會。

　　在眾多基金重倉股中，涉及銅(資訊 論壇)、油等生產(chǎn)資料的上下游企業(yè)為數(shù)不少，而國際銅價自去年以來暴漲暴跌，期價變幻莫測的不確定性必然會影響到上市公司的盈利，這也是基金穩(wěn)健投資的大忌。

　　由于對期貨基金國內(nèi)尚無明確的法規(guī)，因此，市場各方主要是以試探性的心態(tài)參與。不過，業(yè)界人士認(rèn)為，相對而言上海取得政策突破的可能性很大。

　　“浦東綜合改革配套試點方案要求浦東進(jìn)一步加快金融衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新，上海在開發(fā)期貨基金上具有地域優(yōu)勢。”基金公司人士表示。上海目前在政策、法律的允許范圍內(nèi)，在全國帶頭發(fā)展金融衍生工具有積極的作用，這使得上海基金公司非常積極地參與到期貨基金之中。

　　推出金融衍生工具迫在眉睫，尤其是在證券市場引入股指期貨與期權(quán)等做空機(jī)制后，可以形成資本市場的內(nèi)在穩(wěn)定器和調(diào)節(jié)器。建立做空機(jī)制將通過引入市場力量來有效地抑制股市泡沫，使股價能更好地反映公司的真實價值。

　　據(jù)了解，上海金融服務(wù)辦到一些基金公司進(jìn)行調(diào)研，已經(jīng)對期貨基金提出了一些意見，估計借助政策優(yōu)勢，期貨基金有可能在上海獲得先機(jī)。

　　私募之火蔓延

　　實際上，在半公開狀態(tài)，關(guān)于期貨基金的嘗試一直在進(jìn)行。

　　2005年3月，上海青馬投資公司推出的中國農(nóng)產(chǎn)品期貨綜合指數(shù)(資訊 行情 論壇)保值賬戶基金，被視為第一家公開招募的“準(zhǔn)期貨基金”。

　　青馬投資公司總經(jīng)理鐵木證實，上海青馬根據(jù)2003年頒布的《期貨從業(yè)人員執(zhí)業(yè)行為準(zhǔn)則》中對期貨中間人委托理財?shù)囊?guī)定，嘗試性發(fā)起投資于中國農(nóng)產(chǎn)品期貨的綜合指數(shù)保值賬戶基金。

　　鐵木介紹，為了得到投資者的認(rèn)可，該期貨基金進(jìn)行了很多嘗試：例如，賬戶將投資對象固定，投資品種限定為大豆(資訊 論壇)、小麥(資訊 論壇)、玉米(資訊 論壇)、棉花(資訊 論壇)四大類現(xiàn)有上市的農(nóng)產(chǎn)品期貨品種，并按照期貨商品市值在四大類品種上平均分布資金。

　　并且，投資操作限定為在特定時間周期內(nèi)做多，做多投資時間一般確定為上一季農(nóng)產(chǎn)品收獲壓力釋放完畢時期到新一季農(nóng)產(chǎn)品即將上市時期。

　　鐵木表示，另外，基金(賬戶)權(quán)益公開，通過公司每日的網(wǎng)站發(fā)布農(nóng)產(chǎn)品期貨綜合指數(shù)，投資人可以據(jù)此計算權(quán)益，并監(jiān)督操作。

　　由于政策限制，盡管如青馬投資公司在進(jìn)行嘗試，但我國目前并沒有真正意義上的公募期貨基金，在市場上比較活躍的是私募期貨基金和期貨管理賬戶等。

　　據(jù)悉，目前私募期貨基金在上海比較活躍，大約有100多家，平均資產(chǎn)管理規(guī)模為100萬-200萬，以從事金屬市場套利的基金規(guī)模最大。

　　“這些私募期貨基金通常以代客理財、工作室等方式進(jìn)行運作。”知情人士透露。最初這些基金大多是通過熟人介紹，借助個人操盤手信譽為基礎(chǔ)而發(fā)展起來的。

　　目前這些私募期貨基金尚處于邊緣生存狀態(tài)。

　　而早在2003年，證監(jiān)會進(jìn)行期貨基金試點，三家期貨經(jīng)紀(jì)公司浙江永安、江蘇弘業(yè)、北京格林成為管理賬戶的試點，先行探索中國特色的期貨基金投資模式。

　　期貨管理賬戶是一種專家理財?shù)姆绞剑�是由期貨專家對投資者的期貨賬戶進(jìn)行跟蹤式管理和個性化服務(wù)。

　　浙江永安期貨經(jīng)紀(jì)公司副總經(jīng)理宋堅軍介紹，證監(jiān)會選擇試點對象的主要考察標(biāo)準(zhǔn)是公司規(guī)范程度，規(guī)模大小，還有就是看公司擁有的人才儲備和健全的管理制度等。

　　據(jù)消息人士介紹，從2003年初證監(jiān)會開始讓這三家公司分別草擬相關(guān)規(guī)章制度。不過，到目前為止，主管部門實際上還沒有一個相對正式的確認(rèn)，而三家公司也正處于這樣的一個半正式的試點過程中。

　　目前法規(guī)尚存瓶頸

　　實際上，上海青馬的中國農(nóng)產(chǎn)品期貨綜合指數(shù)保值賬戶基金在市場上反響并不熱烈，最終只募集了幾百萬的規(guī)模。

　　鐵木認(rèn)為制約發(fā)展主要有幾方面的原因：目前我國期貨市場除了少數(shù)機(jī)構(gòu)大戶外，投資者80%為散戶，投資理念不成熟，市場功能難以充分發(fā)揮。

　　在這種資金結(jié)構(gòu)下，期貨價格要么不夠活躍，現(xiàn)貨企業(yè)無法參與市場，要么過于投機(jī)，期貨價格和現(xiàn)貨價格過度偏離，現(xiàn)貨企業(yè)無法進(jìn)行正常的套期保值。

　　另外期貨市場規(guī)模過小，無法適應(yīng)大量的期貨基金的介入。

　　對此，基金公司也有同感，經(jīng)過長期研究，某基金公司人士透露，發(fā)展期貨基金，存在現(xiàn)實的難題，由于國內(nèi)現(xiàn)階段的期貨市場規(guī)模太小，期貨基金一般只做上海期銅，而且只能是做套利，一個規(guī)模稍大的基金就把市場撐滿了。

　　限于現(xiàn)實的情況，基金公司都處于進(jìn)行前期的準(zhǔn)備階段，大規(guī)模啟動實施的基金公司還是很少。

　　要想發(fā)展期貨基金，期貨市場本身的規(guī)模必須做大。

　　在當(dāng)今國際商品期貨市場上，投資基金都是參與市場的主流資金，基金規(guī)模龐大，少則幾億美元，多則上千億美元。正是這些投機(jī)基金和商品基金的博弈，才使得期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能得以實現(xiàn)。

　　真正解決中國期貨投資基金缺位的問題，需要市場各方共同推進(jìn)期貨基金法的制定，加快期貨專業(yè)基金的試點。

　　由于目前處于期貨法規(guī)監(jiān)管盲區(qū)，在缺乏新品種和套利渠道的前提下，推出期貨基金，不失為一種途徑。

　　基金公司人士表示：“對于基金公司來說，期貨基金可以對沖證券市場的風(fēng)險，不過從目前政策發(fā)展的趨勢來看，期貨基金在明年推出的可能性更大”。