【導(dǎo)語(yǔ)】近一段時(shí)間，關(guān)于延遲退休等養(yǎng)老話題的討論很多。不少年輕人擔(dān)心，按照高比例交幾十年的養(yǎng)老保險(xiǎn)后，卻活不到領(lǐng)養(yǎng)老金的那一天。另一方面，半數(shù)以上網(wǎng)友也反對(duì)養(yǎng)老金投資股市，大家擔(dān)心養(yǎng)老錢(qián)在股市里打了水漂。[詳細(xì)] [評(píng)論] [微博熱議]
【導(dǎo)語(yǔ)】近一段時(shí)間，關(guān)于延遲退休等養(yǎng)老話題的討論很多。不少年輕人擔(dān)心，按照高比例交幾十年的養(yǎng)老保險(xiǎn)后，卻活不到領(lǐng)養(yǎng)老金的那一天。另一方面，半數(shù)以上網(wǎng)友也反對(duì)養(yǎng)老金投資股市，大家擔(dān)心養(yǎng)老錢(qián)在股市里打了水漂。[詳細(xì)] [評(píng)論] [微博熱議]
養(yǎng)老金：由政府、公司、金融機(jī)構(gòu)等向因年老或疾病失去勞動(dòng)能力的人按月支付的資金。作為生活來(lái)源由失去勞動(dòng)收入者定期領(lǐng)取。從名義上看，養(yǎng)老金本著國(guó)家、集體、個(gè)人共同積累的原則積累、運(yùn)作，當(dāng)人們年富力強(qiáng)時(shí)，所創(chuàng)造財(cái)富的一部分被投資于養(yǎng)老金計(jì)劃，以保證老有所養(yǎng)。
新浪倉(cāng)石研究中心認(rèn)為，中國(guó)現(xiàn)有的養(yǎng)老金制度，包括國(guó)外以政府為主導(dǎo)的養(yǎng)老制度，其存在的合理性都是存疑的, 美國(guó)通過(guò)不斷的印鈔“搶”地厚道一些，歐洲在本輪危機(jī)后看起來(lái)更像旁氏騙局。但如果這一制度的存在是個(gè)無(wú)法改變的前提，我們就有必要從更現(xiàn)實(shí)的角度考慮：中國(guó)未來(lái)養(yǎng)老問(wèn)題的解決，投資股市雖然并非決定性因素，但卻是個(gè)不可或缺的因素。[詳細(xì)] [評(píng)論]
1980年到2010年的這30年，中國(guó)的平均通貨膨脹率為5.62%。在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，養(yǎng)老金管理上的不作為肯定不等于“安全”。以存款和國(guó)債為主的投資方向根本不可能跑贏通脹，本來(lái)就捉襟見(jiàn)肘的養(yǎng)老金一直處于被負(fù)利率吞噬的尷尬地位，實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力不斷縮水。
對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，地方的養(yǎng)老金等社保是極其優(yōu)質(zhì)的客戶，能帶來(lái)大量低成本存款，地方政府也樂(lè)于將社保相關(guān)資金存入本地的利益相關(guān)銀行。此外，雖然養(yǎng)老金等社保資金現(xiàn)在直接被挪用的可能性很小，但也有人擔(dān)心，目前財(cái)政緊張的地方政府，可能通過(guò)養(yǎng)老金等存款作為交換條件，換取銀行更多或者更優(yōu)惠的信貸支持，投入一些低效的基建項(xiàng)目。[詳細(xì)] [評(píng)論]
很多人的建議是，既然有政府欠的帳，那么就用財(cái)政補(bǔ)。事實(shí)上，地方養(yǎng)老金在運(yùn)作過(guò)程中，財(cái)政的轉(zhuǎn)移支付已經(jīng)很多。我們必須考慮到，財(cái)政補(bǔ)貼的來(lái)源最終來(lái)自于財(cái)政收入，仍然要靠收稅等來(lái)源。而現(xiàn)行的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系對(duì)年輕人來(lái)說(shuō)本身就類似極高的個(gè)人稅負(fù)，完全指望財(cái)政去慢慢彌補(bǔ)養(yǎng)老金的潛在缺口，實(shí)際也是給政府更多收稅提供了理由。
盡管現(xiàn)行的國(guó)有股轉(zhuǎn)持社保在規(guī)則上存在諸多不合理的因素，比如穿透轉(zhuǎn)持等技術(shù)細(xì)節(jié)的問(wèn)題，但其基本思路還是值得肯定的。只有價(jià)值數(shù)十萬(wàn)億的國(guó)有資產(chǎn)，以及未來(lái)潛在增值的部分，才有可能彌補(bǔ)養(yǎng)老金潛在的缺口，這比推遲退休、多收稅來(lái)彌補(bǔ)等方式要可靠很多，同時(shí)也是國(guó)有資產(chǎn)名義上歸屬全民利益的本義。而國(guó)有資產(chǎn)目前存在的主要形式就是國(guó)有股和國(guó)有法人股，任何相關(guān)的統(tǒng)籌規(guī)劃、實(shí)施操作，都回避不了“養(yǎng)老金投資股市”。
全國(guó)社保基金理事長(zhǎng)戴相龍?jiān)凇吨袊?guó)養(yǎng)老金2011》中表示，截至2010年12月底，地方管理的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金結(jié)存1.5萬(wàn)億元，這些錢(qián)90%存入銀行，10年來(lái)，年均投資收益率不到2%，低于年均通貨膨脹率。形成鮮明對(duì)比的是，試點(diǎn)地區(qū)委托投資的年均收益率高達(dá)18.9%。而全國(guó)社保基金本身的年化投資收益也達(dá)到了8.6%。 數(shù)據(jù)對(duì)比顯示，投資方向是否包括股市，產(chǎn)生了最終迥異的結(jié)果。股票市場(chǎng)已經(jīng)在為中國(guó)的社保缺口做出巨大貢獻(xiàn)，而因?yàn)楸Ｊ囟粎⑴c股市投資的部分，已經(jīng)造成了一定的損失。[詳細(xì)] [評(píng)論]
新浪倉(cāng)石研究中心認(rèn)為，隨著全流通時(shí)代的來(lái)臨，中國(guó)股市歷史上長(zhǎng)期高估的狀態(tài)已經(jīng)得到了一定程度的扭轉(zhuǎn)。近幾年來(lái)滬深300平均市盈率在10－20倍之間波動(dòng)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于歷史平均水平，同時(shí)分紅率開(kāi)始上升，上市公司治理逐漸改善，長(zhǎng)期看市場(chǎng)趨勢(shì)向好的概率較大。
另外，新股市場(chǎng)化發(fā)行、產(chǎn)業(yè)資本減持等供給端的壓力對(duì)市場(chǎng)估值構(gòu)成實(shí)質(zhì)性的壓制，但這也可以制約泡沫，為養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金逐漸入市提供較好的投資環(huán)境。而養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金的入市本身也有利于進(jìn)一步推進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者的長(zhǎng)期投資視角和上市公司的股權(quán)回報(bào)文化的逐步加強(qiáng)。
從當(dāng)前的入市時(shí)間上看，已經(jīng)經(jīng)歷了長(zhǎng)期低迷的股票市場(chǎng)雖然外在風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)的比較多，但實(shí)際內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)恰恰已經(jīng)得到了很大程度上的釋放。因此，由于當(dāng)前股市低迷而產(chǎn)生的負(fù)面情緒不足以成為阻撓養(yǎng)老金入市的理由。
有人質(zhì)疑，中國(guó)股市波動(dòng)太大，養(yǎng)老金這樣的百姓養(yǎng)命錢(qián)可能受不了這上上下下的感受？遠(yuǎn)的咱先不說(shuō)，光眼前的08年、11年社保基金也賠了不少錢(qián)吧？
新浪倉(cāng)石研究中心認(rèn)為，中國(guó)股市牛熊周期的波動(dòng)確實(shí)較大，但作為超長(zhǎng)線資金可以在一定程度上規(guī)避這一波動(dòng)的危害，甚至可以基于市場(chǎng)估值水平進(jìn)行一定程度的逆向操作，獲取部分超額收益。
（這一點(diǎn)上，全國(guó)社保基金做的已經(jīng)比較好了。08年熊市的損失遠(yuǎn)低于07年牛市的收益，分別是6.9%與43%）
支持養(yǎng)老金入市不等于支持養(yǎng)老金貿(mào)然入市操作，需要一系列配套措施，比如制定更有效的監(jiān)管規(guī)則和獎(jiǎng)罰機(jī)制，并在此前提下制定較為開(kāi)放的投資管理辦法，委托更專業(yè)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行操作。
日本養(yǎng)老金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)剛剛宣布，最早將于6月向中國(guó)、印度等新興經(jīng)濟(jì)體的股市進(jìn)行投資，初始投資額約為1000億日元，在積累投資經(jīng)驗(yàn)后將增加投資額；而此前韓國(guó)養(yǎng)老金也表示了類似的意愿，更早獲得QFII資格的還有加拿大香港等地的養(yǎng)老金。 外國(guó)養(yǎng)老金投資中國(guó)股票市場(chǎng)的步伐越來(lái)越大，本國(guó)養(yǎng)老金還能繼續(xù)躺在存款賬戶里裝睡嗎？
養(yǎng)老金投資股市堵不如疏，需要建立更完善的配套制度，在專業(yè)化、市場(chǎng)化的運(yùn)作機(jī)制下最大可能的實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金保值增值。對(duì)投資安全的擔(dān)心也有必要轉(zhuǎn)變?yōu)橛行У谋O(jiān)督機(jī)制。[詳細(xì)] [評(píng)論]