【導(dǎo)語】：歐債危機(jī)愈演愈烈，巴羅佐稱，“目前，我們面臨著歐盟成立以來最大的挑戰(zhàn)，這是一場(chǎng)金融危機(jī)，一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的危機(jī)，同時(shí)也是信心的危機(jī)。”德國議會(huì)29日就擴(kuò)大歐洲金融穩(wěn)定基金規(guī)模進(jìn)行了投票，并以壓倒性結(jié)果通過，為投資者明確了方向，平靜了數(shù)周來動(dòng)蕩不安的市場(chǎng)，也保住了歐元區(qū)戰(zhàn)勝債務(wù)危機(jī)的希望……[評(píng)論]

歐債危機(jī)爆發(fā)

主權(quán)債務(wù)與債務(wù)違約

主權(quán)債務(wù)是指一國以自己的主權(quán)為擔(dān)保向外，不管是向國際貨幣基金組織還是向世界銀行，還是向其他國家借來的債務(wù)。很多國家隨著救市規(guī)模不斷擴(kuò)大，債務(wù)比重也在大幅度的增加。當(dāng)危機(jī)爆發(fā)到一定階段的時(shí)候可能會(huì)出現(xiàn)主權(quán)違約，當(dāng)一國不能償付其主權(quán)債務(wù)時(shí)發(fā)生的違約。[詳細(xì)]

歐債危機(jī)全面爆發(fā)

2009年10月，希臘新任首相喬治·帕潘德里歐宣布，其前任隱瞞了大量的財(cái)政赤字，隨即引發(fā)市場(chǎng)恐慌。截至同年12月，三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)了希臘的主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)，投資者拋售希臘國債同時(shí)，愛爾蘭、葡萄牙、西班牙等國的主權(quán)債券收益率也大幅上升，歐洲債務(wù)危機(jī)全面爆發(fā)。[詳細(xì)]

過度舉債更多>>

政府部門與私人部門的長期過度負(fù)債行為，是造成這場(chǎng)危機(jī)的直接原因。如表1所示，除西班牙與葡萄牙在20世紀(jì)90年代經(jīng)歷了凈儲(chǔ)蓄盈余外，PIIGS五國在1980～2009年間均處于負(fù)債投資狀態(tài)。長期的負(fù)債投資導(dǎo)致了巨額政府財(cái)政赤字。歐盟《穩(wěn)定與增長公約》規(guī)定，政府財(cái)政赤字不應(yīng)超過國內(nèi)生產(chǎn)總值的3%，而在危機(jī)形成與爆發(fā)初期的2007～2009年，政府赤字?jǐn)?shù)額急劇增加。[詳細(xì)]

政府失職更多>>

PIIGS五國經(jīng)歷如此嚴(yán)重的危機(jī)，動(dòng)作遲緩、不作為或亂開“藥方”的五國政府難辭其咎。雖然五國政府在危機(jī)前與危機(jī)中的表現(xiàn)不盡相同，但其失職行為是危機(jī)的重要助推因素。政府首腦過于畏首畏尾，不敢采取果斷措施將危機(jī)扼殺于“萌芽狀態(tài)”。例如，意大利政府在2009年赤字達(dá)到5.3%時(shí)沒有采取果斷行動(dòng)，而是一味拖延，導(dǎo)致了目前危機(jī)升級(jí)的局面。[詳細(xì)]

制度缺陷更多>>

根據(jù)歐元區(qū)的制度設(shè)計(jì)，各成員國沒有貨幣發(fā)行權(quán)，也不具備獨(dú)立的貨幣政策，歐洲央行負(fù)責(zé)整個(gè)區(qū)域的貨幣發(fā)行與貨幣政策實(shí)施。然而，在風(fēng)暴來臨時(shí)，陷入危機(jī)的國家無法因地制宜地執(zhí)行貨幣政策，進(jìn)而無法通過本幣貶值來縮小債務(wù)規(guī)模和增加本國出口產(chǎn)品的國際競(jìng)爭力，只能通過緊縮財(cái)政、提高稅收等壓縮總需求的辦法增加償債資金來源，這使原本就不景氣的經(jīng)濟(jì)狀況雪上加霜。[詳細(xì)]

2010年歐洲各國債務(wù)與GDP比值，排前三的是希臘、意大利、比利時(shí)，第一的希臘債務(wù)為GDP的1.24倍。

2009年歐洲各國公開赤字與GDP比例，排前三的是愛爾蘭、希臘、西班牙，愛爾蘭占比高達(dá)14.3%。

歐洲債務(wù)危機(jī)進(jìn)程

開端	09年十二月全球三大評(píng)級(jí)公司下調(diào)希臘主權(quán)評(píng)級(jí)，希臘的債務(wù)危機(jī)隨即愈演愈烈，但金融界認(rèn)為希臘經(jīng)濟(jì)體系小，發(fā)生債務(wù)危機(jī)影響不會(huì)擴(kuò)大。	2009年12月8日惠譽(yù)將希臘信貸評(píng)級(jí)由A-下調(diào)至BBB+，前景展望為負(fù)面。 2009年12月15日希臘發(fā)售20億歐元國債 2009年12月16日標(biāo)準(zhǔn)普爾將希臘的長期主權(quán)信用評(píng)級(jí)由“A－”下調(diào)為“BBB＋” 2009年12月22日穆迪09年12月22日宣布將希臘主權(quán)評(píng)級(jí)從A1下調(diào)到A2，評(píng)級(jí)展望為負(fù)面。
發(fā)展	歐洲其它國家也開始陷入危機(jī)，包括比利時(shí)這些外界認(rèn)為較穩(wěn)健的國家，及歐元區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)的西班牙，都預(yù)報(bào)未來三年預(yù)算赤字居高不下，希臘已非危機(jī)主角，整個(gè)歐盟都受到債務(wù)危機(jī)困擾。	2010年1月11日穆迪警告葡萄牙若不采取有效措施控制赤字將調(diào)降該國債信評(píng)級(jí) 2010年2月4日西班牙財(cái)政部指出，西班牙2010年整體公共預(yù)算赤字恐將占GDP的9.8% 2010年2月5日債務(wù)危機(jī)引發(fā)市場(chǎng)惶恐，西班牙股市當(dāng)天急跌6%，創(chuàng)下15個(gè)月以來最大跌幅
蔓延	德國等歐元區(qū)的龍頭國都開始感受到危機(jī)的影響，因?yàn)闅W元大幅下跌，加上歐洲股市暴挫，整個(gè)歐元區(qū)正面對(duì)成立十一年以來最嚴(yán)峻的考驗(yàn)，有評(píng)論家更推測(cè)歐元區(qū)最終會(huì)解體收?qǐng)觥?/td>	2010年2月4日德國預(yù)計(jì)2010年預(yù)算赤字占GDP的5.5% 2010年2月9日歐元空頭頭寸已增至80億美元創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄 2010年2月10日巴克萊資本表示，美國銀行業(yè)在希臘、愛爾蘭、葡萄牙及西班牙的風(fēng)險(xiǎn)敞口達(dá)1760億美元
升級(jí)	希臘財(cái)政部長稱，希臘在5月19日之前需要約90億歐元資金以度過危機(jī)。歐盟成員國財(cái)政部長10日凌晨達(dá)成了一項(xiàng)總額高達(dá)7500億歐元的穩(wěn)定機(jī)制，避免危機(jī)蔓延。	2010年4月23日希臘正式向歐盟與IMF申請(qǐng)?jiān)?br> 2010年5月3日德內(nèi)閣批224億歐元援希計(jì)劃 2010年5月10日歐盟批準(zhǔn)7500億歐元希臘援助計(jì)劃，IMF可能提供2500億歐元資金救助希臘 2010年6月14日穆迪下調(diào)希臘主權(quán)信用評(píng)級(jí) 下調(diào)4級(jí)淪為垃圾級(jí) 2010年9月7日歐元區(qū)財(cái)長批準(zhǔn)為希臘提供第二筆貸款，總額65億歐元 2011年1月14日惠譽(yù)下調(diào)希臘主權(quán)信貸評(píng)級(jí)由BBB-級(jí)下調(diào)至BB+級(jí)，評(píng)級(jí)展望為負(fù)面。 2011年3月7日穆迪3月7日將希臘國債評(píng)級(jí)從“Ba1”下調(diào)至“B1”，評(píng)級(jí)前景為負(fù)面。 2011年3月29日標(biāo)普將希臘主權(quán)信用評(píng)級(jí)由“BB+”下調(diào)至“BB-”。 2011年6月29日希臘議會(huì)通過了為期5年的財(cái)政緊縮方案，這為歐元區(qū)出臺(tái)新一輪救助方案奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
擴(kuò)散	歐盟對(duì)希臘的第二輪援助方案遲遲沒有出臺(tái)，而歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體意大利的形勢(shì)也驟然緊張，外界擔(dān)心歐債危機(jī)可能進(jìn)一步擴(kuò)散并進(jìn)而影響歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。希臘副總理兼財(cái)政部長韋尼澤洛斯表示，希臘希望歐元區(qū)國家能在今年9月份前拿出解決希臘債務(wù)危機(jī)的整體解決方案，以便最終保護(hù)歐元及整個(gè)歐元區(qū)的利益。	2011年7月4日標(biāo)普將希臘長期評(píng)級(jí)從“B”下調(diào)至“CCC”，指出以新債換舊債計(jì)劃或令希臘處于選擇性違約境地 2011年7月21日歐元區(qū)通過緊急峰會(huì)再向希臘提供1090億歐元貸款的第二次援助。貸款到期時(shí)間從7年半延長到15年至30年；利率從4.5%降低至3.5%。銀行等私營機(jī)構(gòu)同意在2014年前經(jīng)由回購希臘債券等方式出資大約500億歐元援助希臘。 2011年7月27日標(biāo)普下調(diào)希臘評(píng)級(jí)至“CC”，展望為負(fù)面。標(biāo)普認(rèn)為歐盟的希臘債務(wù)重組計(jì)劃是“廉價(jià)交換”，看似希臘債務(wù)交換和展期選項(xiàng)“對(duì)投資者不利”，希臘債務(wù)重組相當(dāng)于“選擇性違約”。 2011年9月20日標(biāo)普將意大利的主權(quán)信用評(píng)級(jí)從“A+”下調(diào)至“A”，評(píng)級(jí)前景為“負(fù)面”(Negative)。

	歐元區(qū)成員國出資4400億歐元

其中4400億歐元將由歐元區(qū)國家根據(jù)相互間協(xié)議提供，為期三年。4400億歐元救助款項(xiàng)被賦予了一個(gè)全新名字：“特別目的工具”。

	歐盟委員會(huì)出資600億歐元

600億歐元將以歐盟《里斯本條約》相關(guān)條款為基礎(chǔ)，由歐盟委員會(huì)從金融市場(chǎng)上籌集。這600億歐元來自于歐盟財(cái)政預(yù)算。2009年中東歐國家陷入主權(quán)債務(wù)危機(jī)時(shí)，歐盟用類似的名為“歐洲危機(jī)基金”的機(jī)制向匈牙利、拉脫維亞和羅馬尼亞提供了超過100億歐元的貸款。

	國際貨幣基金組織出資2500億歐元

國際貨幣基金組織將提供2500億歐元。與救助希臘相似，IMF也將參與到歐盟這套危機(jī)應(yīng)對(duì)機(jī)制當(dāng)中，出資金額將為歐元區(qū)成員國出資總額的一半，即至多 2500億歐元。

歐洲金融穩(wěn)定工具(EFSF)規(guī)模擴(kuò)大方案更多>>

由于希臘未能按照救助方案要求如期削減巨額赤字，2012年重返融資市場(chǎng)明顯無望，歐元區(qū)不得不再次決定為希臘輸血。今年7月21日，歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人召開緊急峰會(huì)并達(dá)成協(xié)議。根據(jù)這一協(xié)議，歐元區(qū)將與國際貨幣基金組織和私營部門一起，為希臘再提供1090億歐元貸款，并將歐洲金融穩(wěn)定工具規(guī)模從2500億歐元擴(kuò)大至4400億歐元。[詳細(xì)]

歐洲版不良資產(chǎn)救助計(jì)劃更多>>

雖然這項(xiàng)計(jì)劃的結(jié)構(gòu)復(fù)雜，但其根本結(jié)構(gòu)則相對(duì)簡單，即銀行將被允許利用所持主權(quán)債券交換由歐洲投資銀行創(chuàng)建的特殊目的載體發(fā)行的債券，而這個(gè)特殊目的載體將由“歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制”提供資金。從某種程度上來說，這項(xiàng)計(jì)劃類似于美國政府此前推出的“不良資產(chǎn)救助計(jì)劃”(TARP)的最初版本。[詳細(xì)]

德國考慮提前推出歐洲穩(wěn)定機(jī)制更多>>

在本周四德國議會(huì)即將表決希臘新一輪救助計(jì)劃前，德國總理默克爾警告，如若希臘違約，將“摧毀投資者的信心”。與此同時(shí)，在議會(huì)即將對(duì)是否擴(kuò)大歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制(EFSF)的權(quán)限進(jìn)行投票之際，德國政府正在考慮提前推出針對(duì)歐債危機(jī)的永久性救助機(jī)制——?dú)W洲穩(wěn)定機(jī)制(ESM)，擬將其實(shí)施日期從2013年提前到2012年。[詳細(xì)]

提高歐洲金融穩(wěn)定基金杠桿更多>>

根據(jù)英國BBC以及每日電訊報(bào)的報(bào)道，法國和德國官方正從三個(gè)方面起草一個(gè)宏大的計(jì)劃，用以恢復(fù)對(duì)歐元區(qū)的信心。該計(jì)劃最大的亮點(diǎn)包括，試圖提高歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制(EFSF)的杠桿，給救助基金增加數(shù)萬億歐元的火力，大規(guī)模進(jìn)行銀行重組，以及考慮可能的希臘違約應(yīng)對(duì)方案。[詳細(xì)]

小調(diào)查

希臘是否會(huì)退出歐元區(qū)？

會(huì)

不會(huì)

有待觀察

中國是否應(yīng)該購買歐債？

應(yīng)該

不應(yīng)該

有條件的購買

專題報(bào)道

歐債危機(jī)第三波警報(bào)拉響

4月2日，惠譽(yù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)宣布，將葡萄牙的長期外幣和本幣發(fā)行方違約評(píng)級(jí)一舉下調(diào)了3個(gè)等級(jí)。

歐洲債務(wù)危機(jī)

09年12月全球三大評(píng)級(jí)公司下調(diào)希臘主權(quán)評(píng)級(jí)，使其陷入財(cái)政危機(jī)，歐元兌美元大幅下跌。

專家觀點(diǎn)

斯蒂格利茨：歐洲必須解決債務(wù)危機(jī)

日前，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主，哥倫比亞大學(xué)教授斯蒂格利茨為《金融時(shí)報(bào)》撰文指出，歐洲必須解決債務(wù)危機(jī)。斯表示，歐洲迄今為止為應(yīng)對(duì)希臘債務(wù)危機(jī)所采取的措施并未奏效，反而加劇了歐元前景的不確定性。[詳細(xì)]

索羅斯：希臘可能無法從實(shí)際上避免違約

索羅斯還稱，歐元區(qū)的救助基金歐洲金融穩(wěn)定基金(European Financial Stability Facility)還處于萌芽狀態(tài)，尚不具備實(shí)際救助能力。他表示，相信歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)問題將最終得到解決，但希臘可能無法從實(shí)際上避免違約。如果希臘發(fā)生違約，保護(hù)歐洲銀行體系以及避免危機(jī)蔓延到其它歐洲國家是很重要的。[詳細(xì)]

魯比尼：希臘應(yīng)效仿阿根廷有序違約脫離歐元區(qū)

魯比尼撰文指出：希臘除了進(jìn)行“有序”違約，脫離歐元區(qū)以打破惡性循環(huán)的方法之外已別無出路；它必須重新使用本國貨幣德拉克馬，并采取有效措施推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，就像阿根廷之前所取得的成就一樣。[詳細(xì)]

羅杰斯：希臘違約將利好歐元

投資大師羅杰斯(Jim Rogers)周四(9月22日)表示，他希望看見希臘出現(xiàn)違約，并稱這對(duì)于歐元和全球經(jīng)濟(jì)都是利好消息。他說道："如果希臘違約，這對(duì)于希臘，歐洲乃至全球都是好消息，對(duì)于歐元也是如此。[詳細(xì)]