——兼論我國(guó)宏觀調(diào)控新模式

　　周學(xué)

　　近十幾年來(lái)，發(fā)達(dá)國(guó)家摸索出一種以微調(diào)為主要特點(diǎn)的政府干預(yù)模式，即對(duì)付通貨膨脹壓力，逐步加大緊縮政策力度；對(duì)付通貨緊縮壓力，逐步加大擴(kuò)張政策力度，我們稱之為“逐步升級(jí)模式”。我國(guó)過(guò)去曾采取強(qiáng)力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)加快增長(zhǎng)，在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)嚴(yán)重過(guò)熱時(shí)，又強(qiáng)力收縮的調(diào)控方法，引起經(jīng)濟(jì)大幅度波動(dòng)，我們稱之為“大起大落模式”。近幾年，我國(guó)政府在對(duì)付2004年過(guò)熱和2006年初偏熱中創(chuàng)造了一種新的宏觀調(diào)控模式，使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率控制在10%以上，保持了高位運(yùn)行，我們稱之為“高位控制模式”。本文對(duì)這三種模式的運(yùn)行機(jī)理、特點(diǎn)和優(yōu)劣進(jìn)行比較分析。

　　三種調(diào)控模式的比較

　　要正確調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)，須掌握市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本特點(diǎn)和規(guī)律。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是由無(wú)數(shù)微觀主體——企業(yè)和個(gè)人組成的，他們根據(jù)市場(chǎng)信號(hào)來(lái)調(diào)整自己的行動(dòng)。由于條件、能力、認(rèn)知以及在經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中所處地位的不同，有的企業(yè)對(duì)市場(chǎng)信號(hào)的變化反應(yīng)靈敏，有的企業(yè)反應(yīng)遲緩。當(dāng)經(jīng)濟(jì)趨好時(shí)，反應(yīng)靈敏的企業(yè)立即擴(kuò)大投資，增加產(chǎn)量，反應(yīng)遲緩的企業(yè)則要觀望一段時(shí)間才逐步跟進(jìn)。隨著市場(chǎng)趨好信號(hào)的加強(qiáng)和“羊群效應(yīng)”的作用，越來(lái)越多的企業(yè)加入擴(kuò)張行列，使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度不斷加快，進(jìn)入上升通道，表現(xiàn)出一種向上的慣性；在經(jīng)濟(jì)趨于不景氣時(shí)，反應(yīng)靈敏的企業(yè)首先削減產(chǎn)量，降低投資規(guī)模，反應(yīng)遲緩的企業(yè)也隨之陸續(xù)采取緊縮行動(dòng)，使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率不斷下滑，進(jìn)入下降通道，表現(xiàn)為一種向下的慣性。

　　正是因?yàn)槠髽I(yè)對(duì)市場(chǎng)信號(hào)的反應(yīng)有一個(gè)從不一致到一致的過(guò)程，從而形成經(jīng)濟(jì)向上或向下慣性。經(jīng)濟(jì)的這種慣性加劇了經(jīng)濟(jì)失衡和波動(dòng)。在經(jīng)濟(jì)上升時(shí)期，它推動(dòng)經(jīng)濟(jì)上升速度越來(lái)越快，進(jìn)入過(guò)熱；在經(jīng)濟(jì)下降時(shí)期，它推動(dòng)經(jīng)濟(jì)下降速度越來(lái)越快，進(jìn)入過(guò)冷。因此抑制經(jīng)濟(jì)慣性，將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率穩(wěn)定在潛在增長(zhǎng)率附近，就成為

宏觀調(diào)控的主要任務(wù)。那么，三種調(diào)控模式是怎樣完成這個(gè)任務(wù)的呢？

　　首先來(lái)看大起大落模式。在經(jīng)濟(jì)上升時(shí)期，政府受急于求成思想的影響，采取高強(qiáng)度的擴(kuò)張措施，使經(jīng)濟(jì)向上慣性的沖力更加猛烈，很快進(jìn)入嚴(yán)重過(guò)熱。為了抑制嚴(yán)重的通貨膨脹，政府不得不采取高強(qiáng)度的緊縮措施，將經(jīng)濟(jì)由上升轉(zhuǎn)為下降，但為了迅速制止嚴(yán)重的通貨膨脹，又繼續(xù)保持緊縮措施的強(qiáng)度，使經(jīng)濟(jì)下降慣性的沖力更加猛烈，進(jìn)入嚴(yán)重過(guò)冷。由于大起大落模式?jīng)]有逆經(jīng)濟(jì)慣性的方向進(jìn)行調(diào)節(jié)，而是推波助瀾，加大經(jīng)濟(jì)慣性的沖力，也就難免不引起經(jīng)濟(jì)的大幅波動(dòng)。

　　其次來(lái)看逐步升級(jí)模式。它是當(dāng)前西方國(guó)家政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的基本模式。該模式有兩大特點(diǎn)：一是逆經(jīng)濟(jì)慣性的方向進(jìn)行調(diào)節(jié)；一是小幅度、同方向的連續(xù)調(diào)節(jié)，也就是微調(diào)。前者大大減小了經(jīng)濟(jì)波動(dòng)幅度，后者雖在一定程度上抑制了經(jīng)濟(jì)慣性，但存在著一個(gè)弱點(diǎn)，就是它的力度太小，每次僅變動(dòng)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，往往低于經(jīng)濟(jì)慣性的沖力，因而只能延緩經(jīng)濟(jì)趨于過(guò)熱或過(guò)冷，而不能及時(shí)加以制止，只是在多次微調(diào)積累成“重調(diào)”后，才能制止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱或過(guò)冷。但這已經(jīng)耽誤了一段時(shí)間，使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率偏離潛在增長(zhǎng)率的程度較大。可見(jiàn)，逐步升級(jí)模式雖好于大起大落模式，但還無(wú)法保持經(jīng)濟(jì)在高位運(yùn)行，有時(shí)波動(dòng)幅度偏大。例如美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率從2000年的3.7%一下子跌到2001年的0.8%，下降了2.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　最后來(lái)看高位控制模式。它的每個(gè)調(diào)控周期分為三個(gè)階段。第一階段是在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率超過(guò)潛在增長(zhǎng)率、出現(xiàn)過(guò)熱或偏熱時(shí)，果斷采取中等力度的緊縮措施，扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方向，使之由上升轉(zhuǎn)為下降。我國(guó)政府對(duì)2004年的過(guò)熱和2006年初的偏熱，就是采用的這種方法，取得了良好效果。

　　在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率由上升轉(zhuǎn)為下降后，宏觀調(diào)控進(jìn)入第二階段，主要是對(duì)付經(jīng)濟(jì)的向下慣性。這一階段最為復(fù)雜，處于兩難境地：如果不減輕緊縮力度，在經(jīng)濟(jì)向下慣性的推動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)很快會(huì)出現(xiàn)大幅度滑坡；如果緊縮力度放松過(guò)大，又會(huì)出現(xiàn)過(guò)熱反彈。對(duì)此，我國(guó)政府采取了雙穩(wěn)健政策，實(shí)現(xiàn)了軟著陸，解決了這個(gè)難題。雙穩(wěn)健政策有兩個(gè)含義。第一個(gè)含義是保持政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，不能為了防止經(jīng)濟(jì)大幅度下滑而放棄原來(lái)的緊縮措施，以避免過(guò)熱反彈；第二個(gè)含義是逐漸和穩(wěn)步地減輕緊縮力度，以防止經(jīng)濟(jì)大落。從我國(guó)政府雙穩(wěn)健政策的實(shí)行結(jié)果來(lái)看，達(dá)到了預(yù)期目的，將經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)定在10%以上的高位區(qū)間。當(dāng)然，要想準(zhǔn)確、恰當(dāng)?shù)販p輕緊縮力度是很困難的，稍微過(guò)大，或經(jīng)濟(jì)的向下慣性突然變小，都可能引起經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方向發(fā)生變化，由下降或平穩(wěn)運(yùn)行轉(zhuǎn)為上升，從而進(jìn)入宏觀調(diào)控的第三階段。

　　第三階段的任務(wù)是以微調(diào)為主要手段，對(duì)付經(jīng)濟(jì)的向上慣性，防止過(guò)熱。這時(shí),宏觀調(diào)控的方向要發(fā)生轉(zhuǎn)變，從逐步減輕緊縮力度變?yōu)橹鸩郊哟缶o縮力度。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，我國(guó)屢次出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，就是在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率從下降轉(zhuǎn)為上升后，沒(méi)有及時(shí)轉(zhuǎn)變調(diào)控方向造成的。而經(jīng)濟(jì)一旦過(guò)熱，宏觀調(diào)控也就進(jìn)入下一個(gè)調(diào)控周期，開(kāi)始糾正過(guò)熱。

　　總之，高位控制模式的特點(diǎn)是中等力度調(diào)控與微調(diào)相結(jié)合，能及時(shí)制止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱或過(guò)冷，保持經(jīng)濟(jì)的高位運(yùn)行，因而效果最好。相比之下，逐步升級(jí)模式由于力度較小，容易延誤調(diào)控時(shí)機(jī)，因而經(jīng)濟(jì)波動(dòng)幅度偏大，但仍大大小于大起大落模式。

　　高位區(qū)間上下限的確定與判斷標(biāo)準(zhǔn)

　　高位區(qū)間的范圍要小一些，目的是將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率控制在潛在增長(zhǎng)率附近。于是潛在增長(zhǎng)率就成為確定高位區(qū)間的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)。但要準(zhǔn)確測(cè)算潛在增長(zhǎng)率難度很大，何況它每年都在變化，因此只能測(cè)算出一個(gè)參考數(shù)值。根據(jù)數(shù)學(xué)模型計(jì)算，近期(3-5年內(nèi))我國(guó)潛在增長(zhǎng)率大約在10%左右。但具體是多少，要根據(jù)實(shí)際情況來(lái)判斷。

　　從各國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)踐來(lái)看，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率超過(guò)潛在增長(zhǎng)率后，會(huì)產(chǎn)生通脹壓力，出現(xiàn)過(guò)熱。因此過(guò)熱(包括偏熱)就成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率超過(guò)潛在增長(zhǎng)率的重要標(biāo)志，過(guò)熱時(shí)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率也就成為高位區(qū)間的上限。

　　判斷經(jīng)濟(jì)過(guò)熱主要有三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。第一是總量標(biāo)準(zhǔn)。如果通脹率超過(guò)3%，說(shuō)明總需求超過(guò)總供給，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過(guò)熱。第二是結(jié)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)。如果結(jié)構(gòu)失衡，例如出現(xiàn)煤電油運(yùn)緊張，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)快，引起國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門失衡。我國(guó)2004年的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱就表現(xiàn)為初期的結(jié)構(gòu)失衡和后期的總量失衡。第三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)是環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展與生態(tài)環(huán)境應(yīng)該保持和諧，如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)快損害了環(huán)保，就應(yīng)該將增長(zhǎng)速度降下來(lái)。2006年我國(guó)政府采取緊縮措施，抑制經(jīng)濟(jì)偏熱，原因之一就是出于環(huán)保的考慮。

　　三個(gè)指標(biāo)中任何一個(gè)發(fā)生失衡，都說(shuō)明經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過(guò)熱，需要將增長(zhǎng)率降下來(lái)，它決定高位區(qū)間的上限。此外，投資增長(zhǎng)率也很重要，它是先行指標(biāo)，對(duì)能否搶占宏觀調(diào)控先機(jī)至關(guān)重要。我國(guó)幾次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱所以能及時(shí)制止，就在于發(fā)現(xiàn)投資過(guò)熱后果斷采取了緊縮措施。

　　制止過(guò)熱，必然要引起經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降，降多少為好呢？這就涉及高位區(qū)間的下限問(wèn)題。從經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的發(fā)展過(guò)程來(lái)看，在初期經(jīng)濟(jì)沒(méi)有過(guò)熱，并且實(shí)際增長(zhǎng)率低于潛在增長(zhǎng)率，因而有加速增長(zhǎng)的內(nèi)在和外在要求，但由于不知道潛在增長(zhǎng)率的準(zhǔn)確位置，往往增長(zhǎng)率提高過(guò)大，出現(xiàn)過(guò)熱。由此可知，經(jīng)濟(jì)過(guò)熱前的增長(zhǎng)率沒(méi)有超過(guò)潛在增長(zhǎng)率，它可以作為高位區(qū)間的下限和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降的底線。實(shí)際上，底線還可稍高一些。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)過(guò)熱前的增長(zhǎng)率一般要低于潛在增長(zhǎng)率，否則也就沒(méi)有必要提高增長(zhǎng)率，以至出現(xiàn)過(guò)熱。因此經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的下降底線或高位區(qū)間的下限可以稍高于過(guò)熱前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。以上說(shuō)的是潛在增長(zhǎng)率不變的情況。如果潛在增長(zhǎng)率發(fā)生變化，底線也應(yīng)相應(yīng)調(diào)整。從我國(guó)的實(shí)踐來(lái)看，2003年底我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為10%，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)，沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)熱。2004年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度加快，出現(xiàn)過(guò)熱，政府采取緊縮措施，將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率降下來(lái)，但也沒(méi)有降到10%，而是10.1%，比過(guò)熱前高0.1個(gè)百分點(diǎn)。這說(shuō)明底線探察法是有效的。

　　在高位區(qū)間的上限和下限確定以后，宏觀調(diào)控就有了明確目標(biāo)，但要實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，還需要有得力的調(diào)控工具。

　　調(diào)控工具的選擇與聯(lián)合使用

　　首先來(lái)看貨幣供應(yīng)量。貨幣供應(yīng)量是保持總量均衡的第一道關(guān)口。但僅靠貨幣供應(yīng)量是不夠的。由于貨幣流通速度很不穩(wěn)定，大量貨幣沉淀在銀行，使貨幣供應(yīng)量對(duì)總需求、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和物價(jià)的影響大打折扣。這是壞事，也是好事，它在表明貨幣供應(yīng)量的局限性的同時(shí)，也為信貸調(diào)控創(chuàng)造了條件和活動(dòng)空間。既然大量貨幣沉淀在銀行，使存貸差不斷增加，銀行也就具備了利用信貸來(lái)調(diào)控總量的條件。即在通貨膨脹時(shí)期，縮小信貸規(guī)模可減少總需求；在通貨緊縮時(shí)期，擴(kuò)大信貸規(guī)模可以增加總需求，它成為保持總量均衡的第二道關(guān)口。

　　信貸作為宏觀調(diào)控的主要工具，具有三個(gè)優(yōu)點(diǎn)。第一是信貸增長(zhǎng)率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率有很強(qiáng)的相關(guān)性，根據(jù)數(shù)學(xué)模型測(cè)算，信貸增長(zhǎng)率變動(dòng)1%會(huì)引起經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率變動(dòng)0.87%。第二是信貸增長(zhǎng)率具有良好的可控性，既可間接控制，也可直接控制，主要方法有：1、道義勸說(shuō)。政府提出適度信貸增長(zhǎng)率的指導(dǎo)意見(jiàn)，勸告各

商業(yè)銀行遵行；2、如果勸說(shuō)無(wú)效，可以變動(dòng)存款

準(zhǔn)備金率來(lái)影響銀行的貸款增長(zhǎng)率；3、以懲罰性的利率定向發(fā)行央行票據(jù)來(lái)限制信貸增長(zhǎng)率過(guò)高、超過(guò)政府指導(dǎo)意見(jiàn)的商業(yè)銀行的放款；4、如果上述方法仍不奏效，政府可提出指令性意見(jiàn)，要求銀行必須將信貸增長(zhǎng)率控制在政府要求的水平。第三是調(diào)控空間大，伸縮性強(qiáng)，可以作為微調(diào)工具來(lái)對(duì)付經(jīng)濟(jì)慣性。

　　但信貸調(diào)控也有弱點(diǎn)。例如在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)降低信貸增長(zhǎng)率雖削弱了企業(yè)投資能力，但不能減少他們的投資需求，這對(duì)防止過(guò)熱反彈是一個(gè)威脅。解決的辦法是提高利率，增加企業(yè)的投資成本，使他們不得不降低投資需求。從這個(gè)意義上講，利率是保持總量均衡的第三道關(guān)口。但利率也存在一些缺陷，如傳導(dǎo)過(guò)程長(zhǎng)，效果不穩(wěn)定，特別是我國(guó)沒(méi)有完全實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化，因而它不能成為我國(guó)的主要調(diào)控工具和中介目標(biāo),但作為輔助工具是必不可少的。

　　總之，三者的關(guān)系是，貨幣供應(yīng)量是基礎(chǔ)，信貸是主要調(diào)控工具，利率是輔助調(diào)控工具，它們可以聯(lián)合使用。此外，由于我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制還不完善，有時(shí)還需要采取一些行政手段。

　　我國(guó)政府采取緊縮措施后，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率從2006年第二季度的11.2%下降到2006年第四季度的10.7%，但2007年第一季度又上升到11.1%，3月份通脹率也上升到3.3%，出現(xiàn)了過(guò)熱跡象。為什么政府不斷提高利率和準(zhǔn)備金率，卻沒(méi)能制止過(guò)熱反彈呢？原因不是微調(diào)失靈，我個(gè)人認(rèn)為是調(diào)控工具和中介目標(biāo)沒(méi)有選好。利率和準(zhǔn)備金率雖然都對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率有一定影響，但只起次要作用，起決定作用的是信貸(在貨幣供應(yīng)量得到有效控制的條件下)。它的大幅度上升，是由于有關(guān)部門放任不管，聽(tīng)任企業(yè)在投資沖動(dòng)的推動(dòng)下大量貸款造成的。我認(rèn)為，不能聽(tīng)任信貸增長(zhǎng)率任意大幅度波動(dòng)，影響經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，應(yīng)該把它作為主要調(diào)控工具和中介目標(biāo)，與其他調(diào)控工具配合使用。只有這樣，才能牢牢掌握宏觀調(diào)控的主動(dòng)權(quán)，防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大起大落。

　　(作者單位：中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所)