宋國青斷言，今年總需求和物價加速增長的幅度，與2003年-2004年情況相若，如果不采取有效措施，“全年的通貨膨脹率將為3.9%-4.0%，甚至可能到4.2%以上”

　　7月20日晚央行小幅加息、國務院將利息稅從20%下調至5%。這兩項帶有緊縮意味的政策，在滾燙的宏觀數據出籠一天后如期出臺，其內容和時機選擇幾乎毫無懸念。

　　7月23日出版的《財經》雜志報道，兩項政策出臺當天，深滬股市一改近來上下猶疑的試探，上證綜指在略微高開后，全天一路走高，最終大漲145點，漲幅達3.73%，金融股、地產股表現尤為突出。股市顯然把這個政策組合看成了短期的“利空出盡”。

　　《財經》報道稱，這似乎反映了市場在前期的調整中，已經充分消化了此次政策調整，也反映了人們對經濟在高位運轉一事已見怪不怪。許多經濟學家亦認為，中國經濟“高位穩定運行”，并不認為有嚴重“過熱”風險。例如，摩根大通中國研究部主管龔方雄即將其對2007年全年增長率的預測由10.8%調整為11.3%，2008年由9.5%上調至10.5%。中國國際金融有限公司研究團隊也認為，中國經濟“高增長低通脹”局面仍將持續一段時間。

　　而北京大學中國經濟研究中心教授宋國青和高盛中國首席經濟學家梁紅，是認為中國經濟存在過度增長風險的少數派。宋國青斷言，今年總需求和物價加速增長的幅度，與2003年-2004年情況相若，如果不采取有效措施，“全年的通貨膨脹率將為3.9%-4.0%，甚至可能到4.2%以上。”

　　　在宋國青看來，真正關鍵的還不是總需求增長率的絕對水平。他的判斷是，總需求正在加速，最為直接和有力的證據來自工業增加值。事實上，這是1995年以來最強勁的生產增長。

　　宋國青測算，經過季節調整之后，6月工業增加值比上月(環比)的增長率為3.3%。這是個令人驚訝的高增長。要知道，過去十年來，經過季節調整后的工業增加值月均只有1.3%，遠遠低于3.3%的水平。更為直觀的是，3.3%的月環比增長率折年率為47.6%，也就是說，按照這個速度，一年之后工業增加值將增加47.6%。“這是不可能持續的，”宋國青說。在他看來，現在經濟正在這條不可持續的軌道上加速運行。

　　龔方雄測算出來6月工業增加值環比增長率為2.2%，比宋國青估計的3.3%小不少，但仍比過去十年來的月均1.3%高很多。兩個測算值存在程度上的差別，但都表明經濟正在加速。

　　宋國青和梁紅都認為，當前充裕的流動性很可能在未來幾個月內造成較高的通貨膨脹率。梁紅稱，在當前經濟背景下，使用M3作為衡量貨幣擴張速度的指標更為合適。M3相當于M2加上非銀行金融機構的存款(非客戶保證金的部分)以及金融機構發行的證券，等同于整個銀行體系(包括央行)的金融資產總和。當前，以M3增長率指標來衡量的貨幣擴張速度已經接近2003年中期的最高水平，并且可能還在上升。

　　“如果能采取有力措施控制其增長率，避免單月通貨膨脹率超過5%還是可能的。再拖幾個月就不好辦了”，宋國青稱。

　　“如果都認為總需求過度，那這一波通脹率增長最高到5%；如果都認為沒有問題，那我敢說會到6%。”宋國青認為，如果很快采取一些有效措施，現在還有希望把全年的通脹率保持在3.6%的水平。-

　　(全文詳見7月23日出版的2007年第15期《財經》雜志“中國經濟：又一個關口”)