⊙譚雅玲

　　近期國際金融市場(chǎng)在美元憂慮和恐慌與美元依存和擴(kuò)大中困惑不已，一方面是國際外匯儲(chǔ)備格局依然維持美元主導(dǎo)局面，另一方面是美元貶值引起美元恐慌難以消除。伴隨美元對(duì)主要貨幣呈現(xiàn)新一輪貶值態(tài)勢(shì)，美元投資意向脫離與難以脫離交纏于國際市場(chǎng)價(jià)格與國際戰(zhàn)略和策略應(yīng)對(duì)中。為此，我們?cè)谘芯繃�際主要價(jià)格趨勢(shì)以及投資組合結(jié)構(gòu)和方向時(shí)，需要理性和智慧全面考慮，綜合性和多元化搭配投資品種與投資方向。

　　最近IMF最新的數(shù)據(jù)顯示，全球美元儲(chǔ)備在2007年第一季增加4%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的2.24萬億美元，雖然美元在全球外匯儲(chǔ)備中的比重份額降至10年來的最低水平，但美元絕對(duì)份額依然占據(jù)主導(dǎo)格局，難有根本性改變，并有增長(zhǎng)趨勢(shì)。據(jù)英國《央行雜志》報(bào)導(dǎo)，IMF在對(duì)下屬185個(gè)經(jīng)濟(jì)體成員中的120個(gè)成員外匯儲(chǔ)備情況的調(diào)查報(bào)告顯示，截至2007年3月底，全球外匯儲(chǔ)備總額達(dá)3.5萬億美元，其中美元儲(chǔ)備達(dá)2.24萬億美元，比2006年年底增加4%，歐元儲(chǔ)備經(jīng)折算后約為9110億美元，略有上升；其中美元儲(chǔ)備占全球儲(chǔ)備總額的比重為64.2%，較2006年年底的64.6%略有下降；歐元儲(chǔ)備所占比重則從25.9%上升為26.1%。美元與歐元比重的變化既是各經(jīng)濟(jì)體實(shí)施儲(chǔ)備幣種多樣化的結(jié)果，也是匯率變動(dòng)的必然結(jié)果。

　　各國外匯儲(chǔ)備數(shù)量不斷增加源于全球貿(mào)易失衡，一方面高儲(chǔ)蓄率的國家和地區(qū)內(nèi)需不足和出口導(dǎo)向型政策產(chǎn)生或刺激了大量貿(mào)易盈余，因此形成外匯儲(chǔ)備的迅速積累，成為國際失衡的表面數(shù)據(jù)效應(yīng)；另一方面消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易逆差不斷拉大，其中美國尤為突出，導(dǎo)致貨幣價(jià)格和經(jīng)濟(jì)問題引起關(guān)注，甚至具有炒作性的人為因素，進(jìn)而形成外匯儲(chǔ)備心理恐慌與實(shí)際脫節(jié)的現(xiàn)象。金融領(lǐng)域依然呈現(xiàn)難以擺脫美元和恐慌美元兩種潮流并行的局面，而實(shí)際上美元地位沒有根本性的動(dòng)搖，美元主導(dǎo)局面短期和中期都難以改變和被取代，美元在全球金融市場(chǎng)的主導(dǎo)的趨勢(shì)還是難以扭轉(zhuǎn)的。

　　在當(dāng)今國際金融格局變化與國際金融價(jià)格較量中，美元面對(duì)的挑戰(zhàn)層面逐漸擴(kuò)大，一方面是各國金融資產(chǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的提高，單一到多元化組合觀念的轉(zhuǎn)變，使得美元面臨機(jī)遇更面臨壓力和沖擊，進(jìn)而各國紛紛減持美元和改變單一釘住美元的匯率機(jī)制效應(yīng)，導(dǎo)致美元面臨壓力。另一方面是從1999年歐元直接挑戰(zhàn)美元以來，美元主導(dǎo)局面和市場(chǎng)份額的沖擊十分微弱。從1999年至今，從美元兌歐元匯率的變化我們可以清楚地看到美國貨幣政策的前瞻性、戰(zhàn)略性、預(yù)見性和有效性。美元兌歐元匯率水平以1.17美元起步，到0.82美元超低打壓，又從0.82美元反轉(zhuǎn)，到1.3680美元高企，似乎歐元匯率的主宰是美國，并非歐洲人自己。因此，美元貨幣政策戰(zhàn)略與策略靈活有效的以強(qiáng)勢(shì)美元政策指引，以靈活階段性貶值應(yīng)對(duì)，達(dá)到了美國經(jīng)濟(jì)利益最大化和美元收益最大化，即通過這種政策組合實(shí)現(xiàn)美國經(jīng)濟(jì)周期歷史最長(zhǎng)，美元利率反轉(zhuǎn)最快，達(dá)到最佳美元投資組合，短期美元儲(chǔ)備份額的變化并不代表美元中期或長(zhǎng)期方向性、趨勢(shì)性和格局性的改變。美國最新的4月份資本流入數(shù)量達(dá)到1118億美元，這與美元長(zhǎng)期與短期戰(zhàn)略與策略的搭配是十分重要的。

　　未來美國以“強(qiáng)”控制和主宰全球經(jīng)濟(jì)金融的局面將加大美元儲(chǔ)備優(yōu)勢(shì)和依存度，美元格局的影響依然突出，主導(dǎo)與實(shí)力影響難以替代。短期看，未來3-5年內(nèi)美國經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)和影響依然存在，美元作為國際貨幣具有的影響和牽動(dòng)作用不可改變，美國經(jīng)濟(jì)與

美元匯率依然是世界經(jīng)濟(jì)和國際金融的核心因素。中期看，未來5-15年期間美國經(jīng)濟(jì)實(shí)力逐漸削弱，經(jīng)濟(jì)規(guī)律和自然規(guī)律的作用必然將會(huì)減少美國經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)和重要份額比重，進(jìn)而影響美元強(qiáng)勢(shì)貨幣的地位與作用，全球貨幣價(jià)格與比重調(diào)整以及價(jià)格合理性將使美元的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)面臨修正；但盡管如此，美元在國際金融市場(chǎng)上依然有繼續(xù)占主導(dǎo)優(yōu)勢(shì)的可能。