2007年6月28日，中央黨校經(jīng)濟(jì)學(xué)部在黨校崇學(xué)山莊舉辦“《中國(guó)經(jīng)濟(jì)觀察》雙月論壇：產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)-中國(guó)創(chuàng)造”專家座談會(huì)，就當(dāng)前中國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)及其走勢(shì)等問(wèn)題進(jìn)行研討。下面是北京產(chǎn)權(quán)交易所總裁熊焰做主題演講。

　　熊焰：

　　尊敬的主持人，各位領(lǐng)導(dǎo)，各位老師，各位來(lái)賓大家上午好！非常高興能夠有機(jī)會(huì)參加中央黨校經(jīng)濟(jì)部主辦的這個(gè)研討會(huì)。作為產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的從業(yè)人員，我之前寫(xiě)了一篇文章產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的文章投給王東京老師，希望他幫我改一下，這篇文章得到了東京老師的認(rèn)可，登在《中國(guó)經(jīng)濟(jì)觀察》07年第2輯，同時(shí)跟我們談希望搞這樣一個(gè)研討會(huì)。因此我在這里先拋磚引玉，做一個(gè)扼要的發(fā)言。發(fā)言的主題叫“產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)——中國(guó)創(chuàng)造”。

　　應(yīng)該說(shuō)中國(guó)正在大力進(jìn)行創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)，需要產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新，更需要制度創(chuàng)新。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)是中國(guó)對(duì)國(guó)際資本市場(chǎng)的創(chuàng)造性貢獻(xiàn)，是在制度創(chuàng)新方面的一項(xiàng)中國(guó)創(chuàng)造。

　　一、公有產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)--一個(gè)國(guó)際性難題

　　自上世紀(jì)70年代起，國(guó)際上掀起一股公有產(chǎn)權(quán)私有化的潮流，一類是原蘇聯(lián)等轉(zhuǎn)型國(guó)家國(guó)有經(jīng)濟(jì)的退出，另一類是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的國(guó)有資產(chǎn)私有化。經(jīng)過(guò)考察我們不難看出，上述兩類公有產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)的效果都不盡理想。蘇聯(lián)等國(guó)家采取的在一夜之間將國(guó)有資產(chǎn)打碎分凈的“休克療法”，導(dǎo)致資源配置嚴(yán)重失衡，產(chǎn)業(yè)寡頭迅速崛起，引起社會(huì)各方的嚴(yán)重不安，以至于普京政府今天還不得不為此付出沉痛的代價(jià)。而德國(guó)、英國(guó)、法國(guó)等市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家由少數(shù)官員主導(dǎo)國(guó)有產(chǎn)權(quán)私有化，出現(xiàn)了私有化部門官員頻繁落馬、丑聞不斷，引起政敵攻擊、民眾不滿的情況。應(yīng)該說(shuō)，公有產(chǎn)權(quán)如何流轉(zhuǎn)在國(guó)際上仍然是一個(gè)尚未破解的難題。

　　中國(guó)自上世紀(jì)80年代起，隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的推開(kāi)，國(guó)有企業(yè)改制重組成為引人矚目的一項(xiàng)改革實(shí)踐。我們?cè)谌绾翁幹闷髽I(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)方面進(jìn)行了大量的實(shí)踐，其中也遇到了一些困難，出現(xiàn)了一些問(wèn)題。在改革開(kāi)放的早期，國(guó)有產(chǎn)權(quán)的處置大多采取行政化的手段，一個(gè)企業(yè)賣不賣、賣給誰(shuí)、賣多少錢都由政府官員說(shuō)了算。實(shí)踐證明，政府部門更擅長(zhǎng)于公共服務(wù)體系的建立和對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管，而不擅長(zhǎng)直接從事具體的商品買賣。國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓由行政主導(dǎo)，輕則導(dǎo)致資產(chǎn)盲目流動(dòng)，重則出現(xiàn)權(quán)力尋租、暗箱操作、國(guó)有資產(chǎn)流失、員工權(quán)益得不到保障等問(wèn)題。

　　隨著國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性調(diào)整的不斷深入，國(guó)有資產(chǎn)流動(dòng)重組的需求越來(lái)越強(qiáng)烈。一些地方采取較為市場(chǎng)化的辦法來(lái)處理，但受到國(guó)資改革、市場(chǎng)環(huán)境的影響，效果也不理想。主要體現(xiàn)為：一是出資人不到位，國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易過(guò)程中的利益關(guān)聯(lián)不正常，即國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的決策者和操作者的個(gè)人利益與國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的收益不相關(guān)，國(guó)有資產(chǎn)賣多賣少一個(gè)樣，有時(shí)甚至是賣的價(jià)格低一點(diǎn)可能對(duì)決策人和操作人個(gè)人更有利。二是處于轉(zhuǎn)軌過(guò)程中的中國(guó)，并購(gòu)市場(chǎng)環(huán)境差強(qiáng)人意，主要體現(xiàn)在中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的水平與職業(yè)道德上。產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓是一種特殊的交易行為，涉及面廣、環(huán)節(jié)多、過(guò)程復(fù)雜，必須通過(guò)專業(yè)的中介機(jī)構(gòu)完成。但現(xiàn)實(shí)情況是，我們的

會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)的職業(yè)素質(zhì)與從業(yè)人員個(gè)人素質(zhì)參差不齊，以致于上屆政府總理在給國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院題詞的時(shí)候?qū)懙氖恰安蛔黾儋~”。在這樣的環(huán)境下，完全采用市場(chǎng)化方式進(jìn)行國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易的條件還不成熟。此外，中國(guó)企業(yè)并購(gòu)的法律體系不完善，金融支持不夠等原因都影響了國(guó)有資產(chǎn)流動(dòng)重組的效果，不規(guī)范行為和國(guó)有資產(chǎn)流失現(xiàn)象較為普遍，也引發(fā)了一些社會(huì)矛盾。這也是“郎顧之爭(zhēng)”引起很大社會(huì)反響的重要因素之一。因此可以說(shuō)，國(guó)有資產(chǎn)的特殊性和中國(guó)的并購(gòu)市場(chǎng)環(huán)境決定了國(guó)有產(chǎn)權(quán)還不能完全按照純市場(chǎng)化的原則進(jìn)行自由交易。

　　如何尋找到一條符合中國(guó)實(shí)際情況、保證國(guó)有資產(chǎn)流動(dòng)但不流失的路徑，人們?cè)谡J(rèn)真地進(jìn)行著制度創(chuàng)新的思考。第一，企業(yè)產(chǎn)權(quán)是一種商品，是稀缺的、有價(jià)值的，其價(jià)值只有通過(guò)市場(chǎng)才能真正被發(fā)現(xiàn)，資源只有通過(guò)市場(chǎng)來(lái)配置才能達(dá)到最優(yōu)。第二，國(guó)有產(chǎn)權(quán)從理論上講是屬于全中國(guó)人民的，在國(guó)有產(chǎn)權(quán)處置過(guò)程中，價(jià)值最大化與社會(huì)公平同樣重要。我們當(dāng)前應(yīng)注意的傾向，就是接近權(quán)力的人利用國(guó)有資產(chǎn)流轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)迅速暴富，導(dǎo)致弱勢(shì)群體利益受到傷害，引起人民群眾的不滿，這是與我們建設(shè)和諧社會(huì)的要求格格不入的。第三，充分利用市場(chǎng)機(jī)制來(lái)實(shí)現(xiàn)國(guó)有產(chǎn)權(quán)的有序流轉(zhuǎn)，而不是通過(guò)行政審批來(lái)管理國(guó)有產(chǎn)權(quán)的交易。國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓本質(zhì)上是一種商品買賣，是經(jīng)濟(jì)行為，要利用市場(chǎng)機(jī)制，要改變以前我們所習(xí)慣的領(lǐng)導(dǎo)拍板、行政決策的做法。

　　二、產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)-中國(guó)創(chuàng)造

　　中國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)自上世紀(jì)80年代末萌芽初露，90年代中期迅速發(fā)展，跌宕起伏，本世紀(jì)開(kāi)始進(jìn)入了一個(gè)新的發(fā)展階段。特別是國(guó)務(wù)院國(guó)資委、財(cái)政部聯(lián)合頒布的《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》自2004年2月1日實(shí)施以來(lái)，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)架構(gòu)了一個(gè)有中國(guó)特色的市場(chǎng)制度。

　　中國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)架構(gòu)的基本原則：第一，盡可能縮小行政操作的空間，盡可能不由官員拍板，盡可能啟動(dòng)市場(chǎng)機(jī)制。第二，在中國(guó)的并購(gòu)市場(chǎng)環(huán)境不理想且短期內(nèi)又不可能全面改善的情況下，不妨營(yíng)造一個(gè)小環(huán)境，營(yíng)造一個(gè)并購(gòu)市場(chǎng)的“特區(qū)”，以法令的形式要求國(guó)有產(chǎn)權(quán)進(jìn)場(chǎng)交易。第三，在強(qiáng)制要求國(guó)有產(chǎn)權(quán)進(jìn)場(chǎng)的同時(shí)，也安排了例外，比如：主輔分離的部分業(yè)務(wù)、經(jīng)批準(zhǔn)的協(xié)議轉(zhuǎn)讓、無(wú)償劃撥都可以不進(jìn)場(chǎng)。但所有這些不進(jìn)場(chǎng)的項(xiàng)目，在場(chǎng)內(nèi)交易的強(qiáng)大聲勢(shì)和示范效應(yīng)下也都更加謹(jǐn)慎嚴(yán)格。第四，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)實(shí)行了簡(jiǎn)潔有效的市場(chǎng)制度。

　　制度經(jīng)濟(jì)學(xué)告訴我們，好的制度都是簡(jiǎn)潔實(shí)用的。中國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的基本制度模式也非常簡(jiǎn)潔，只有兩個(gè)主題詞，即“公開(kāi)”、“競(jìng)爭(zhēng)”。按照《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》的規(guī)定，轉(zhuǎn)讓國(guó)有產(chǎn)權(quán)要經(jīng)歷五個(gè)階段。第一階段是做好轉(zhuǎn)讓的基礎(chǔ)工作，包括內(nèi)部決策、制訂轉(zhuǎn)讓方案并報(bào)批、審計(jì)評(píng)估、出具法律意見(jiàn)等；第二階段是到國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門選定的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓，通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)網(wǎng)站和指定的媒體公開(kāi)披露轉(zhuǎn)讓信息、廣泛征集意向受讓人，而且披露時(shí)間不得低于20個(gè)工作日；第三個(gè)階段是在披露期結(jié)束之后，要對(duì)產(chǎn)權(quán)的受讓人進(jìn)行登記，如果產(chǎn)生兩個(gè)以上的受讓人，必須采取拍賣、招投標(biāo)或網(wǎng)絡(luò)競(jìng)價(jià)等競(jìng)價(jià)方式確定最終受讓人和交易價(jià)格；第四個(gè)階段就是在產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)的組織下簽訂產(chǎn)權(quán)交易合同、辦理交易價(jià)款結(jié)算和出具產(chǎn)權(quán)交易憑證；第五個(gè)階段是交易雙方拿著產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)出具的交易憑證去辦理相關(guān)的變更登記手續(xù)。整個(gè)交易過(guò)程都充分體現(xiàn)著“公開(kāi)”和“競(jìng)爭(zhēng)”的原則。也可以說(shuō)，《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》規(guī)范下的國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓行為，實(shí)質(zhì)上是一種在政府部門有效監(jiān)管下采用市場(chǎng)化手段實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)流動(dòng)重組的行為。

　　“公開(kāi)”和“競(jìng)爭(zhēng)”看似簡(jiǎn)單，但是作用還是很明顯的：首先，“公開(kāi)”改變了過(guò)去私下尋找投資人渠道窄、效果差的做法，通過(guò)公開(kāi)的市場(chǎng)渠道廣泛地征集受讓人，可以發(fā)現(xiàn)更多的潛在投資人。其次，“公開(kāi)”割斷了特定的利益輸送通道，讓所有的意向受讓人在同等的條件下公平地競(jìng)買標(biāo)的企業(yè)，如果某一位意向受讓方要想通過(guò)與轉(zhuǎn)讓方私下勾結(jié)的方式低價(jià)購(gòu)買標(biāo)的企業(yè)，就必須把其他意向受讓方全部“擺平”，這顯然缺乏操作性，從而有效地避免了暗箱操作，將國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)程中發(fā)生腐敗行為的可能性降到最低。第三，公開(kāi)有利于充分發(fā)現(xiàn)投資人，進(jìn)而通過(guò)引入競(jìng)價(jià)機(jī)制充分發(fā)現(xiàn)價(jià)格，讓國(guó)有資產(chǎn)賣一個(gè)好價(jià)錢。第四，“公開(kāi)”保證了公眾的知情權(quán)。國(guó)有資產(chǎn)的性質(zhì)是全民所有制，可以說(shuō)全國(guó)人民都是老股東，他們對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的處置有知情權(quán)和優(yōu)先受讓權(quán)。通過(guò)公開(kāi)披露國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓信息，充分地滿足了公眾的知情權(quán)。最后，“公開(kāi)”也有效地保護(hù)了國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易雙方當(dāng)事人。國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、尤其是國(guó)有產(chǎn)權(quán)的定價(jià)是一個(gè)非常復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，正如專家所說(shuō)，“政治上很敏感、技術(shù)上很復(fù)雜、置疑起來(lái)很容易、辯護(hù)起來(lái)很困難”。如果通過(guò)行政化處置方式而不是通過(guò)市場(chǎng)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓，即便是賣了一個(gè)高價(jià)，這個(gè)價(jià)格也不是經(jīng)過(guò)市場(chǎng)形成的，容易讓人想像到可能還應(yīng)該賣一個(gè)更好的價(jià)格，使決策者陷入尷尬的境地。此外，通過(guò)公開(kāi)和競(jìng)爭(zhēng)形成市場(chǎng)價(jià)格，給了所有人參加競(jìng)買的機(jī)會(huì)，沒(méi)有買到標(biāo)的企業(yè)的人只能怪自己沒(méi)有參加競(jìng)買、或者參加了競(jìng)買而沒(méi)有出最高價(jià)，沒(méi)有了發(fā)牢騷的理由。因此也可以說(shuō)，國(guó)有產(chǎn)權(quán)的公開(kāi)處置有利于和諧社會(huì)的建設(shè)。

　　多年的探索實(shí)踐證明，國(guó)有產(chǎn)權(quán)通過(guò)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)公開(kāi)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓取得了理想的效果。從實(shí)際的運(yùn)行效果來(lái)看，2004年全國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)共完成產(chǎn)權(quán)交易項(xiàng)目23025宗，成交額達(dá)到1913.84億元，并在促進(jìn)國(guó)有企業(yè)改制重組和國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性調(diào)整、促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)在流動(dòng)重組過(guò)程中保值增值、實(shí)現(xiàn)社會(huì)公眾對(duì)國(guó)有產(chǎn)權(quán)處置的知情權(quán)、防止國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易過(guò)程中的商業(yè)賄賂行為等方面起到了重要的推動(dòng)作用。根據(jù)國(guó)務(wù)院國(guó)資委統(tǒng)計(jì)結(jié)果，2005年，北京、天津、上海三家產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)完成的企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)項(xiàng)目3622宗，成交金額1080億元，與資產(chǎn)評(píng)估值相比平均增值6.4%；2006年京津滬三加一共轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)項(xiàng)目3168宗，成交金額910億元，增值率18.8%。從個(gè)案上看，北京產(chǎn)權(quán)交易所完成的雙匯股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目，通過(guò)公開(kāi)征集受讓方和組織競(jìng)價(jià)，評(píng)估值6.68億元的產(chǎn)權(quán)，成交額高達(dá)20.1億元，增值200%；在福建產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)完成的雪津啤酒產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目評(píng)估值6億元，成交價(jià)58.86億元，增值881%。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)規(guī)范國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、發(fā)現(xiàn)投資人和發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能得到了充分的體現(xiàn)。

　　中國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)另外一個(gè)登標(biāo)式的項(xiàng)目，雪津啤酒。當(dāng)時(shí)它是凈資產(chǎn)6個(gè)億，最后賣到了58.86億。六家國(guó)際國(guó)內(nèi)大的產(chǎn)業(yè)投資人，戰(zhàn)略投資人進(jìn)來(lái)，最后百分之八百多的增值。國(guó)有產(chǎn)權(quán)的進(jìn)場(chǎng)交易，不僅促進(jìn)了國(guó)有產(chǎn)權(quán)的有序流轉(zhuǎn)，促進(jìn)了國(guó)有資產(chǎn)的保值增值，更對(duì)防止國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易過(guò)程中的商業(yè)賄賂和腐敗行為起到了創(chuàng)造性的推動(dòng)作用。透明國(guó)際組織腐敗指數(shù)總負(fù)責(zé)人約翰·蘭斯多夫?qū)Ξa(chǎn)權(quán)市場(chǎng)曾做如下評(píng)價(jià)：“我們深刻地感受到你們?cè)谒�獻(xiàn)身的反腐斗爭(zhēng)中所取得的成績(jī)。政府采購(gòu)和國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，在全世界都是滋生腐敗的土壤。但在這里，你們用復(fù)雜而成熟的技術(shù)、透明的程序和明確的指導(dǎo)把這項(xiàng)工作組織得很好。我們欽佩你們?nèi)绱搜杆俚卦诜锤瘮《窢?zhēng)中進(jìn)行了最好的實(shí)踐，相信其他國(guó)家可以從你們的經(jīng)驗(yàn)中學(xué)到很多�！�

　　三、產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)-多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重要瓶頸是資本市場(chǎng)建設(shè)問(wèn)題。一個(gè)完善的資本市場(chǎng)體系，不但應(yīng)該滿足不同企業(yè)不同發(fā)展階段的不同融資需求，也應(yīng)該滿足投資偏好不同的各類投資人群體的多樣化投資需求。而中國(guó)目前的資本市場(chǎng)仍存在著結(jié)構(gòu)性缺陷，還不能滿足企業(yè)融資與投資人投資的多樣化需求。

　　產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)自覺(jué)承擔(dān)了中國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系中基礎(chǔ)性市場(chǎng)平臺(tái)的責(zé)任。目前中國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)在服務(wù)于企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的同時(shí)，還為金融資產(chǎn)處置、科技企業(yè)投融資、知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易和非上市股份公司股權(quán)登記托管提供專業(yè)化服務(wù)，業(yè)務(wù)覆蓋了物權(quán)、債權(quán)、股權(quán)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)各個(gè)方面。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)除掉不買賣上市公司股票外，可以交易企業(yè)財(cái)產(chǎn)權(quán)益的所有權(quán)項(xiàng)，并逐步形成了經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)代理交易制、建立起覆蓋全球的信息披露網(wǎng)絡(luò)、聚攏了大量的國(guó)際和國(guó)內(nèi)投資人、構(gòu)建了產(chǎn)權(quán)交易結(jié)算服務(wù)平臺(tái)。中國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的健康發(fā)展，客觀上滿足了企業(yè)融資與投資人投資的多樣化需求，已經(jīng)成為中國(guó)資本市場(chǎng)的重要組成部分。

　　我們?cè)谂c外國(guó)朋友交流時(shí)，外方的一個(gè)共同表述是，雖然發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的資本市場(chǎng)相對(duì)成熟，但產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)是中國(guó)的首創(chuàng)。中國(guó)與一般市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家相比，國(guó)民財(cái)富的積聚、增長(zhǎng)、配置與流動(dòng)規(guī)律有較大的差異，因此中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展路徑與表現(xiàn)形態(tài)也肯定會(huì)有所不同。其中最大的差異在于，中國(guó)選擇了社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的道路，中國(guó)的國(guó)有資產(chǎn)將會(huì)長(zhǎng)期存在，日益壯大，扮演著關(guān)鍵的角色。在中國(guó)總體市場(chǎng)環(huán)境短期無(wú)法根本改善的條件下，在中國(guó)出現(xiàn)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)這樣一種資本市場(chǎng)的特殊形態(tài)有其必然性。當(dāng)然我們也意識(shí)到，我們的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)模式，有些無(wú)可奈何、不得不這樣做的味道，還有些略顯粗糙。比如：重大項(xiàng)目在公示20個(gè)工作日內(nèi)無(wú)法完成盡職調(diào)查和決策過(guò)程；事先謀劃好的“手拉手”交易還占較大比例等。但所有這些都無(wú)法改變這樣的一個(gè)結(jié)論，即中國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)不一定是一個(gè)最優(yōu)的制度設(shè)計(jì)，但的確是在現(xiàn)實(shí)條件下的一個(gè)“不壞”的制度設(shè)計(jì)，它體現(xiàn)了民主、開(kāi)放、和諧的時(shí)代精神，它有著學(xué)習(xí)、改造、適應(yīng)的巨大空間�！镀髽I(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》頒布實(shí)施以來(lái)，國(guó)資委等部門陸續(xù)頒布的將近十個(gè)配套文件，以及各個(gè)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)進(jìn)行的制度建設(shè)，都在向著這個(gè)方向發(fā)展。

　　產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的未來(lái)發(fā)展將在三軸體系中展開(kāi)：一是橫向展開(kāi)，增加交易品種。品種越多市場(chǎng)越紅火，物權(quán)、債權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)以及其他同類業(yè)務(wù)資源應(yīng)更多導(dǎo)入，并在業(yè)內(nèi)形成一家開(kāi)花、其他機(jī)構(gòu)積極跟進(jìn)的局面，形成聯(lián)盟合力，以期產(chǎn)生市場(chǎng)外部經(jīng)濟(jì)規(guī)模效應(yīng)。二是縱向發(fā)展，向多層次資本市場(chǎng)的高端靠攏。目前的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)從事的產(chǎn)權(quán)交易服務(wù)，正是推進(jìn)國(guó)有企業(yè)及其他各類企業(yè)股份制改造的過(guò)程，也是為高端的股票市場(chǎng)培育擬上市企業(yè)資源的過(guò)程，從這個(gè)角度講，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)是股票市場(chǎng)的基礎(chǔ)。另一方面，現(xiàn)有的股票市場(chǎng)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足股份制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，大量的非上市股份公司缺乏一個(gè)專業(yè)、高效的融資平臺(tái)和股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)場(chǎng)所。市場(chǎng)有這個(gè)需求，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)就有責(zé)任、也有驅(qū)動(dòng)力，要去填補(bǔ)這個(gè)市場(chǎng)空白。非上市股份公司的股權(quán)托管和交易是中國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)目前最艱深的一個(gè)課題，但是一旦突破，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)將發(fā)生一個(gè)質(zhì)的飛躍。三是深度挖掘，進(jìn)一步挖掘市場(chǎng)潛力，充分發(fā)揮市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，提高競(jìng)價(jià)率，提高競(jìng)價(jià)水平。

　　資本市場(chǎng)是最為國(guó)際化的市場(chǎng)。資本市場(chǎng)的一個(gè)平臺(tái)一經(jīng)出現(xiàn)，就會(huì)自覺(jué)不自覺(jué)地向成熟資本市場(chǎng)的某種形態(tài)靠攏。就像中國(guó)的股票市場(chǎng)源自為國(guó)企脫困服務(wù)、最后逐漸演變?yōu)楦黝惼髽I(yè)上市融資的服務(wù)平臺(tái)一樣，中國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)已經(jīng)起步了，無(wú)論多難，它都將按照資本市場(chǎng)發(fā)展的一般規(guī)律走下去。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)作為多層次資本市場(chǎng)不可或缺的組成部分，應(yīng)是一個(gè)多交易品種的基礎(chǔ)性資本市場(chǎng)平臺(tái)，應(yīng)該納入中國(guó)多層次資本市場(chǎng)的總體規(guī)劃，實(shí)現(xiàn)與其他資本市場(chǎng)形態(tài)的協(xié)調(diào)發(fā)展，進(jìn)而為建設(shè)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和構(gòu)建和諧社會(huì)做出更大的貢獻(xiàn)。