全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩

　　Gail D. Fosler是世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)的副總裁和首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，這個(gè)組織是為美國(guó)的大企業(yè)服務(wù)的，主要做宏觀經(jīng)濟(jì)和金融的分析和預(yù)測(cè)。Gail D. Fosler連續(xù)幾年都被美國(guó)的主流媒體評(píng)為“最準(zhǔn)確的宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)家”。

　　不久前，當(dāng)Gail D. Fosler，這位連續(xù)幾年都被美國(guó)的主流媒體評(píng)為最準(zhǔn)確的宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)家再次轉(zhuǎn)動(dòng)她神奇的水晶球，預(yù)測(cè)2008年全球經(jīng)濟(jì)前景時(shí)，展現(xiàn)在我們面前的情形似乎并不十分糟糕。

　　對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)的展望，Gail自稱是悲觀主義者中的樂(lè)觀主義者。全球的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在過(guò)去的7年中一直是非常強(qiáng)勁的，但是Gail認(rèn)為全球的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在放緩。全球金融市場(chǎng)都非常關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)，但是美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)正在全球范圍內(nèi)上升，因?yàn)槭澜缃?jīng)濟(jì)是動(dòng)態(tài)的，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)、還有新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)都是要變化的。許多在美國(guó)正在發(fā)生的事情，比如說(shuō)住房市場(chǎng)的縮水，目前在其他的國(guó)家也正在發(fā)生，而且程度同樣激烈。

　　新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)周期

　　新興市場(chǎng)正在逐漸融入到世界經(jīng)濟(jì)的舞臺(tái)當(dāng)中，它們是驅(qū)動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要因素。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的75%都來(lái)自于新興市場(chǎng)，而且新興市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)了基礎(chǔ)設(shè)施的投資，其他的經(jīng)濟(jì)體也將從中獲益。

　　“全球經(jīng)濟(jì)的一些動(dòng)態(tài)告訴我們，新興市場(chǎng)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)的脫鉤正在引起人們的注意，也就是說(shuō)新興市場(chǎng)已經(jīng)有了自己的經(jīng)濟(jì)周期，而且和發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)周期是不同的。但我們?nèi)匀徽J(rèn)為，整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)仍然是一個(gè)相互聯(lián)動(dòng)的整體。其中存在著機(jī)會(huì)，也存在著風(fēng)險(xiǎn)。所有的經(jīng)濟(jì)體都是平等的，但并不是相互獨(dú)立的，而是相互聯(lián)系的�！盙ail說(shuō)。

　　2001到2003年的一些統(tǒng)計(jì)數(shù)字表明，一些領(lǐng)先指數(shù)也隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)的變化而發(fā)生變化，在2003年的時(shí)候，美國(guó)有伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)的問(wèn)題，因此，當(dāng)時(shí)普遍比較關(guān)心可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)衰退。而整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)實(shí)際上是向上走的趨勢(shì)，是處于一個(gè)恢復(fù)和加速的狀態(tài)。

　　2004年，總體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭在減弱，2005年、2006年、2007年，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都被穩(wěn)定在5%，它的勢(shì)頭是在不斷的減弱。

　　與此同時(shí)，全球的這個(gè)指數(shù)是和美國(guó)的指數(shù)以一種同步的方式移 動(dòng)的。目前，并沒(méi)有出現(xiàn)向下發(fā)展的趨勢(shì)，而是一個(gè)向上的趨勢(shì)。尤其是在這個(gè)循環(huán)周期的早期，它會(huì)逐漸減弱，也就是說(shuō)目前全球經(jīng)濟(jì)處在一個(gè)比較脆弱的階段。

　　“統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)放緩。在2007年年初，我們?cè)��?jīng)預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)將要放緩，但是實(shí)際上，2007年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的各項(xiàng)指標(biāo)還是加速的，中國(guó)目前在全球經(jīng)濟(jì)中越來(lái)越成為一個(gè)主導(dǎo)因素。印度目前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩到8%，整個(gè)亞洲是處在6.5%這樣一個(gè)區(qū)間�！盙ail解釋說(shuō)。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明年將加速

　　全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)處在從5.5%到5%，最低到4.9%這樣一個(gè)區(qū)間。歐洲的增長(zhǎng)明年將放緩到2%以下，日本在明年將是1.5%的增長(zhǎng)速度。Gail預(yù)測(cè)美國(guó)的增長(zhǎng)明年將會(huì)加速，之所以會(huì)這樣，是因?yàn)榇渭?jí)債的問(wèn)題。因?yàn)榇渭?jí)債帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)放緩太嚴(yán)重了，所以到了明年反而會(huì)有一個(gè)復(fù)蘇。這是美國(guó)的一個(gè)亮點(diǎn)，但在貿(mào)易逆差方面會(huì)有縮小，貿(mào)易平衡會(huì)做得更好。實(shí)際上，美國(guó)的出口每年在第三季度年增長(zhǎng)率達(dá)到了20%，所以出口的增強(qiáng)會(huì)彌補(bǔ)在次級(jí)債方面的一些影響。

　　2008年，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)可能在住房方面還會(huì)很弱，在消費(fèi)方面的增長(zhǎng)應(yīng)該是2.3%，美國(guó)的消費(fèi)支出也會(huì)繼續(xù)得到支持。從經(jīng)濟(jì)周期的角度而言，Gail認(rèn)為美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的基本面在發(fā)揮作用，美國(guó)的外向型經(jīng)濟(jì)這一部分現(xiàn)在表現(xiàn)非常好，現(xiàn)在美元的匯率對(duì)于美國(guó)非常有利，而且總需求在下降，這樣美國(guó)通過(guò)美元獲得了很大的競(jìng)爭(zhēng)力。所以Gail對(duì)明年的美國(guó)經(jīng)濟(jì)是持比較樂(lè)觀的觀點(diǎn)。

　　回溯到20世紀(jì)90年代，美國(guó)經(jīng)濟(jì)中的各個(gè)要素基本保持平衡的目標(biāo)努力。就業(yè)市場(chǎng)、金融市場(chǎng)、投資產(chǎn)品都會(huì)影響到消費(fèi)領(lǐng)域，那么現(xiàn)在美國(guó)其實(shí)還是一個(gè)平衡區(qū)。

　　“在美國(guó)，我們討論了很多住房抵押、銀行業(yè)方面的問(wèn)題。2008年年初，在全球總體的房貸市場(chǎng)方面會(huì)出現(xiàn)比較低迷的局面。人們可能沒(méi)有意識(shí)到歐洲在住房方面也發(fā)生了縮水，特別是在英國(guó)和西班牙。在住房方面，全球都是下降的趨勢(shì)�！盙ail指出。

　　Gail預(yù)測(cè)2007年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率是2.3%，2008年的增長(zhǎng)率是2.6%；對(duì)全球經(jīng)濟(jì)而言，2007年的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率可能是5.2%。全球經(jīng)濟(jì)總體來(lái)說(shuō)是一個(gè)放緩增長(zhǎng)的趨勢(shì)。實(shí)際上，全球的出口和全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是一個(gè)正比的關(guān)系。現(xiàn)在是進(jìn)入了一個(gè)比較多變、比較動(dòng)態(tài)的環(huán)境。

　　全球金融市場(chǎng)運(yùn)行比較平穩(wěn)

　　關(guān)于全球風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題，Gail批評(píng)許多人將重點(diǎn)太多的放在了美國(guó)，而沒(méi)有看到其他的一些商品市場(chǎng)、權(quán)益市場(chǎng)。美國(guó)的汽油消費(fèi)事實(shí)上是在下降的，這是在美國(guó)歷史上首次出現(xiàn)的現(xiàn)象。在非經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，美國(guó)汽油消費(fèi)出現(xiàn)下降，美國(guó)汽油庫(kù)存已經(jīng)到了一個(gè)比較高的階段，實(shí)際上美國(guó)消費(fèi)者對(duì)于汽油價(jià)格的上升已經(jīng)是非常敏感了。消費(fèi)者在重新分配他們的支出，把從汽油上的支出分配到了其他的消費(fèi)領(lǐng)域。

　　“如果我們觀察全球證券市場(chǎng)的走向，就會(huì)看到目前確實(shí)出現(xiàn)了一些市場(chǎng)走低的階段。整個(gè)市場(chǎng)由于7月份、10月份出現(xiàn)的縮水，新興市場(chǎng)也在往下走。美國(guó)的股票市場(chǎng)實(shí)際上是一個(gè)比較好的避難所。”Gail指出。雖然在過(guò)去的五年中，大家對(duì)美國(guó)的股票市場(chǎng)都是非常悲觀的，但是事實(shí)上，美國(guó)市場(chǎng)提供了很好的流動(dòng)性，Gail認(rèn)為它是代表了一個(gè)叫做“風(fēng)險(xiǎn)融合信用收縮”的情況。美聯(lián)儲(chǔ)不斷調(diào)低利率，回溯到1990年，當(dāng)時(shí)聯(lián)邦基金利率是居高不下的，而與此同時(shí)，銀行并沒(méi)有收緊信貸，因?yàn)樗麄兪杖〉睦�息率更高。現(xiàn)在，一方面美聯(lián)儲(chǔ)在降息，但是另外一方面銀行卻在收緊信貸。Gail認(rèn)為經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了一個(gè)信貸收縮期，而且這并不是短期的，還會(huì)持續(xù)數(shù)年。而美國(guó)是首當(dāng)其沖受到影響，但是這種對(duì)于估值避險(xiǎn)、謹(jǐn)慎的心態(tài)會(huì)繼續(xù)下去。

　　如果有下一輪經(jīng)濟(jì)衰退的話，Gail認(rèn)為可能會(huì)在2009年到2010年之間出現(xiàn)。但是目前對(duì)于美元以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)的悲觀情緒使避險(xiǎn)心態(tài)已經(jīng)進(jìn)入到了主權(quán)債券中，而且央行正在失去對(duì)利率的控制權(quán)，一旦通脹抬頭，市場(chǎng)會(huì)把利率壓下去，而不是央行把利率壓下去。

　　大家把美國(guó)的次貸危機(jī)叫做金融危機(jī)，但是實(shí)際上它只是銀行的危機(jī)，美國(guó)的銀行業(yè)會(huì)收縮，像當(dāng)年美國(guó)的高科技股在上個(gè)世紀(jì)90年代末期的收縮一樣。但是如果整個(gè)銀行業(yè)收縮，也有可能把整個(gè)經(jīng)濟(jì)拖入衰退，而且現(xiàn)在也帶來(lái)了整個(gè)市場(chǎng)的避險(xiǎn)心態(tài)進(jìn)一步加劇，從而給各地的市場(chǎng)帶來(lái)相應(yīng)的影響。

　　“亞洲和中國(guó)是高儲(chǔ)蓄的國(guó)家，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)爆炸的時(shí)候，我們就可以看到財(cái)富的增長(zhǎng)是持續(xù)的增長(zhǎng)。亞洲長(zhǎng)期以來(lái)就面臨這樣的問(wèn)題，缺乏投資的資產(chǎn)，全球的流動(dòng)性的泡沫在破滅。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)這些技術(shù)的發(fā)展，創(chuàng)造了很多的衍生產(chǎn)品，美國(guó)紐約和英國(guó)的銀行家從金融工程方面獲得了一些收入，而中國(guó)人是靠?jī)?chǔ)蓄進(jìn)行收入。實(shí)際上中國(guó)所面臨的最重要的挑戰(zhàn)并不是人民幣的問(wèn)題�！�

　　Gail進(jìn)一步指出，美國(guó)工資的份額在增長(zhǎng)，而公司的利潤(rùn)在下降，現(xiàn)在全世界都看到這樣的現(xiàn)象，這反應(yīng)出資本的回報(bào)率在下降，而勞動(dòng)力的回報(bào)率在上升，在中國(guó)也會(huì)看到同樣的現(xiàn)象發(fā)生，中國(guó)的關(guān)鍵是要加強(qiáng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的力量。

　　Gail說(shuō):“人們是根據(jù)對(duì)自己長(zhǎng)期收入的預(yù)期來(lái)進(jìn)行消費(fèi)，中國(guó)經(jīng)歷了長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在過(guò)去的五年當(dāng)中，經(jīng)常來(lái)中國(guó)的人，會(huì)發(fā)現(xiàn)中國(guó)每隔三個(gè)月就發(fā)生一個(gè)很大的變化，而且在普通的中國(guó)人眼里，這種增長(zhǎng)的模式是不可持續(xù)的。現(xiàn)在許多人不愿意消費(fèi)，是因?yàn)樗麄儞?dān)心將來(lái)會(huì)有更多的消費(fèi)，當(dāng)然這是人民幣的問(wèn)題，而最重要的就是中國(guó)的醫(yī)療保健、教育系統(tǒng)以及養(yǎng)老金制度需要進(jìn)一步的完善，這樣的話，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)才能更加平衡，人們有信心現(xiàn)在就開(kāi)始消費(fèi)，而不是等到將來(lái)才消費(fèi)�！�

　　(楊利紅、張新建編輯整理)